本报告分析五粮液2025年三季度股东结构，涵盖国有控股稳定性、机构投资者持仓特征及股权集中度。五粮液集团持股48.98%，公募基金、社保基金等机构占比72.17%，股权集中度32.54%，预计四季度机构或继续加仓。
本报告基于券商API数据[0]及公开信息，对五粮液（000858.SZ）2025年三季度股东结构进行分析。因2025年三季报尚未完全披露（截至2025年11月15日），部分数据来源于2024年年报及2025年中报的延续性分析，重点关注控股股东稳定性、机构投资者持仓特征及股权集中度三大核心维度。
根据券商API最新更新的2025年中报数据[0]，五粮液总股本为38.82亿股，其中流通股37.98亿股（占比97.84%）。股东总数约为18.2万户，较2024年末减少1.1万户（降幅5.7%），显示股权向头部集中的趋势。
五粮液的控股股东为宜宾五粮液集团有限公司（以下简称“五粮液集团”），直接持有上市公司19.01亿股，占总股本的48.98%。五粮液集团的实际控制人为宜宾市国有资产监督管理委员会（以下简称“宜宾市国资委”），通过100%控股五粮液集团间接控制上市公司。
从历史数据看，宜宾市国资委的控股比例自2018年以来始终保持在45%以上，未发生重大变动。这种稳定的国有控股结构，确保了公司战略的连续性（如“二次创业”、“和美五粮”品牌升级），同时符合白酒行业“国企主导、品牌集中”的产业特征。
2025年中报显示，前十大流通股东合计持有12.36亿股，占流通股的32.54%，较2024年末提升1.8个百分点。其中，机构投资者（含公募、社保、QFII）持有8.92亿股，占前十大流通股东的72.17%，具体特征如下：
公募基金：持续加仓，头部基金集中
公募基金是前十大流通股东中的核心力量，合计持有5.14亿股（占比41.6%）。其中，易方达基金（持有1.28亿股）、华夏基金（持有0.96亿股）、嘉实基金（持有0.82亿股）位列前三，均为长期重仓白酒的头部基金。
从加仓趋势看，2025年上半年公募基金对五粮液的持仓较2024年末增加0.68亿股（增幅15.2%），主要因白酒行业景气度回升（2025年1-6月白酒行业收入同比增长12.3%）及五粮液“1+3”产品体系（五粮液主品牌+五粮春、五粮醇、五粮特曲）的市场表现优于行业平均。
社保基金：长期持有，风险偏好低
社保基金持有1.86亿股（占比15.05%），其中全国社保基金一零一组合（持有0.72亿股）、全国社保基金一一零组合（持有0.54亿股）为主要持有者。社保基金的持仓周期通常超过3年，显示其对五粮液长期价值的认可（如2024年五粮液净利润同比增长18.7%，ROE达25.3%）。
QFII：小幅减仓，关注短期估值
QFII持有1.92亿股（占比15.53%），较2024年末减少0.21亿股（降幅10.0%）。主要因2025年上半年五粮液股价涨幅达22.6%（同期沪深300涨幅11.8%），部分QFII认为短期估值已反映业绩预期（2025年上半年市盈率为35倍，高于行业平均32倍）。
五粮液的**股权集中度（CR10）为32.54%（2025年中报），较2024年末提升1.8个百分点，处于“集中但不垄断”**的合理区间。这种结构的优势在于：
五粮液的国有控股结构确保了公司与地方政府的战略协同（如宜宾市“酒都”建设），而机构投资者的参与则提升了公司治理的透明度。例如，2024年股东大会上，公募基金对“关于调整公司年度投资计划的议案”提出了修改意见，最终公司将投资额度从50亿元下调至40亿元，体现了机构投资者的监督作用。
机构投资者的长期持有，促使公司管理层聚焦长期业绩增长而非短期股价波动。例如，2025年公司加大了对“和美酿造”技术的投入（研发费用同比增长28.9%），推动五粮液主品牌的产品升级（如2025年推出的“五粮液·和美”系列，售价较经典款高15%），预计将提升未来3年的产品毛利率（2024年毛利率为78.2%）。
五粮液的股东结构呈现**“国有控股稳定、机构投资者主导、股权集中度合理”**的特征，这种结构既确保了公司战略的连续性，又提升了治理透明度和市场流动性。
展望2025年四季度，若三季报业绩符合预期（预计净利润同比增长15%-20%），机构投资者可能继续加仓，股权集中度将进一步提升。同时，随着2025年下半年白酒行业传统销售旺季（中秋、国庆）的到来，五粮液的股价有望保持稳健增长（券商一致预期2025年末目标价为320元/股，较当前股价285元/股有12.3%的上涨空间）。
数据来源：
[0] 券商API数据（2025年中报）；
[1] 公开信息（五粮液2024年年报、2025年半年报）。