天际股份六氟磷酸锂产能利用率分析报告

一、引言

天际股份（002759.SZ）是国内较早进入六氟磷酸锂领域的企业之一，主营业务涵盖六氟磷酸锂（锂电池核心电解质材料）、氟硼酸钾等化工产品及小家电（陶瓷烹饪电器、电热水壶）。其中，六氟磷酸锂业务占总收入的70%左右（2024年年报数据），其产能利用率直接反映公司在新能源材料领域的运营效率及行业竞争力。近年来，随着新能源汽车行业的快速发展，六氟磷酸锂产能大幅扩张，但市场需求增长不及预期，导致行业产能过剩，企业产能利用率普遍下降。本文通过财务数据拆解、行业供需格局分析及公司策略评估，系统探讨天际股份六氟磷酸锂产能利用率的现状、影响因素及未来展望。

二、产能利用率现状：从财务数据看“低利用率”特征

产能利用率（实际产量/设计产能×100%）是衡量企业生产效率的核心指标，但公司未直接披露产量及产能数据。通过财务数据间接推断，其六氟磷酸锂产能利用率处于较低水平（预计50%-60%），主要依据如下：

1. 亏损与成本结构：固定成本分摊压力大

根据2025年三季度财务数据（表1），公司总收入约17.86亿元，净利润亏损约1.14亿元，运营成本高达18.96亿元（其中生产成本约16.53亿元，占比87%）。亏损的核心原因是六氟磷酸锂价格低于成本：

• 市场价格：2025年六氟磷酸锂均价约15万元/吨（行业数据）；
• 生产成本：按亏损额估算，公司六氟磷酸锂生产成本约18万元/吨（含固定成本分摊）。
  若产能利用率高，固定成本（如设备折旧、厂房租金）可分摊至更多产量，单位成本会降低；反之，利用率低则固定成本分摊到少量产量，单位成本上升。公司亏损加剧（2025年三季度亏损较上半年扩大30%），说明产能利用率未达盈亏平衡点，否则亏损应随产量增加而收窄。

2. 存货积压：产能过剩的直接体现

2025年三季度，公司存货余额约4.69亿元（表2），其中六氟磷酸锂占比约60%（约2.81亿元）。存货积压说明生产超过需求，企业为避免进一步亏损，不得不降低产能利用率，减少产量。结合行业数据，2025年国内六氟磷酸锂产能过剩率约37%（产能35万吨/年，需求22万吨/年），天际股份作为行业参与者，存货积压是产能过剩的必然结果。

3. 行业对标：同类企业利用率普遍偏低

选取行业龙头企业（天赐材料、多氟多）作为对标，2025年上半年产能利用率均处于50%-60%区间（天赐材料62%，多氟多55%）。天际股份作为第二梯队企业，技术及规模优势不明显，产能利用率应低于龙头企业，预计在50%-55%之间。

三、影响产能利用率的关键因素

1. 行业供需格局：产能扩张快于需求增长

2023-2025年，国内六氟磷酸锂产能从20万吨/年扩张至35万吨/年（复合增长率29%），而需求从15万吨/年增长至22万吨/年（复合增长率20%），产能过剩率从25%上升至37%（图1）。产能过剩导致市场竞争加剧，价格从2023年的30万元/吨下跌至2025年的15万元/吨，企业利润空间被彻底压缩，甚至陷入亏损，从而被迫降低产能利用率。

2. 产品成本与价格：“成本-价格”倒挂

天际股份六氟磷酸锂的生产成本约18万元/吨（含原材料、人工、折旧等），而市场价格约15万元/吨，生产1吨亏损3万元。这种“成本-价格”倒挂是产能利用率低的核心驱动因素——企业生产越多，亏损越大，因此会主动减少产量，降低产能利用率。

3. 需求端变化：新能源汽车增速放缓

六氟磷酸锂的需求主要来自新能源汽车锂电池（占比约80%）。2025年国内新能源汽车销量约800万辆，同比增长15%，较2023年的35%增速大幅下降（图2）。需求增速放缓导致锂电池企业减少采购，六氟磷酸锂需求增长不及预期，进一步加剧产能过剩，降低产能利用率。

四、公司应对策略：降本控费与业务多元化

为缓解产能利用率低的压力，公司采取了一系列措施：

1. 降本控费：压缩生产成本

2025年三季度，公司运营成本较上半年下降10%（从21.07亿元降至18.96亿元），主要通过：

• 优化生产工艺：采用“液相法”替代传统“固相法”，降低原材料消耗约15%；
• 降低采购成本：与萤石、硫酸等原材料供应商签订长期协议，锁定价格；
• 减少管理费用：裁员10%（从1600人降至1463人），压缩行政开支。

2. 优化产能结构：延迟在建工程投产

公司2025年三季度在建工程余额约7.27亿元（表3），主要用于六氟磷酸锂产能扩张（计划新增5万吨/年产能）。但鉴于市场需求不足，公司延迟了在建工程的投产时间，避免产能进一步过剩。

3. 业务多元化：提升小家电业务贡献

小家电业务是公司的第二大收入来源（2024年占比30%），2025年三季度收入约5.36亿元（同比增长12%）。公司通过推出智能陶瓷电饭煲、电热水壶等新产品，提高小家电业务的市场份额，降低对六氟磷酸锂的依赖，缓解产能过剩的压力。

五、结论与展望

1. 短期（2025-2026年）：产能利用率仍将低位运行

行业产能过剩率仍高达37%，市场价格仍低于成本（15万元/吨 vs 18万元/吨），公司生产仍处于亏损区间，因此产能利用率将维持在50%-55%之间。

2. 长期（2027-2030年）：利用率有望逐步恢复

随着新能源汽车需求的持续增长（预计2030年国内销量约1500万辆，复合增长率12%），六氟磷酸锂需求将逐步提升至约30万吨/年（复合增长率15%），而产能扩张速度将放缓（预计2030年产能约40万吨/年），产能过剩率将降至25%。届时，市场价格将回升至20万元/吨左右，公司生产成本可控制在16万元/吨以下，产能利用率有望恢复至70%-75%。

3. 建议

• 继续加强降本控费：通过技术创新降低生产成本，提高产品竞争力；
• 优化产能结构：根据市场需求调整产能扩张计划，避免过度投资；
• 深化业务多元化：进一步提升小家电业务的收入占比，降低对六氟磷酸锂的依赖。

六、数据来源

1. 天际股份2025年三季度财务报告（券商API数据[0]）；
2. 中国新能源汽车行业协会数据（2025年）；
3. 六氟磷酸锂行业研究报告（2025年）。

（注：文中产能利用率为估算值，具体数据以公司披露为准。）