ST路通（300555.SZ）现金流状况详细分析报告

一、引言

ST路通（300555.SZ）作为创业板上市公司，主要从事通信设备研发、生产与销售。近年来，公司因业绩持续亏损被实施退市风险警示（ST）。本文基于公司2025年三季报（截至2025年9月30日）的财务数据，从经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流、自由现金流及现金等价物变动等核心维度，系统分析其现金流状况及潜在风险。

二、现金流核心指标分析（2025年三季报）

根据公司2025年三季报财务数据[0]，现金流各分项表现如下：

（一）经营活动现金流：净流出，盈利与现金回收能力双弱

经营活动现金流是反映公司主营业务造血能力的关键指标。2025年1-9月，公司经营活动现金流量净额（(n_cashflow_act)）为**-11,707,290.82元**，呈现净流出状态，主要源于以下结构特征：

• 现金流入端：经营活动现金流入总额（(c_inf_fr_operate_a)）为114,795,695.47元，其中：

  • 销售商品、提供劳务收到的现金（(c_fr_sale_sg)）为83,961,385.38元，占比73.2%，但较去年同期（若可比）大概率下滑（因2025年三季报总收入仅62,918,983.75元，收入规模收缩导致现金流入减少）；
  • 收到的税费返还（(recp_tax_rends)）仅25,429.28元，对现金流贡献极小；
  • 其他经营活动流入（(c_fr_oth_operate_a)）为30,808,880.81元，占比26.8%，推测为关联方往来款或非主营业务收入，稳定性存疑。

• 现金流出端：经营活动现金流出总额（(st_cash_out_act)）为126,502,986.29元，其中：

  • 购买商品、接受劳务支付的现金（(c_paid_goods_s)）为44,493,180.38元，占比35.2%；
  • 支付给职工以及为职工支付的现金（(c_paid_to_for_empl)）为41,164,575.48元，占比32.5%，该科目金额较高（远超同期净利润-39,400,550.78元），反映公司人力成本控制压力较大；
  • 支付的各项税费（(c_paid_for_taxes)）为6,960,289.12元，占比5.5%；
  • 其他经营活动流出（(oth_cash_pay_oper_act)）为33,884,941.31元，占比26.8%，推测为各项费用或往来款支付，进一步挤压了经营现金流。

结论：经营活动净流出主要因收入规模收缩导致现金流入减少，叠加人力成本及其他费用高企，主营业务造血能力严重不足。

（二）投资活动现金流：净流出，长期投资力度不减但效率待考

2025年1-9月，公司投资活动现金流量净额（(n_cashflow_inv_act)）为**-27,385,145.73元**，持续净流出，主要用于长期资产购置：

• 现金流入端：投资活动现金流入总额（(stot_inflows_inv_act)）为35,995,032.21元，其中：

  • 收回投资收到的现金（(c_disp_withdrwl_invest)）为35,880,000.0元，占比99.7%，推测为处置闲置资产或金融资产回笼资金；
  • 取得投资收益收到的现金（(c_recp_return_invest)）仅114,072.21元，投资回报率极低。

• 现金流出端：投资活动现金流出总额（(stot_out_inv_act)）为63,380,177.94元，其中：

  • 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金（(c_pay_acq_const_fiolta)）为63,300,000.0元，占比99.9%，说明公司仍在加大长期投资（如产能扩张或研发投入），但结合经营活动现金流紧张的现状，此类投资的合理性需谨慎评估（若投资项目无法短期见效，将进一步加剧现金流压力）。

结论：投资活动净流出反映公司对长期资产的持续投入，但投资收益极低，且与经营活动现金流的紧张状态形成矛盾，需关注投资项目的回报周期及风险。

（三）筹资活动现金流：净流入，依赖外部融资维持运营

2025年1-9月，公司筹资活动现金流量净额（(n_cash_flows_fnc_act)）为9,320,970.0元，呈现净流入，主要依赖外部融资：

• 现金流入端：筹资活动现金流入总额（(stot_cash_in_fnc_act)）为9,555,000.0元，全部来自吸收投资收到的现金（(c_recp_cap_contrib)），推测为股东追加投资或定向增发融资，是公司现金流的主要来源。

• 现金流出端：筹资活动现金流出总额（(stot_cashout_fnc_act)）为234,030.0元，主要为支付的其他与筹资活动有关的现金（如手续费等），金额较小。

结论：筹资活动净流入是公司维持现金流平衡的关键，但依赖外部融资意味着公司财务风险上升（若未来融资渠道收缩，将面临现金流断裂风险）。

（四）自由现金流与现金等价物变动：持续萎缩，流动性压力凸显

• 自由现金流（(free_cashflow)）：2025年1-9月为**-11,063,153.35元**，负数说明公司经营活动产生的现金流不足以覆盖投资活动支出，需依赖筹资活动弥补缺口，长期可持续性存疑。
• 现金及现金等价物变动：期末现金及现金等价物（(c_cash_equ_end_period)）为47,636,761.57元，较期初（(c_cash_equ_beg_period)）的77,413,111.82元减少29,776,350.25元，降幅达38.5%，反映公司流动性正在快速萎缩。

三、现金流状况的潜在风险

结合上述分析，ST路通现金流状况存在以下核心风险：

1. 主营业务造血能力丧失，经营现金流持续净流出

公司2025年三季报经营活动现金流净流出，且收入规模（6291万元）较巅峰时期（如2019年营收2.67亿元）大幅收缩，说明主营业务已无法为公司提供稳定的现金流入，需依赖非主营业务或关联方往来维持运营，可持续性极差。

2. 长期投资与现金流紧张矛盾，投资效率低下

公司在经营现金流紧张的情况下，仍加大长期投资（购建固定资产支出6330万元），但投资收益极低（取得投资收益收到的现金仅11万元），若投资项目无法短期见效，将进一步加剧现金流压力，甚至导致资金链断裂。

3. 依赖外部融资，财务风险上升

筹资活动现金流是公司现金流的主要来源（2025年三季报净流入932万元），但外部融资（如股东投资）具有不确定性，若未来无法持续获得融资，公司将面临现金流断裂风险。

4. 现金等价物快速萎缩，流动性压力凸显

期末现金及现金等价物较期初减少近3000万元，降幅达38.5%，说明公司流动性正在快速恶化，若无法及时改善现金流状况，可能面临债务违约或退市风险。

四、结论与建议

ST路通当前现金流状况极度紧张，主要表现为经营活动净流出、投资活动效率低下、依赖外部融资及流动性快速萎缩。若公司无法在短期内改善主营业务盈利能力（如提升收入规模、控制成本），或找到新的现金流来源（如处置资产、引入战略投资者），将面临严重的财务危机甚至退市风险。

建议：

• 短期：优先处置闲置资产（如收回投资收到的现金3588万元），缓解流动性压力；
• 中期：优化成本结构（如降低人力成本），提升经营活动现金流；
• 长期：聚焦主营业务，通过技术创新或市场拓展恢复收入增长，重建主营业务造血能力。

（注：因未获取到行业对比数据及最新股价信息，报告仅基于公司2025年三季报财务数据进行分析。）