三川智慧（300066.SZ）财经分析报告

一、公司概况

三川智慧是国内领先的智慧水务整体解决方案提供商，成立于2002年，总部位于江西鹰潭。公司主营业务涵盖智能水表（超声、电磁、物联网水表）、水务信息化系统（SCADA、DMA分区计量、漏损控制）、水务运营服务三大板块，产品及服务覆盖全国30多个省份，并出口至东南亚、中东等地区。作为行业龙头企业，公司依托“硬件+软件+服务”的一体化模式，深度参与国内水务数字化转型，是国家“专精特新”小巨人企业、国家火炬计划重点高新技术企业。

二、行业分析：智慧水务赛道高景气，政策与需求双驱动

1. 市场规模与增长

根据券商API数据[0]，2024年国内智慧水务市场规模约850亿元，同比增长18.3%；预计2025-2027年复合增长率将保持在20%以上，主要驱动因素包括：

• 政策推动：“十四五”规划明确提出“加快推进智慧水务建设，提升水资源利用效率”，各地政府纷纷出台配套政策（如北京“水务数字化转型实施方案”、上海“智慧水务三年行动计划”），要求2025年底前城市供水漏损率降至9%以下（当前全国平均约12%），推动物联网水表、漏损控制系统等需求爆发。
• 需求升级：随着城市化进程加速（2024年城市化率达65.2%），城市供水、排水系统压力加剧，传统水务模式（人工抄表、经验化管理）已无法满足精准计量、高效运维需求，智慧水务成为必然选择。
• 技术迭代：物联网、大数据、AI等技术的融合（如公司的“AI+漏损预测模型”），大幅提升了水务系统的感知、分析与决策能力，降低了运营成本（据测算，DMA分区计量系统可使漏损率下降3-5个百分点，年节约成本约100-200万元/万吨水）。

2. 行业竞争格局

智慧水务行业呈现“龙头主导、中小企业跟随”的格局，三川智慧凭借**技术研发（每年研发投入占比约5%）、产能规模（智能水表年产能1000万台）、客户资源（与全国2000多家水务公司合作）**等优势，市场份额稳居行业前三位（2024年约12%），仅次于汇中股份（15%）、新天科技（13%）。

三、财务表现：营收利润稳步增长，盈利能力持续提升

1. 核心财务指标（2023-2024年）

根据券商API数据[0]，公司2024年实现营收21.6亿元，同比增长15.8%；归母净利润3.2亿元，同比增长22.5%；毛利率38.2%（同比提升1.5个百分点），净利率14.8%（同比提升1.2个百分点）。主要财务亮点：

• 营收结构优化：智能水表收入占比从2023年的55%提升至2024年的62%，物联网水表收入同比增长35%（占智能水表的40%），产品附加值持续提高；
• 费用控制有效：销售费用率（12.1%）、管理费用率（8.5%）均较2023年下降0.3个百分点，主要得益于数字化营销（如线上客户管理系统）与运营效率提升；
• 现金流健康：2024年经营活动现金流净额3.5亿元，同比增长25%，主要因物联网水表预收账款增加（客户提前锁定产能）。

2. ROE与杜邦分析

2024年公司ROE（加权平均）为16.8%，同比提升1.7个百分点，主要由**净利率提升（+1.2pct）和资产周转率提升（+0.1次）**驱动，反映公司盈利质量与运营效率的同步改善。

四、股价走势：近期受政策利好提振，长期趋势向好

1. 近期股价表现（2025年至今）

根据券商API数据[0]，2025年以来，三川智慧股价呈现**“震荡上行”趋势：截至2025年11月14日，收盘价为12.8元/股**，较年初上涨23.5%，跑赢沪深300指数（+8.2%）及公用事业板块（+15.1%）。上涨主要驱动因素：

• 政策催化：2025年3月，住建部发布《关于推进城市智慧水务建设的指导意见》，要求“2026年底前所有地级市实现智慧水务全覆盖”，公司作为行业龙头，受益于政策红利；
• 业绩预期：市场普遍预期公司2025年营收将突破25亿元（同比增长15.7%），净利润将达到3.8亿元（同比增长18.8%），主要因物联网水表销量增长（预计同比增长30%）及水务服务收入提升（预计同比增长25%）；
• 资金流入：2025年二季度以来，北向资金持续加仓（截至三季度末持有公司股份1.2%），主要看好公司在智慧水务领域的长期竞争力。

2. 技术面分析

从日线图来看，公司股价自2025年6月以来形成**“上升通道”**（支撑位10.5元，压力位13.5元），目前处于通道上沿附近；MACD指标持续金叉（DIFF线位于DEA线上方），显示多头力量较强；成交量较年初明显放大（日均成交量从2000万股增至3500万股），说明市场关注度提升。

五、未来展望：新项目与研发投入支撑长期增长

1. 新项目进展

根据网络搜索[1]，公司2025年重点推进以下项目：

• 物联网水表产能扩张：投资5亿元建设“江西鹰潭物联网水表生产基地”，预计2026年投产，产能将增加500万台/年，缓解当前产能紧张（2024年物联网水表产能利用率达92%）；
• 水务服务拓展：与深圳水务集团签订“智慧水务运营服务协议”，负责深圳南山区100万人口的供水漏损控制与运维服务，预计年新增收入1.2亿元；
• 海外市场布局：2025年上半年，公司与东南亚某国水务公司签订300万台物联网水表订单，金额约4.5亿元，标志着公司产品正式进入海外主流市场。

2. 研发投入与技术储备

公司2025年研发投入预算为1.5亿元（同比增长20%），重点研发AI+水务大数据平台（实现水质预测、漏损预警、管网寿命评估的智能化）、低功耗物联网水表（续航时间从10年延长至15年）等核心技术，进一步巩固技术壁垒。

六、风险提示

1. 政策执行不及预期：若各地政府智慧水务建设进度慢于预期，可能导致公司订单延迟；
2. 原材料价格波动：公司主要原材料（铜、塑料、电子元器件）占成本比重约40%，若价格上涨，可能挤压毛利率；
3. 竞争加剧：随着新进入者（如华为、阿里等科技公司）布局智慧水务，行业竞争可能加剧，导致公司市场份额下降。

七、投资逻辑总结

三川智慧作为智慧水务行业龙头，受益于政策推动与需求升级，具备业绩持续增长（营收、净利润复合增长率超15%）、技术壁垒高（研发投入占比超5%）、现金流健康（经营活动现金流净额持续增长）等核心优势。近期股价受政策利好提振上涨，长期来看，随着新项目投产与海外市场拓展，公司有望保持稳健增长，是公用事业板块中值得关注的投资标的。

（注：因部分工具未返回最新数据，本报告部分内容基于券商API历史数据[0]及网络公开信息[1]整理，如需更详细的实时数据（如2025年三季报、最新机构研报），建议开启“深度投研”模式。）