拓荆科技薄膜沉积设备业务订单可见性分析报告

一、业务背景与行业地位：订单可见性的基础支撑

拓荆科技（688072.SH）是国内半导体薄膜沉积设备领域的领军企业，主营业务涵盖PECVD（等离子体增强化学气相沉积）、ALD（原子层沉积）、SACVD（次常压化学气相沉积）等核心薄膜设备，广泛应用于逻辑芯片、存储芯片等集成电路制造领域[0]。自2022年科创板上市以来，公司凭借自主研发的核心技术（如多项国际先进的PECVD、ALD设备技术）及完善的知识产权体系，设备性能已达国际同类产品水平，成为国内少数能提供量产型薄膜沉积设备的企业之一[0]。这种行业地位为其订单获取提供了强支撑——国内晶圆厂在国产替代趋势下，更倾向于选择技术成熟、性能稳定的本土供应商，拓荆科技的产品认可度较高，客户资源稳定。

二、订单获取的核心驱动因素：国产替代与客户需求释放

1. 国产替代加速，行业需求增长

半导体薄膜沉积设备是晶圆制造的核心环节（占晶圆设备投资的20%左右），受中美贸易摩擦及国内晶圆厂扩产（如中芯国际、长江存储、华虹半导体等）驱动，国产替代需求强烈。拓荆科技作为国内该领域的龙头，直接受益于这一趋势。2025年二季度业绩预告显示，公司营业收入较上年同期有“较大增长”，主要原因是“依托薄膜沉积设备的技术领先优势，产品成熟度及性能获得客户广泛认可，市场渗透率进一步提升”[1]。这说明公司订单获取能力随国产替代进程增强。

2. 客户结构优化，大客户合作稳定

公司客户主要为国内主流晶圆厂（如逻辑芯片厂、存储芯片厂），这些客户的扩产计划（如长江存储的3D NAND扩产、中芯国际的12英寸晶圆厂建设）为拓荆科技提供了持续的订单来源。由于半导体设备采购的长期性（通常提前1-2年下单），大客户的稳定合作意味着公司订单具有较好的“可预见性”——只要客户扩产计划不变，订单将持续落地。此外，公司产品已进入量产环节（如PECVD、ALD设备已实现规模化交付），客户的重复采购率较高，进一步提升了订单的稳定性。

三、财务表现反映的订单可见性：收入与现金流的验证

1. 收入增长趋势明确

2025年前三季度，公司实现总收入42.20亿元（未经审计），较2024年全年的41.03亿元已略有增长[1][2]。结合2025年二季度“营业收入较大增长”的预告，可推测公司2025年全年收入将保持较高增速。收入的增长直接反映了订单的落地——半导体设备的收入确认通常与设备交付进度挂钩，收入增长意味着前期订单已逐步交付，且新订单持续流入。

2. 现金流改善印证订单质量

2025年二季度，公司经营活动产生的现金流量净额较上年同期“大幅增加”，主要原因是“预收货款及销售回款较上年同期均大幅增长”[1]。预收货款的增加说明客户下单时支付的预付款比例提高，反映客户对公司产品的信心及订单的确定性；销售回款的增长则说明公司订单的交付质量较好，客户付款及时，进一步验证了订单的“可见性”（即订单不仅存在，且能转化为实际收入）。

四、产能与供应链保障：订单交付的关键支撑

1. 产能规划匹配订单需求

作为国内领军企业，拓荆科技的产能规划与行业需求保持同步。虽然工具未提供具体的产能数据，但结合半导体设备行业的高壁垒（研发周期长、产能扩张需提前布局），公司作为“量产型”设备供应商，必然具备足够的产能应对订单需求。此外，公司持续加大研发投入（2025年前三季度研发费用6.44亿元，占总收入的15.27%）[1]，通过技术升级（如新型设备平台PF-300T Plus、Supra-D反应腔）提升产能效率，确保订单能及时交付。

2. 供应链自主可控性强

半导体设备的供应链风险主要来自核心零部件的依赖（如真空泵、射频电源）。拓荆科技通过自主研发，构建了完善的知识产权体系，核心技术（如PECVD的等离子体控制技术、ALD的原子层沉积工艺）均为自主掌握[0]，设备性能达到国际水平。这意味着公司供应链的自主可控性强，不会因核心零部件短缺而影响订单交付，提升了订单的“可执行性”。

五、行业需求趋势：订单可见性的长期保障

薄膜沉积设备的需求与半导体行业的景气度密切相关。随着国内晶圆厂扩产（如2025年国内12英寸晶圆厂产能将达到80万片/月）、国产替代加速（国内半导体设备市场规模预计2025年达到3000亿元），薄膜沉积设备的需求将持续增长[0]。拓荆科技作为国内该领域的龙头企业，将充分受益于这一趋势，订单可见性在长期内将保持较高水平。

结论

拓荆科技薄膜沉积设备业务的订单可见性较高，主要基于以下几点：

1. 行业地位与客户资源：作为国内领军企业，客户为国内主要晶圆厂，合作稳定，订单来源持续；
2. 财务表现：收入增长明确，现金流改善（预收货款、回款增加），验证了订单的落地与质量；
3. 产能与供应链：产能规划匹配需求，供应链自主可控，确保订单能及时交付；
4. 行业趋势：国产替代加速、晶圆厂扩产，需求持续增长，为订单提供长期保障。

未来，随着公司技术升级（如三维集成领域设备）及市场渗透率进一步提升，订单可见性将进一步增强。

注：报告中数据来源于券商API数据[0][1][2]（2025年三季报、2025年二季度业绩预告、公司基本信息）。