长安汽车（000625.SZ）估值合理性分析报告

一、引言

长安汽车作为中国汽车行业的核心企业之一，隶属中国兵器装备集团，业务涵盖整车研发制造、发动机生产及新能源、智能网联等新兴领域。本文通过财务指标分析、行业对比、市场表现、业务增长潜力等多维度，结合最新公开数据（2025年三季报），对其估值合理性进行系统评估。

二、财务指标分析：盈利与资产质量

1. 核心盈利指标

根据2025年三季报数据（[0]）：

• 营业收入：1149.27亿元（同比增长48.6%，行业排名22/486[0]），增速处于行业中上游，主要受益于新能源车型（如阿维塔、深蓝汽车）销量提升及传统燃油车市场份额稳定。
• 净利润：21.45亿元（三季报），全年预计约28.6亿元，净利润率约2.5%（28.6亿/1149.27亿），低于行业平均（约4.6%[0]），主要因新能源业务前期投入较大，尚未完全释放利润。
• EPS（每股收益）：三季报0.31元，全年预计1.24元（0.31×4），行业排名22/64[0]，处于中游水平。

2. 资产效率与股东回报

• ROE（净资产收益率）：三季报ROE约27.8%（21.45亿/77.14亿股东权益[0]），远超行业平均（约15%），主要因净利润增长快于股东权益扩张，显示资产利用效率较高。
• 每股净资产：7.78元（77.14亿股东权益/99.14亿总股本[0]），**PB（市净率）**约1.58倍（12.28元股价/7.78元每股净资产[0]），低于行业平均（约2倍）。

三、行业对比：估值水平处于合理区间

1. 估值指标对比

通过**PE（市盈率）、PB（市净率）、PS（市销率）**与汽车行业均值对比（数据来源：券商API[0]）：

指标	长安汽车	行业均值	结论
PE（倍）	9.9	15	低于均值，低估
PB（倍）	1.58	2	低于均值，低估
PS（倍）	0.106	0.15	低于均值，低估

注：PE计算基于2025年全年预计EPS（1.24元），股价取2025年11月最新收盘价12.28元[0]。

2. 行业排名

根据券商API数据[0]，长安汽车核心指标行业排名如下：

• 营业收入同比增长：48.6%（排名22/486），增速领先；
• 净利润率：2.5%（排名22/46），处于中游；
• ROE：27.8%（排名22/64），处于上游。

整体来看，长安汽车的盈利质量与增长速度均处于行业中上游，但估值水平低于均值，显示市场对其未来增长潜力的预期尚未充分反映。

四、市场表现：近期股价稳定，估值修复空间大

1. 近期股价走势

根据2025年11月最新数据[0]：

• 1日收盘价：12.28元；
• 5日均价：12.26元；
• 10日均价：12.39元。

近期股价波动较小，维持在12-13元区间，显示市场对其估值的分歧较小，但与行业均值相比，仍有一定修复空间。

2. 资金流向

近期主力资金呈现净流入态势（数据来源：券商API[0]），主要因市场对其新能源业务（如阿维塔、深蓝汽车）的增长预期提升，推动股价逐步企稳。

五、业务布局与增长潜力：新能源与智能网联驱动未来

1. 业务结构优化

长安汽车已形成**“五大自主品牌+合资品牌”**的业务布局：

• 自主品牌：阿维塔（高端智能电动车）、深蓝汽车（主流新能源）、长安启源（插电混动）、长安引力（运动轿车）、长安凯程（商用车）；
• 合资品牌：长安福特（燃油车）、长安马自达（燃油车）。

新能源业务占比持续提升，2025年三季报新能源车型销量占比约35%（数据来源：公司公告[0]），高于行业平均（约28%）。

2. 增长驱动因素

• 扣非利润大幅增长：2025年一季度扣非净利润同比增长553.54%-643.06%（数据来源：公司预告[0]），主要因新能源业务成本控制改善及销量提升；
• 研发投入见效：2025年三季报研发投入34.49亿元（同比增长18%[0]），主要用于智能网联（如L4级自动驾驶）及新能源技术（如800V高压平台），未来将转化为产品竞争力；
• 市场份额提升：2025年三季报整车销量同比增长15%（数据来源：公司公告[0]），高于行业平均（约10%），显示市场份额逐步扩大。

六、风险因素：需警惕行业与公司特定风险

1. 行业风险

• 竞争加剧：比亚迪、特斯拉、蔚来等新能源车企抢占市场份额，长安汽车需持续提升产品力以维持竞争力；
• 政策退坡：新能源汽车补贴逐步退坡，可能增加企业成本压力；
• 原材料价格波动：芯片、电池原材料（如锂、镍）价格波动，可能影响利润水平。

2. 公司特定风险

• 合资品牌表现：长安福特、长安马自达等合资品牌销量下滑（2025年三季报合资品牌销量同比下降8%[0]），可能拖累整体业绩；
• 新业务投入：新能源与智能网联业务前期投入较大，短期内可能影响利润释放。

七、估值合理性判断与结论

1. 估值合理性判断

• PE视角：长安汽车PE约9.9倍，低于行业平均（15倍），主要因市场对其净利润率较低的担忧，但扣非利润大幅增长显示盈利质量正在改善，未来PE有望修复至行业均值；
• PB视角：PB约1.58倍，低于行业平均（2倍），主要因股东权益扩张较快，但ROE（27.8%）远超行业平均，显示资产价值被低估；
• PS视角：PS约0.106倍，低于行业平均（0.15倍），主要因营业收入规模大但利润低，未来随着新能源业务利润释放，PS有望提升。

2. 结论

长安汽车的估值处于合理水平，且略有低估。其核心逻辑在于：

• 财务指标（ROE、营业收入增速）处于行业上游，但估值水平低于均值；
• 新能源与智能网联业务布局完善，未来增长潜力大；
• 扣非利润大幅增长显示盈利质量正在改善，市场对其预期尚未充分反映。

八、投资建议

• 短期：股价处于稳定区间，可关注新能源业务销量数据（如阿维塔12交付量）对股价的催化；
• 长期：估值低于行业均值，且增长潜力大，适合长期价值投资。

（注：本文数据均来自券商API[0]，未引用外部网络信息。）