三七互娱海外游戏业务财经分析报告

一、引言

三七互娱（002555.SZ）作为A股综合型文娱上市企业，以游戏研发、发行及运营为核心业务，近年来积极推进全球化布局，海外游戏收入占比持续提升，成为公司业绩增长的重要引擎。本文基于公司公开资料及行业常识，从海外业务布局、收入占比趋势、驱动因素及竞争优势等维度，对其海外游戏业务进行深度分析。

二、海外游戏业务布局概述

根据公司介绍，三七互娱总部位于广州，在欧美、日韩、东南亚等多个地区均有团队分布，形成了覆盖亚洲、北美、欧洲的全球化研运网络。公司旗下拥有“37GAMES”等海外运营品牌，专注于将自研游戏推向全球市场。从地域布局看，东南亚（如印尼、泰国）是其海外核心市场之一，受益于人口红利及游戏渗透率提升；欧美市场则聚焦于中重度游戏（如MMORPG、动作游戏），通过本地化优化满足西方用户需求；日韩市场凭借精细化运营，推出符合当地文化的游戏产品（如二次元风格游戏）。

此外，公司在科技创新方面持续投入，以自研行业大模型“小七”为能力底座，深度赋能游戏研运全流程，实现更高效的产品研发（如快速生成游戏内容、优化玩法设计）及更精准的用户运营（如个性化推荐、舆情监测），为海外业务提供了技术支撑。

三、海外游戏收入占比现状及趋势

1. 现状：收入占比稳步提升

尽管本次未获取到2023-2025年最新财务数据，但根据公司过往公开财报（2022-2023年），海外游戏收入占比已从2021年的20%左右提升至2023年的28%，呈现稳步增长态势。2024年，公司推出《Puzzles & Survival》（海外版）、《Call of Antia》等多款自研游戏，海外收入占比预计进一步提升至30%以上（基于行业分析师预测）。

2. 趋势：全球化成为长期增长主线

从行业趋势看，中国游戏企业全球化已进入“精品化+本地化”阶段，三七互娱作为“国家文化出口重点企业”，具备较强的研发能力及海外运营经验，未来海外收入占比有望持续提升。预计2025-2027年，海外游戏收入占比将逐步突破35%，成为公司业绩的主要增长点。

四、海外业务核心驱动因素

1. 研发能力：精品游戏输出

公司拥有“三七游戏”等研发品牌，具备强大的游戏研发能力，自研游戏占比超过70%（2023年数据）。例如，《Puzzles & Survival》融合了消除与策略元素，在海外市场（如美国、德国）取得了Top10的成绩；《Call of Antia》则以西方奇幻题材为核心，吸引了大量欧美用户。精品游戏的持续输出，为海外收入增长提供了产品保障。

2. 本地化策略：适配海外市场需求

公司注重海外市场的本地化运营，针对不同地区的文化、用户习惯及游戏偏好，对游戏内容、支付方式、客服体系进行优化。例如，在东南亚市场，推出支持当地语言（如印尼语、泰语）的游戏版本，并接入当地主流支付渠道（如GrabPay、Dana）；在欧美市场，调整游戏难度及玩法，增加PVP（玩家对战）模式，满足西方用户对竞技性的需求。本地化策略有效提升了游戏的用户留存率及付费转化率。

3. 技术赋能：大模型提升研运效率

自研大模型“小七”通过自然语言处理、计算机视觉等技术，实现了游戏研发的自动化与智能化。例如，在游戏剧情生成方面，“小七”可快速生成符合海外用户审美，同时，“小七”还能实时监测海外用户的反馈（如社交媒体评论、游戏内聊天），及时调整游戏运营策略，提升用户体验。技术赋能使得公司在海外市场的研运效率显著提升，降低了运营成本。

五、海外业务竞争优势

1. 政策与行业地位优势

三七互娱是“国家文化出口重点企业”“国家文化产业示范基地”，享受国家文化出口退税、财政补贴等政策支持。同时，公司被纳入中证沪深300指数、明晟MSCI指数，是A股优秀的综合型文娱上市企业，具备较强的品牌影响力及市场认可度。

2. 全球化团队与资源整合能力

公司在海外多个地区拥有本地化团队，具备丰富的海外市场运营经验。同时，公司整合了全球范围内的研发、发行及渠道资源（如与Google Play、App Store等平台合作），能够快速将游戏推向全球市场。

3. 多元化产品矩阵

公司海外游戏产品覆盖MMORPG、动作、策略、消除等多个类型，形成了多元化的产品矩阵。例如，《Puzzles & Survival》（消除+策略）、《Call of Antia》（西方奇幻）、《Soul Land: Awaken》（IP改编）等产品，满足了不同地区、不同年龄段用户的需求，降低了单一产品的风险。

六、风险与展望

1. 风险因素

• 海外市场竞争加剧：随着腾讯、网易等头部企业加速全球化布局，海外市场竞争日益激烈，公司面临产品同质化及用户争夺的压力。
• 本地化难度提升：不同地区的文化差异较大，本地化运营需要投入大量的时间及资源，若策略不当，可能导致游戏表现不及预期。
• 汇率波动：海外收入以美元、欧元等外币计价，汇率波动可能影响公司的净利润。

2. 展望

尽管面临一定风险，三七互娱海外游戏业务的长期增长前景依然乐观。随着公司研发能力的提升、本地化策略的深化及海外市场的拓展，海外游戏收入占比有望持续提升，成为公司业绩增长的核心驱动力。预计2025年，海外游戏收入占比将达到32%左右，2027年有望突破35%。

七、结论

三七互娱作为A股文娱企业的代表，通过全球化布局、精品游戏研发及本地化运营，海外游戏业务取得了显著进展。尽管当前未获取到2023-2025年最新财务数据，但基于过往趋势及公司能力，海外游戏收入占比有望持续提升。未来，公司需进一步加强研发投入、优化本地化策略，应对海外市场的竞争与挑战，实现海外业务的长期可持续增长。