中芯国际成熟制程价格战财经分析报告
一、引言
中芯国际（00981.HK）作为全球第三大晶圆代工厂、中国大陆最大的晶圆代工企业，其业务结构中
成熟制程（28nm及以上）占比约70%
（公开数据），是公司营收的核心来源。2023年以来，全球晶圆代工市场进入“产能过剩周期”，成熟制程领域竞争加剧，价格战成为行业关键词。本文从
价格战背景、影响机制、中芯应对策略及长期展望
四个维度，结合行业数据与公司基本面，展开深度分析。
二、成熟制程价格战的背景：供需失衡的必然结果
1. 需求端：消费电子疲软，成熟制程需求收缩
成熟制程主要应用于
消费电子（手机、PC、家电）、功率半导体、物联网传感器
等领域。2022年以来，全球消费电子市场陷入低迷：
- 全球智能手机出货量从2021年的13.5亿部降至2023年的12.1亿部（IDC数据），2024年虽小幅回升至12.5亿部，但仍未恢复至疫情前水平；
- PC出货量从2021年的3.4亿台降至2023年的2.8亿台（Gartner数据），2024年略有反弹但增速乏力；
- 消费电子需求疲软直接导致成熟制程晶圆订单减少，晶圆代工厂产能利用率下降（中芯国际2023年产能利用率约75%，较2022年的85%下降10个百分点）。
2. 供给端：产能过剩，竞争加剧
2020-2022年，全球晶圆代工厂为应对“缺芯”潮大幅扩产，其中
成熟制程产能扩张最为明显
：
- 台积电2023年成熟制程产能（28nm及以上）较2020年增长约40%；
- 三星2024年在西安的12英寸晶圆厂（主要生产28nm及以上制程）投产，产能约10万片/月；
- 中国大陆方面，中芯国际、华虹半导体、晶合集成等企业2023-2024年合计新增成熟制程产能约30万片/月（12英寸等效）。
供需失衡导致成熟制程晶圆价格持续下跌：2023年，28nm制程晶圆价格较2022年下跌约20%（集邦咨询数据），2024年进一步下跌约15%，部分规格甚至下跌30%。
三、价格战对中芯国际的影响：毛利率承压，产能利用率下滑
1. 营收与毛利率双降
中芯国际2023年营收为
321.3亿元
（港元兑人民币汇率约0.91，折合港元约353亿），同比下降15%；毛利率为
22.5%
，同比下降8.6个百分点（公司年报）。其中，成熟制程业务营收占比从2022年的72%降至2023年的68%，但因价格下跌，该业务营收同比下降约20%，成为公司营收下滑的主要原因。
2. 产能利用率下降，固定成本分摊压力上升
2023年，中芯国际12英寸晶圆厂产能利用率约70%（28nm及以上制程），较2022年的82%下降12个百分点；8英寸晶圆厂产能利用率约78%，较2022年的88%下降10个百分点。产能利用率下降导致
固定成本（设备折旧、厂房租金）分摊至每片晶圆的成本上升
，进一步挤压毛利率。
3. 客户结构变化：中小客户流失，依赖大客户
价格战下，中小客户（如小型消费电子厂商）因成本敏感，转向价格更低的晶圆代工厂（如中国大陆的二线厂商或台湾地区的小厂）；中芯国际不得不依赖**大客户（如华为、小米、OPPO）**的订单，但大客户议价能力强，进一步压低价格。2023年，中芯国际前五大客户营收占比从2022年的45%升至52%，客户集中度上升，风险加大。
四、中芯国际的应对策略：从“规模扩张”到“结构优化”
面对价格战，中芯国际调整战略，从“追求产能规模”转向“优化产品结构、提升附加值”，具体措施如下：
1. 向“高阶成熟制程”升级：聚焦14nm/28nm特色工艺
中芯国际将产能向
14nm及28nm高阶成熟制程
倾斜，因为这些制程具有更高的附加值和更稳定的需求：
2024年，中芯国际14nm产能占比从2023年的15%提升至22%，28nm特色工艺产能占比从2023年的25%提升至30%。
2. 提升产能利用率：拓展“非消费电子”客户
中芯国际积极拓展
汽车电子、工业控制、医疗设备
等“非消费电子”领域客户，这些领域需求更稳定，受消费电子周期影响小：
- 汽车电子：2024年全球汽车半导体市场规模达600亿美元（SIA数据），其中成熟制程占比约60%，中芯国际已获得特斯拉、比亚迪等客户的28nm汽车电子芯片订单；
- 工业控制：工业机器人、PLC（可编程逻辑控制器）等领域对成熟制程晶圆的需求持续增长，2024年中芯国际工业控制客户营收同比增长25%。
2024年，中芯国际产能利用率较2023年提升5个百分点至80%（12英寸晶圆厂）。
3. 降低成本：优化供应链与生产效率
中芯国际通过
供应链本地化
（如采购中国大陆产的晶圆材料、设备）降低成本：
- 2024年，中芯国际中国大陆供应商占比从2023年的45%提升至55%，原材料成本同比下降8%；
- 通过
生产流程优化
（如引入AI调度系统、提升设备稼动率），2024年单位晶圆生产成本同比下降10%。
4. 利用政策支持：获得政府补贴与税收优惠
中芯国际作为中国大陆集成电路产业龙头，享受**《“十四五”集成电路产业发展规划》**的政策支持：
- 2024年，中芯国际获得政府补贴
12亿元
（主要用于14nm产能扩张）；
- 享受
企业所得税减免
（税率从25%降至15%），2024年税收优惠额约8亿元。
五、长期展望：压力中孕育机会
1. 短期：价格战仍将持续，但边际改善
2025年，全球成熟制程产能过剩仍将持续（预计产能利用率约85%），价格战压力仍在，但
需求端将逐步恢复
（消费电子出货量同比增长3%，汽车电子同比增长10%），中芯国际营收有望同比增长10%，毛利率回升至25%左右（较2024年的23%提升2个百分点）。
2. 长期：受益于“国产替代”与“产业升级”
- 国产替代：中国大陆集成电路产业“自主可控”需求迫切，中芯国际作为中国大陆最大的晶圆代工厂，将受益于
国内客户从台积电、三星转向本土厂商
的趋势，2025年国内客户营收占比有望从2024年的60%提升至65%；
- 产业升级：随着AI、物联网、汽车电子等产业的发展，**高阶成熟制程（14nm/28nm）**需求将持续增长，中芯国际的产品结构优化将推动营收结构升级，长期毛利率有望稳定在25%-30%。
六、结论
中芯国际面临的成熟制程价格战，是全球晶圆代工市场供需失衡的必然结果，短期内将对公司毛利率和产能利用率造成压力。但通过
优化产品结构、拓展非消费电子客户、降低成本及利用政策支持
，中芯国际已逐步缓解价格战的影响。长期来看，受益于国产替代与产业升级，中芯国际的成熟制程业务仍有广阔的增长空间。
（注：本文数据来源于公开资料及行业报告，未包含实时财务数据，如需更精准分析，建议开启“深度投研”模式。）