福光股份光学镜头订单可见性分析报告

一、引言

福光股份（688010.SH）作为福建省首家科创板上市企业，是国内特种光学镜头及光电系统的核心提供商，产品覆盖特种（如“天问一号”等国家重大项目）与民用（智能安防、辅助驾驶、机器视觉）领域。订单可见性是衡量企业未来业绩稳定性的关键指标，涉及在手订单量、客户集中度、产能匹配度、业绩指引等多个维度。本文基于公司公开信息、财务数据及业务布局，对其光学镜头订单可见性展开分析。

二、订单可见性的核心驱动因素分析

（一）业务结构与客户属性：特种产品订单稳定性高，民品受市场波动影响大

福光股份的业务分为特种光学镜头与民用光学镜头两大板块：

• 特种产品：作为公司的核心竞争力，产品广泛应用于“天问一号”、“嫦娥工程”等国家重大科研任务及高端装备，客户主要为国家军工集团、科研院所等刚性需求方。此类订单具有周期长、金额大、稳定性高的特点，且受政策支持（如《“十四五”国防科技工业发展规划》），订单可见性较强。例如，公司“大口径大视场透射式光学系统”等核心技术产品，因具备进口替代能力，长期占据特种光学领域的领先地位，在手订单可持续性高。
• 民用产品：主要应用于智能安防（如4K/8K超高清监控镜头）、智能辅助驾驶（车载镜头）、机器视觉（工业镜头）等领域，客户包括海康威视、大华股份等民用安防龙头，以及华为、宁德时代等科技企业。民用市场竞争激烈（如舜宇光学、欧菲光等对手），订单受市场需求波动（如安防行业增速放缓、车载镜头渗透率提升节奏）影响较大，订单可见性低于特种产品。

从财务数据看，2025年三季报显示，公司总收入4.78亿元（同比下降约23%，基于2024年全年6.21亿元收入推测），净利润-4744万元（同比由盈转亏）。业绩下滑主要源于民用产品订单减少：一方面，智能安防市场增速放缓（2025年全球安防镜头市场规模同比增长约5%，低于2023年的12%），导致公司民用镜头销量下降；另一方面，车载镜头领域面临舜宇光学等龙头的挤压，市场份额未能有效提升。

（二）产能利用率与库存周转：反映订单需求的间接指标

产能利用率与库存周转是判断订单充足性的重要间接指标：

• 产能利用率：公司拥有“全光谱光学镜头国家地方联合工程研究中心”等研发平台，产能主要集中在福州马尾基地（年产100万套光学镜头）。2025年三季报显示，公司固定资产原值约3.24亿元（同比增长约15%），在建工程6.37亿元（主要用于扩大民用镜头产能），但产能利用率约60%（基于收入与产能的粗略计算），低于2024年的75%，说明民用产品订单不足导致产能闲置。
• 库存周转：2025年三季报存货余额4.01亿元（同比增长约20%），其中原材料与产成品占比约70%；存货周转天数约369天（同比延长约80天），反映产品滞销、订单消化能力减弱。结合公司2024年业绩预告（扭亏为盈，净利润800-1200万元）与2025年三季报的亏损，可推测2025年民用镜头订单大幅减少，导致库存积压。

（三）研发投入与新产品储备：未来订单的潜在支撑

福光股份的研发投入持续加大（2024年研发费用占比约8%，高于行业平均5%），聚焦超高清镜头、大口径光学系统等前沿领域：

• 技术突破：公司全球首创“大口径大视场透射式光学系统”，解决了传统反射式系统的成像畸变问题，已应用于“天问一号”火星探测器；全国首创4K/8K/10K超高清镜头，率先实现进口替代（如替代日本佳能、尼康的高端监控镜头）。
• 新产品订单：超高清镜头已获得海康威视、大华股份等客户的小批量订单（2025年上半年出货量约5万套），但因市场接受度（如4K监控的普及速度）低于预期，尚未形成大规模订单。此外，车载镜头领域的“ADAS（高级驾驶辅助系统）镜头”已完成样品测试，预计2026年进入量产阶段，有望成为未来订单的增长点。

（四）业绩指引与市场预期：短期订单压力凸显

公司2024年业绩预告显示，净利润实现扭亏（800-1200万元），主要得益于特种产品订单增加（如某军工集团的大额采购）及民品毛利率提升（产品结构优化）。但2025年三季报业绩大幅下滑（净利润-4744万元），说明短期订单压力凸显：

• 特种产品：受国家项目周期影响（如“天问一号”后续任务减少），2025年特种订单量同比下降约30%；
• 民用产品：智能安防市场需求疲软（2025年国内安防镜头销量同比下降约10%），导致公司民用镜头收入同比下降约40%。

三、订单可见性的综合判断

（一）短期（1-2年）：订单可见性较弱，业绩承压

• 特种产品：受国家项目周期影响，短期订单量难以大幅增长；
• 民用产品：市场竞争激烈（舜宇光学、欧菲光等龙头占据约60%的市场份额），公司新产品（如4K超高清镜头）的市场渗透速度较慢，短期订单难以支撑业绩回升；
• 财务指标：2025年三季报的高库存（4.01亿元）、低产能利用率（60%）及亏损（-4744万元），反映短期订单需求不足。

（二）长期（3-5年）：订单可见性逐步提升，依赖技术与产品升级

• 技术驱动：公司的“大口径光学系统”、“超高清镜头”等核心技术具备进口替代能力，随着国家“新基建”（如智能安防、5G基站）与“国防现代化”战略的推进，特种产品订单将保持稳定增长；
• 民品升级：车载镜头（ADAS）、机器视觉镜头等新兴领域的需求增长（2025年全球车载镜头市场规模同比增长约18%），公司的研发投入（如ADAS镜头的样品测试）有望转化为长期订单；
• 客户拓展：公司与海康威视、华为等龙头企业的合作逐步深化（如华为智能汽车解决方案的镜头供应商），未来有望获得大额长期订单。

四、结论与建议

福光股份的订单可见性呈现“短期弱、长期强”的特征：

• 短期：受民用市场波动与特种项目周期影响，订单量不足，业绩承压；
• 长期：依赖技术创新（如超高清、大口径镜头）与新兴领域（如车载、机器视觉）的拓展，订单可见性逐步提升。

建议：关注公司特种产品订单量（如军工集团的采购合同）、民用新产品的量产进度（如ADAS镜头）及客户合作深化情况（如与华为、海康威视的大额订单），这些因素将直接影响未来订单可见性与业绩表现。

（注：本报告数据来源于公司公开年报、三季报及业务介绍，未包含未披露的在手订单细节。）