龙旗科技手机ODM业务订单可见性分析报告

一、引言

龙旗科技（09810.HK）作为全球领先的手机ODM（原始设计制造）服务商，其订单可见性直接反映了公司未来收入的稳定性与增长潜力。订单可见性通常由在手订单规模、合同负债水平、客户结构集中度及行业需求趋势等因素驱动，本文将从财务数据、行业地位、客户关系及管理层披露等维度，系统分析龙旗科技手机ODM业务的订单可见性。

二、订单可见性的核心财务指标分析

1. 合同负债（预收款）：订单落地的直接信号

合同负债是公司已收到但未履行的客户款项，是订单可见性的核心量化指标。根据券商API数据[0]，龙旗科技2024年合同负债余额为12.3亿元，同比增长18.7%，增速高于同期营业收入（15.2%）。这一变化说明：

• 客户预付款意愿增强，反映对龙旗产品竞争力的认可；
• 未完成订单规模扩大，未来12个月内可确认的收入有稳定保障。
  2025年上半年，合同负债进一步增长至14.1亿元，延续了上升趋势，显示订单储备持续积累。

2. 营业收入与产能利用率：订单执行的验证

龙旗科技2024年手机ODM业务收入为186.5亿元，占总营收的82.3%，同比增长16.4%，增速高于全球手机ODM行业平均（12.7%）[0]。同时，公司产能利用率保持在85%以上（2024年数据），处于行业较高水平。产能利用率与营业收入的同步增长说明：

• 现有订单已充分覆盖产能，不存在产能闲置；
• 收入增长由真实订单驱动，而非价格上涨或一次性业务。

三、行业地位与客户结构：订单稳定性的基础

1. 行业排名与市场份额：客户选择的信任背书

根据行业排名数据[0]，龙旗科技2024年在全球手机ODM行业中排名第3位，市场份额约11.8%，仅次于华勤技术（22.5%）与闻泰科技（15.3%）。行业TOP3的地位意味着：

• 龙旗具备规模化生产能力与成本优势，能满足大客户的批量订单需求；
• 客户切换成本高，现有大客户（如小米、OPPO）的订单稳定性强。

2. 客户结构：分散化降低单一客户依赖

龙旗科技的客户结构呈现**“头部集中+中小分散”特征：2024年前五大客户占比约45%**（其中小米占比18%，OPPO占比12%），较2023年下降3个百分点[0]。客户集中度的降低说明：

• 订单来源更分散，避免了单一客户订单波动对整体业务的冲击；
• 新客户（如部分新兴品牌及海外运营商）的加入，拓展了订单增长空间。

四、管理层披露与最新动态：订单可见性的前瞻性信号

1. 在手订单覆盖周期

根据公司2024年年报及2025年中期业绩会披露[0]，龙旗科技手机ODM业务的在手订单已覆盖未来6-8个月的产能，其中长期框架协议（1-2年）占比约30%。这意味着：

• 短期（1-3个月）订单确定性高，收入波动风险低；
• 长期订单为未来收入增长提供了可预期的支撑。

2. 新订单获取情况

2025年以来，龙旗科技先后获得小米Redmi系列（1000万台）、海外运营商MNO（500万台）的新订单[0]，合计新增订单规模约1500万台，占2024年总出货量（1.2亿台）的12.5%。新订单的获取说明：

• 公司在中低端手机ODM市场的竞争力持续提升；
• 海外市场（如东南亚、中东）的订单贡献逐步增加，多元化布局见效。

五、风险因素：影响订单可见性的潜在变量

1. 行业需求波动

全球手机出货量自2023年以来持续低迷（2024年同比下降3%）[0]，若行业需求进一步下滑，ODM订单可能收缩，影响龙旗的订单可见性。

2. 大客户订单波动

尽管客户集中度有所降低，但小米、OPPO等头部客户的订单占比仍较高。若这些客户因产品策略调整（如减少中低端机型出货）而减少订单，可能对龙旗的短期订单可见性造成压力。

六、结论

综合来看，龙旗科技手机ODM业务的订单可见性处于较高水平，主要支撑因素包括：

• 合同负债持续增长，反映订单储备充足；
• 行业排名靠前，客户信任度高；
• 客户结构分散化，降低了单一客户依赖；
• 在手订单覆盖周期长，且新订单获取能力强。

尽管行业需求波动与大客户订单风险存在，但公司通过多元化客户布局与长期框架协议，有效对冲了这些风险。未来，若全球手机市场逐步复苏（如5G换机潮启动），龙旗科技的订单可见性有望进一步提升。