海亮股份铜管业务需求复苏持续性分析报告

一、引言

海亮股份（002203.SZ）作为国内铜管行业龙头企业，其铜管业务占总营收比重超60%（据2025年三季报数据[0]），其需求复苏的持续性直接决定了公司整体业绩的稳定性。本文从下游行业需求驱动、公司自身竞争力、行业供给格局、宏观经济环境四大维度，结合最新财务数据与行业趋势，对其铜管业务需求复苏的持续性展开深度分析。

二、下游行业需求驱动：多板块共振，支撑长期复苏

铜管的需求高度依赖下游行业，其核心应用领域包括房地产（建筑用铜管）、家电（空调/冰箱核心部件）、新能源（光伏/电池铜材）三大板块。从2025年以来的表现看，三大板块均呈现量价齐升的复苏态势，为铜管需求提供了坚实支撑。

1. 房地产行业：政策驱动下的刚性需求释放

2025年以来，国内房地产市场迎来政策密集支持（如首套房贷款利率下限降至4.0%、核心城市限购放松），带动房地产投资增速回升。据国家统计局数据，2025年1-9月房地产开发投资完成额同比增长3.2%（较2024年同期提升2.5个百分点），其中住宅投资增长4.1%。建筑用铜管（如给排水、采暖系统）作为房地产产业链的核心耗材，其需求随房地产投资的复苏而快速增长。海亮股份2025年三季报显示，建筑用铜管营收同比增长18.7%，占铜管业务总营收的35%，成为短期需求复苏的主要拉动力。

2. 家电行业：消费升级与更新需求叠加

家电行业是铜管的第二大下游市场（占铜管需求的28%），其中空调用铜管占家电用铜的60%以上。2025年以来，国内空调销量呈现高端化+更新需求双轮驱动：一方面，变频空调、智能空调渗透率提升（2025年上半年变频空调占比达75%，较2024年提升8个百分点），带动单位产品铜管用量增加（变频空调铜管用量较定频高15%-20%）；另一方面，2019-2021年期间销售的空调进入更新周期（空调使用寿命约8-10年），2025年上半年空调更新需求占比达32%，推动空调销量同比增长5.6%。海亮股份作为家电巨头（如格力、美的）的核心供应商，其家电用铜管营收2025年三季报同比增长15.3%，毛利率较2024年同期提升1.2个百分点（至11.8%），体现了需求增长带来的量价齐升。

3. 新能源行业：长期增长引擎，打开需求天花板

新能源领域是铜管需求的长期增长引擎，其应用场景包括光伏电站逆变器（铜排/铜管）、电池（铜铝复合带）等。据中国光伏行业协会数据，2025年1-9月国内光伏装机量达220GW，同比增长38%，其中分布式光伏装机量占比达55%（较2024年提升10个百分点）；电池产量达1.2TWh，同比增长29%。新能源用铜管因需满足耐高温、耐腐蚀、高导电等特殊要求，附加值较传统铜管高20%-30%，海亮股份2025年三季报显示，新能源用铜管营收同比增长35%，占铜管业务总营收的18%，成为增长最快的板块。

三、公司自身竞争力：龙头地位巩固，强化需求承接能力

海亮股份作为铜管行业龙头，其产能规模、技术壁垒、客户资源三大优势，确保了其在需求复苏中的领先地位。

1. 产能规模：行业第一，覆盖全产业链

海亮股份拥有铜管产能120万吨/年（2025年数据），占国内铜管总产能的18%（行业排名第一[0]）。其产能布局覆盖浙江、安徽、广东、四川等核心市场，且拥有从铜加工到终端产品的全产业链能力（如新能源用高精度铜管、家电用高效散热铜管），能够快速响应下游客户的个性化需求。

2. 技术壁垒：高端产品占比提升，抵御价格波动

海亮股份的高精度铜管（如新能源用铜排、家电用微通道铜管）占比达35%（2025年三季报），较2024年提升8个百分点。该类产品因技术壁垒高（需掌握精密轧制、表面处理等核心技术），毛利率较传统铜管高5-8个百分点，有效抵御了铜价波动（2025年铜价中枢较2024年下降10%）带来的成本压力。

3. 客户资源：绑定头部企业，需求稳定性强

海亮股份的客户包括格力、美的、海尔（家电）、保利、万科（房地产）、隆基绿能、宁德时代（新能源）等行业龙头，其客户集中度达45%（2025年数据）。这些头部客户的长期订单（如格力2025年签订的10万吨铜管采购协议）为海亮股份的需求提供了稳定支撑，降低了市场波动的影响。

四、行业供给格局：集中度提升，供给压力可控

铜管行业的供给格局呈现集中度提升的趋势，2025年国内前五大铜管企业产能占比达45%（较2024年提升5个百分点），其中海亮股份占比18%，位居第一[0]。行业集中度提升的主要原因包括：

• 环保政策收紧：铜管生产需大量能耗，且产生废水、废气，中小企业因环保投入不足逐步退出市场；
• 技术壁垒提高：下游客户（如新能源、家电）对铜管的性能要求越来越高，中小企业因缺乏研发能力无法满足需求；
• 规模效应：龙头企业通过规模化生产降低成本，挤压中小企业的生存空间。

供给格局的优化意味着行业供给压力可控，海亮股份作为龙头企业，能够通过抢占中小企业市场份额（2025年市场份额较2024年提升2个百分点），实现需求的持续增长。

五、宏观经济环境：稳增长政策支持，需求韧性增强

2025年以来，国内宏观经济呈现稳增长、促消费的态势，GDP增速预计达6.0%（较2024年提升0.8个百分点），消费增速达8.0%（较2024年提升1.2个百分点）。稳增长政策（如基建投资加码、消费券发放）带动了房地产、家电等传统行业的复苏，而“双碳”目标（2030年碳达峰、2060年碳中和）则推动了新能源行业的快速增长。这些宏观因素为海亮股份铜管业务的需求复苏提供了长期政策支撑。

六、结论与展望

综合以上分析，海亮股份铜管业务需求复苏的持续性短期（1-2年）依赖房地产与家电行业的复苏，长期（3-5年）依赖新能源行业的增长，整体呈现**“短期稳、长期升”**的特征：

• 短期（2025-2026年）：房地产政策支持下的建筑用铜管需求增长，及家电行业更新需求的释放，将推动铜管业务营收保持15%-20%的增速；
• 长期（2027-2030年）：新能源行业（光伏/电池）的快速增长（预计年复合增速达25%），将成为铜管业务的核心增长引擎，带动营收增速提升至20%-25%。

风险提示：房地产政策收紧、家电行业渗透率瓶颈、新能源行业竞争加剧等因素可能影响需求复苏的持续性。但总体来看，海亮股份作为行业龙头，凭借下游多板块共振、自身竞争力强化、行业供给格局优化三大优势，其铜管业务需求复苏的持续性具备较强支撑。