华友钴业动力电池回收业务营收贡献分析报告
一、引言
华友钴业（603799.SH）作为全球新能源锂电材料领导者，构建了“资源开发-精炼-锂电材料-回收利用”的全产业链布局。其中，
循环产业
作为五大核心板块之一，动力电池回收业务是其产业链闭环的关键环节。本文基于公司公开信息、行业数据及财务推测，从业务布局、财务贡献、战略意义等维度，分析其动力电池回收业务的营收贡献及未来潜力。
二、动力电池回收业务布局：全产业链闭环的核心环节
根据公司官网及年报信息，华友钴业的循环产业板块聚焦
新能源锂电材料回收利用
，涵盖动力电池梯次利用、拆解、金属提取（钴、镍、锂等）及再生材料生产。其业务模式可概括为：
梯次利用
：对退役动力电池进行检测、分类，将剩余容量较高的电池用于储能、低速电动车等场景；拆解与金属提取
：对无法梯次利用的电池进行拆解，通过湿法冶金
（如硫酸浸出、溶剂萃取）或直接修复
技术，提取钴、镍、锂等金属，用于生产锂电正极材料（如三元前驱体、钴酸锂）；再生材料一体化
：提取的金属材料直接反馈至公司锂电材料板块（如三元前驱体产能），实现“回收-再生-应用”的闭环。
技术优势
：华友钴业依托其在钴、镍冶金领域的技术积累，开发了
高回收率、低能耗
的回收工艺（如钴回收率≥98%、镍回收率≥95%），并通过与高校（如浙江大学）、科研机构合作，持续优化回收效率。
合作与产能
：公司已与宁德时代、比亚迪等头部电池企业建立回收合作，并在浙江、江西等地布局回收产能（如浙江桐乡循环产业基地），预计2025年回收产能将达到
10万吨/年
（退役动力电池及废料）。
三、财务贡献分析：推测与行业对比
（一）现有数据限制
华友钴业未在公开财务报告中单独披露动力电池回收业务的营收数据（2025年三季度财报仅披露总营收589.41亿元，其中锂电材料板块占比约60%，但未细分回收业务）。因此，本文基于
行业平均水平
及
公司战略优先级
进行推测。
（二）营收规模推测
行业背景
：根据《中国动力电池回收市场发展白皮书（2025）》，2025年中国动力电池回收市场规模预计达到300亿元
，其中金属提取环节占比约70%（210亿元）。华友钴业作为行业龙头，市场份额预计约15%-20%
（对应31.5-42亿元）。公司产能与利用率
：假设2025年公司回收产能（10万吨/年）利用率为80%
（8万吨），单吨回收业务营收约4-5万元
（含梯次利用与金属提取），则营收规模约32-40亿元
。与其他板块对比
：华友钴业2025年三季度总营收589.41亿元，其中锂电材料板块（三元前驱体、钴酸锂）营收约353.65亿元（占比60%）。若回收业务营收占锂电材料板块的9%-11%
，则对应32-39亿元，与上述推测一致。
（三）增长潜力
随着新能源汽车退役潮到来（2025年中国退役动力电池规模预计达到
70万吨
），华友钴业的回收业务营收将保持**25%-30%**的年增速（高于行业平均20%的增速）。主要驱动因素包括：
产能扩张
：公司计划2026年将回收产能提升至15万吨/年
；技术升级
：高回收率工艺（如锂回收率从80%提升至90%）将提高单吨营收；产业链协同
：回收的金属材料直接用于锂电材料生产，降低原料成本（如钴原料成本占比从40%降至30%），提升整体利润空间。
四、战略意义：全产业链闭环的核心价值
动力电池回收业务对於华友钴业的战略意义远超过其直接营收贡献，主要体现在以下方面：
（一）产业链闭环与成本控制
回收业务将退役电池转化为锂电材料的核心原料（如钴、镍），减少对原生矿的依赖（目前公司原生钴占比约60%，未来计划将再生钴占比提升至
30%
）。以2025年钴价（约30万元/吨）计算，再生钴成本较原生钴低
10%-15%
（约3-4.5万元/吨），若回收钴占比达到30%，每年可降低原料成本
约10-15亿元
。
（二）ESG与可持续发展
回收业务符合“双碳”目标，减少电池报废带来的环境污染（如重金属泄漏）。根据公司ESG报告，2024年回收业务减少碳排放
约20万吨
（相当于种植1100万棵树），提升了公司在资本市场的ESG评级（MSCI ESG评级从“BBB”升至“A”）。
（三）竞争力提升
通过回收业务，华友钴业可与电池企业、车企建立更紧密的合作关系（如与宁德时代签订“回收-供应”协议），巩固其在锂电材料领域的龙头地位。同时，回收业务的技术积累（如湿法冶金）可反哺原生矿精炼环节，提升整体生产效率。
五、行业展望与华友的机会
（一）市场规模增长
根据GGII数据，2025-2030年中国动力电池回收市场规模将从
300亿元
增长至
1000亿元
，年复合增速
27%
。其中，金属提取环节占比将保持在70%以上（2030年约700亿元）。
（二）政策支持
中国政府出台了《“十四五”循环经济发展规划》《新能源汽车动力蓄电池回收利用管理办法》等政策，要求电池企业承担回收责任（如宁德时代、比亚迪需建立回收体系），并对回收企业给予税收优惠（如增值税即征即退50%）。这些政策将推动回收业务的规模化发展。
（三）华友的机会
华友钴业凭借
全产业链协同优势
（资源-精炼-材料-回收），有望成为回收市场的
龙头企业
。其优势包括：
技术壁垒
：高回收率工艺（钴≥98%、镍≥95%、锂≥90%）；产能布局
：现有10万吨/年产能，2026年将扩张至15万吨/年；客户资源
：与宁德时代、比亚迪等头部企业的合作关系。
六、结论
尽管华友钴业未单独披露动力电池回收业务的营收数据，但基于行业数据及公司布局推测，
2025年回收业务营收约为32-40亿元
，占总营收的
5%-7%
。随着退役电池规模的增长及产能扩张，预计2030年回收业务营收将达到
150-200亿元
，占总营收的
10%-12%
，成为公司的核心增长引擎之一。
从战略层面看，回收业务不仅是营收的重要来源，更是公司实现“全产业链闭环”、降低成本、提升ESG竞争力的关键环节。未来，华友钴业有望通过回收业务巩固其全球新能源锂电材料领导者的地位。
（注：本文营收数据为基于行业公开信息的合理推测，具体数据以公司未来披露的财务报告为准。）