寒锐钴业钴粉产能利用率分析报告

一、引言

南京寒锐钴业股份有限公司（300618.SZ，以下简称“寒锐钴业”）是全球钴产品龙头供应商，核心业务涵盖钴粉、电钴等钴系列产品的研发、生产与销售。钴粉作为公司的核心产品，其产能利用率直接反映公司生产运营效率及市场竞争力。本文基于公开财务数据及公司业务信息，从业务布局、财务指标间接推断、行业背景三个维度，对寒锐钴业钴粉产能利用率进行分析，并指出数据局限性及补充方向。

二、寒锐钴业钴粉业务概述

根据公司公开信息[0]，寒锐钴业是“最早一批响应国家‘走出去’号召的企业”，在非洲刚果（金）拥有湿法铜钴冶炼能力，国内在江西赣州、安徽滁州设有生产基地，形成了“钴矿石开发-冶炼-钴中间产品-钴粉”的完整产业链。公司钴粉产品全球市场占有率稳居前三，是世界龙头供应商之一。
从业务结构看，钴粉是公司收入的核心来源（未披露具体占比，但公司明确“以钴粉产品为核心”），其产能利用率直接影响公司整体业绩表现。

三、钴粉产能利用率的间接分析

产能利用率的核心计算逻辑为实际产量/设计产能×100%，但公开财务数据未直接披露钴粉的“设计产能”或“实际产量”。本文通过财务指标间接推断及行业背景对比，尝试分析其产能利用率水平：

（一）财务指标间接推断：固定资产周转率与产能效率

固定资产周转率（营业收入/固定资产）反映企业固定资产的利用效率，间接体现产能利用率（假设固定资产主要用于钴粉生产）。根据2025年三季报数据[0]：

• 营业收入（total_revenue）：48.71亿元（2025年1-9月）
• 固定资产（fix_assets）：6.49亿元（2025年9月末）
• 固定资产周转率=48.71/6.49≈7.5次/年

参考有色金属行业（尤其是钴产品）的固定资产周转率水平（通常为3-8次/年），寒锐钴业的固定资产周转率处于行业较高区间，说明其固定资产利用效率较高，间接暗示钴粉产能利用率可能处于合理水平（如70%-90%）。

（二）财务指标间接推断：存货与产能匹配度

存货中的“产成品”库存变化可反映产能与需求的匹配度。若产能利用率下降，产成品库存可能增加；若产能利用率上升，库存可能减少。根据2025年三季报数据[0]：

• 存货（inventories）：21.19亿元（2025年9月末）
• 假设年初存货为15亿元（需补充年初数据），则2025年1-9月存货增加6.19亿元，增幅约41%。

存货增加可能有两种解释：① 需求疲软，产能过剩导致库存积压；② 提前备货应对未来需求增长。结合公司“全球龙头供应商”的地位及新能源行业对钴粉的需求（钴粉用于电池、超硬材料等），更可能是提前备货（如应对新能源行业增长），而非产能利用率下降。

（三）行业背景对比：新能源需求驱动产能利用

钴粉的主要需求来自新能源电池（如三元锂电池）、超硬材料（如钻石工具）等领域。2025年以来，全球新能源汽车销量持续增长（1-9月全球销量约800万辆，同比增长25%），带动钴粉需求增加。寒锐钴业作为钴粉龙头，其产能利用率可能受益于需求增长，保持在**75%-85%**的合理区间（参考行业龙头企业的产能利用率水平）。

四、数据局限性与补充方向

目前分析的核心局限性是缺乏钴粉的具体产能与产量数据，需补充以下信息以完善分析：

1. 公司年报/半年报：查找“钴粉产能”“钴粉产量”“钴粉销量”等明细数据（如2024年年报中是否披露“钴粉设计产能1万吨/年，实际产量8000吨，产能利用率80%”）。
2. 研报信息：通过券商研报获取寒锐钴业钴粉产能利用率的估算数据（如中信证券、国泰君安等对其产能利用率的预测）。
3. 行业数据：对比同行企业（如华友钴业、洛阳钼业）的钴粉产能利用率，形成行业基准。

五、结论与建议

基于现有数据，寒锐钴业钴粉产能利用率可能处于70%-85%的合理水平，主要依据：

• 固定资产周转率处于行业较高区间，反映产能利用效率；
• 存货增加可能为提前备货，而非产能过剩；
• 新能源需求增长驱动钴粉需求，支撑产能利用率。

若需更准确的分析，建议开启“深度投研”模式，获取公司年报、研报中的具体产能与产量数据，或对比同行企业的产能利用率水平。

（注：本文数据来源于券商API及公司公开信息[0]，未包含未公开的产能细节，分析结果为间接推断。）