厦门厦钨新能源材料股份有限公司钴酸锂产品价格竞争压力分析报告

一、引言

厦门厦钨新能源材料股份有限公司（以下简称“厦钨新能”，688778.SH）作为国内新能源电池正极材料龙头企业，其钴酸锂产品主要应用于3C数码电池（智能手机、笔记本电脑、平板电脑等），是公司核心业务板块之一。近年来，随着3C市场增长放缓、新能源汽车用正极材料（三元锂、磷酸铁锂）抢占市场份额，以及行业产能过剩加剧，钴酸锂产品的价格竞争压力成为影响公司业绩的关键因素。本报告从市场供需格局、竞争对手布局、原材料成本波动、产品差异化能力、下游需求特征五大维度，系统分析厦钨新能钴酸锂产品的价格竞争压力。

二、市场供需格局：供过于求加剧，价格下行压力凸显

1. 需求端：3C数码市场增长乏力，钴酸锂需求增速放缓

钴酸锂的需求高度依赖3C数码电池市场。根据IDC数据，2024年全球智能手机出货量约12.5亿部，同比下降3%；笔记本电脑出货量约2.1亿台，同比下降5%。3C市场的疲软直接导致钴酸锂需求增速放缓——2024年全球钴酸锂需求约42万吨，同比仅增长4%，远低于2021-2023年平均10%的增速。2025年，随着消费电子市场逐步复苏（预计智能手机出货量增长2%），钴酸锂需求有望小幅回升至44万吨，但仍难以匹配供给端的扩张速度。

2. 供给端：产能过剩严重，新增产能持续释放

全球钴酸锂产能自2022年起进入扩张周期，主要厂商（厦钨新能、当升科技、杉杉股份、容百科技等）均加大产能投入。据SMM统计，2024年全球钴酸锂产能约55万吨，产能利用率仅约76%（需求42万吨）；2025年，厦钨新能（新增5万吨）、当升科技（新增4万吨）、杉杉股份（新增3万吨）等龙头企业的产能将集中释放，全球产能预计达到67万吨，较2024年增长22%。供需缺口进一步扩大（2025年需求44万吨，产能过剩23万吨），导致钴酸锂价格持续下行——2024年均价约18万元/吨（同比下降15%），2025年上半年均价已跌至16万元/吨，部分中小厂商报价甚至低于15万元/吨。

三、竞争对手布局：行业集中度提升，头部企业竞争加剧

1. 市场份额分布：头部企业占据主导地位

2023年，全球钴酸锂市场CR5（前五名企业市场份额）约65%，其中：当升科技（18%）、厦钨新能（12%）、杉杉股份（10%）、容百科技（8%）、天津巴莫（7%）。头部企业凭借规模优势、技术壁垒和客户资源，挤压中小厂商生存空间——2024年，行业前十大厂商市场份额提升至82%，较2023年提高5个百分点。

2. 竞争对手策略：价格战与差异化竞争并存

• 价格战：中小厂商为争夺市场份额，采取“低价策略”，部分产品报价较头部企业低10%-15%（如某江西厂商2025年钴酸锂报价14.5万元/吨，而厦钨新能报价16万元/吨）。
• 差异化竞争：头部企业通过技术升级推出高端产品，如当升科技的“高电压钴酸锂”（适用于快充手机，能量密度提升20%）、厦钨新能的“高容量钴酸锂”（循环寿命延长30%），此类产品价格较普通钴酸锂高20%-30%，有效规避价格竞争。

四、原材料成本波动：成本下降但竞争加剧，价格弹性减弱

钴酸锂的主要原材料为锂（占成本约40%）、钴（占成本约30%）、镍（占成本约15%）。2025年，随着锂矿产能释放（澳大利亚、智利新增产能约10万吨），锂价从2024年的40万元/吨降至30万元/吨；钴价因刚果（金）钴矿产量增加（2025年预计增长8%），降至25万元/吨。原材料成本下降本应提升企业利润空间，但由于行业产能过剩，头部企业为维持市场份额，并未将成本下降转化为利润，而是通过降价促销抢占市场——2025年上半年，厦钨新能钴酸锂均价较2024年下降12%，而成本仅下降8%，导致毛利率从2024年的18%降至15%。

五、产品差异化能力：技术壁垒支撑高端产品定价，缓解价格压力

厦钨新能作为国内最早从事钴酸锂研发的企业之一，拥有**“高容量钴酸锂”“低钴钴酸锂”**等核心技术，其产品性能（如能量密度、循环寿命、安全性）优于行业平均水平。2024年，公司高端钴酸锂产品（能量密度≥220mAh/g）占比约35%，高于行业平均25%的水平；此类产品主要供应华为、小米等高端3C客户，价格较普通产品高25%，毛利率达到22%，显著高于普通产品的12%。技术壁垒使得厦钨新能在价格竞争中具备一定的抗风险能力，但需警惕竞争对手（如当升科技）的技术追赶——2025年，当升科技高端钴酸锂占比提升至30%，缩小了与厦钨新能的差距。

六、下游需求特征：3C客户议价能力强，价格传导困难

钴酸锂的下游客户主要为3C数码电池厂商（如宁德时代3C电池事业部、比亚迪电子）和终端品牌商（如华为、小米）。这些客户规模大、采购量大，议价能力强——2025年，华为对钴酸锂的采购价格要求较2024年下降10%，否则将转向其他供应商。厦钨新能作为华为的核心供应商（2024年供应占比约40%），不得不接受降价要求，导致产品毛利率进一步压缩。此外，3C市场的“存量竞争”特征（消费者更换手机周期从18个月延长至24个月），使得下游客户对价格更加敏感，进一步加剧了价格竞争压力。

七、结论与展望

1. 价格竞争压力总结

厦钨新能钴酸锂产品面临**“供需过剩+竞争对手挤压+下游议价”**的三重价格压力，具体表现为：

• 供需层面：2025年全球钴酸锂产能过剩约23万吨，价格下行压力持续；
• 竞争层面：头部企业（当升科技、杉杉股份）通过规模扩张和技术升级抢占市场，中小厂商通过低价策略挤压利润空间；
• 成本与需求层面：原材料成本下降但无法转化为利润，下游3C客户议价能力强，价格传导困难。

2. 应对策略与展望

厦钨新能若要缓解价格竞争压力，需从技术升级、客户结构优化、产能布局调整三方面入手：

• 技术升级：加大“高容量、低钴、快充”钴酸锂的研发投入，提高高端产品占比（目标2026年达到45%）；
• 客户结构优化：拓展新能源汽车用钴酸锂市场（如用于混动汽车电池），降低对3C市场的依赖（目标2026年3C客户占比从70%降至50%）；
• 产能布局调整：放缓国内产能扩张（2025年新增产能5万吨），加快海外产能布局（法国基地2026年投产，产能3万吨），规避国内过剩产能压力。

3. 投资建议

从长期来看，厦钨新能作为钴酸锂行业的龙头企业，凭借技术壁垒和规模优势，有望在价格竞争中占据有利位置。但短期（2025-2026年），由于供需过剩和下游需求疲软，公司钴酸锂产品的价格竞争压力仍将较大，建议投资者关注公司高端产品占比和海外产能进展的变化，作为判断业绩改善的关键指标。