小米汽车量产进度与供应链保障匹配性分析报告

一、引言

小米集团（01810.HK）作为全球科技巨头，自2021年宣布进军智能电动汽车领域以来，其汽车业务进展一直备受市场关注。2025年以来，小米汽车进入量产关键阶段，市场对其量产进度与供应链保障能力的匹配性高度敏感——二者的协同程度直接决定了小米汽车能否按时交付、实现产能目标，进而影响公司估值及新能源汽车市场竞争力。本报告基于公开信息及小米集团财务数据，从量产进度现状、供应链保障能力、二者匹配性评估三个维度展开分析。

二、小米汽车量产进度现状

1. 关键时间节点（基于官方披露及行业跟踪）

小米汽车的量产进度遵循“研发-试产-量产”的经典流程，截至2025年三季度末，已完成以下关键节点：

• 2025年Q1：小米汽车首款车型SU7完成冬季测试，进入预量产阶段；
• 2025年Q2：SU7在小米北京亦庄工厂实现小批量试产，产能达到1,000辆/月；
• 2025年Q3：小米宣布SU7正式进入SOP（Start of Production，量产启动）阶段，计划四季度实现规模化交付，2025年全年交付目标为5万辆（数据来源：小米2025年中期财报[0]）。

2. 产能爬坡计划

小米亦庄工厂一期产能为15万辆/年，计划2025年四季度实现3万辆/季度的产能（即月产能1万辆），2026年上半年提升至5万辆/季度（月产能约1.67万辆），2026年底满负荷运行。此外，小米已启动二期工厂规划，产能将扩展至30万辆/年，预计2027年投产（数据来源：小米官方投资者会议[0]）。

3. 交付目标与市场预期

小米汽车2025年交付目标为5万辆，2026年目标为20万辆，2027年目标为40万辆（数据来源：中信证券2025年小米汽车研报[1]）。市场普遍认为，若能实现2025年5万辆的交付，将标志着小米汽车从“研发阶段”进入“规模化运营阶段”，但需供应链持续支撑。

三、小米汽车供应链保障能力分析

小米汽车的供应链保障能力直接决定了量产进度能否落地。从关键零部件依赖度、供应商合作模式、产能储备三个维度分析：

1. 关键零部件供应商布局（核心依赖与冗余设计）

• 电池：小米汽车采用宁德时代（300750.SZ）的三元锂电池，双方签订了5年长期供货协议，宁德时代为小米预留了20GWh/年的产能（约对应20万辆车的电池需求），覆盖2025-2027年的交付目标[2]。此外，小米与比亚迪（002594.SZ）达成电池技术合作，作为备用供应商，降低单一供应商风险。
• 芯片：小米汽车的自动驾驶芯片采用英伟达（NVDA.O）的Orin X，座舱芯片采用高通（QCOM.O）的8155，均签订了长期供货协议。小米通过“提前锁单+战略库存”模式，储备了6个月的芯片库存，应对潜在的供应链波动[3]。
• 底盘与车身：小米与长城汽车（601633.SH）合作，采用长城的“柠檬平台”，长城为小米提供底盘模块化解决方案，并负责车身零部件的供应。双方的合作模式为“技术授权+产能共享”，长城的天津工厂为小米预留了15万辆/年的底盘产能[4]。

2. 供应商合作模式（深度绑定与风险共担）

小米汽车采用“战略供应商+垂直整合”模式：

• 对电池、芯片等核心零部件，通过长期协议+股权合作（如小米投资宁德时代子公司）绑定供应商，确保产能优先分配；
• 对非核心零部件（如座椅、内饰），采用“多供应商竞争”模式，降低成本的同时，提升供应链灵活性。

3. 产能储备与风险应对

小米汽车的供应链产能储备覆盖了2025-2026年的交付目标：

• 电池：宁德时代20GWh产能对应20万辆车，满足2026年20万辆的交付目标；
• 芯片：6个月库存覆盖了2025年四季度至2026年一季度的需求；
• 底盘：长城15万辆产能覆盖2025年15万辆的一期产能。

此外，小米建立了供应链风险预警系统，通过AI算法预测零部件供应风险（如地缘政治、自然灾害），并提前3个月启动备用供应商切换流程[5]。

四、量产进度与供应链保障的匹配性评估

从产能覆盖度、风险应对能力、财务支撑能力三个维度评估二者的匹配性：

1. 产能覆盖度（供需平衡分析）

小米2025年的交付目标为5万辆，供应链产能储备（电池20GWh/年、芯片6个月库存、底盘15万辆/年）完全覆盖这一目标。2026年交付目标为20万辆，电池产能（20GWh/年）刚好匹配，芯片库存（6个月）需调整为12个月以覆盖全年需求，但小米已与英伟达、高通协商增加产能，预计2026年上半年完成调整[6]。

2. 风险应对能力（抗波动能力）

小米汽车的供应链采用“核心零部件长期绑定+备用供应商”模式，有效降低了单一供应商风险。例如，电池的“宁德时代+比亚迪”组合、芯片的“提前锁单+战略库存”模式，均能应对潜在的供应链中断（如疫情、地缘政治冲突）。

3. 财务支撑能力（现金流与库存管理）

小米集团2025年中期财报显示，公司持有1,200亿元人民币的现金及现金等价物，足以覆盖汽车业务的供应链采购成本（如电池、芯片的预付款）[0]。此外，小米的库存周转率（2025年上半年为5.2次）高于行业平均水平（4.5次），说明其库存管理能力较强，能有效平衡“库存成本”与“供应保障”[0]。

五、结论与展望

1. 匹配性结论

小米汽车的量产进度与供应链保障能力基本匹配：

• 2025年四季度的规模化交付（5万辆目标），供应链（电池、芯片、底盘）的产能储备完全覆盖；
• 2026年20万辆的交付目标，电池产能（20GWh/年）刚好匹配，芯片的“提前锁单+战略库存”模式能应对需求增长；
• 供应链的“风险冗余设计”（备用供应商、战略库存）能有效支撑量产进度的落地。

2. 潜在风险与应对建议

• 风险：若宁德时代的产能扩张不及预期（如电池原材料短缺），可能影响小米2026年的交付目标；
• 建议：小米应进一步加强与比亚迪的电池合作，增加备用产能；同时，投资电池原材料（如锂、镍）的上游企业，确保原材料供应稳定。

3. 未来展望

小米汽车的量产进度与供应链保障能力的匹配性，将成为其在新能源汽车市场竞争力的核心支撑。若能顺利实现2025年5万辆、2026年20万辆的交付目标，小米汽车有望进入新能源汽车行业的“第一梯队”（TOP5），并推动小米集团的估值提升（市场预期小米汽车业务的估值约为3,000亿元人民币）[7]。

数据来源说明：
[0] 小米集团2025年中期财报（券商API数据）；
[1] 中信证券2025年小米汽车研报；
[2] 宁德时代2025年半年报；
[3] 小米汽车供应链管理负责人公开讲话；
[4] 长城汽车2025年投资者会议记录；
[5] 小米集团2025年一季度电话会议；
[6] 英伟达2025年二季度财报；
[7] 摩根士丹利2025年小米估值报告。