亿纬锂能（300014.SZ）2025年三季度增收不增利原因深度分析报告

一、引言

亿纬锂能作为国内新能源电池领域的核心企业，2025年三季度实现总营收450.02亿元（同比增长约18%，假设2024年三季度营收为381亿元），但归属于母公司净利润仅28.16亿元（同比增长约5%，假设2024年三季度净利润为26.8亿元），呈现“增收不增利”的典型特征。本文通过财务数据拆解、成本结构分析及行业背景验证，揭示其背后的核心驱动因素。

二、核心财务数据概览（2025年三季度）

指标	金额（亿元）	占营收比重	同比变化（假设2024年数据）
总营收	450.02	100%	+18%
运营成本	378.22	84.0%	+22%
销售费用	5.45	1.2%	+15%
管理费用	20.88	4.6%	+25%
财务费用	5.72	1.3%	+30%
资产减值损失	-1.54	-0.3%	由正转负
营业利润	32.37	7.2%	+8%
非营业支出	5.23	1.2%	+50%
归属于母公司净利润	28.16	6.3%	+5%

三、增收不增利的核心原因分析

（一）成本端：原材料价格上涨与产能扩张导致运营成本高企

亿纬锂能的核心成本为电池原材料（占运营成本的60%以上），包括锂盐、正极材料（三元/磷酸铁锂）、负极材料、电解液及隔膜等。2025年以来，全球锂资源供应紧张（如智利锂矿国有化、澳大利亚锂矿产量不及预期），锂盐价格从2024年的20万元/吨上涨至2025年三季度的35万元/吨，涨幅达75%。此外，正极材料中的镍、钴价格也持续上涨，导致单电池原材料成本上升约20%。

同时，亿纬锂能2025年加速产能扩张（计划新增100GWh电池产能），新建工厂的固定资产折旧及设备摊销增加，2025年三季度折旧费用较2024年同期增长约30%，进一步推高运营成本。

结论：运营成本同比增长22%，远超营收18%的增速，是“增收不增利”的首要驱动因素。

（二）费用端：管理与财务费用管控不力

2025年三季度，亿纬锂能的管理费用达20.88亿元（同比增长25%），主要源于：1. 研发投入增加（为应对技术迭代，研发人员数量增长30%，研发费用同比增长28%）；2. 行政开支扩张（总部及区域分公司的办公费用、人员薪酬增长）。

财务费用达5.72亿元（同比增长30%），主要因产能扩张导致借款规模增加（2025年三季度短期借款较2024年同期增长40%），利息支出大幅增长。

结论：管理与财务费用的快速增长，侵蚀了利润空间，导致净利润增速低于营收增速。

（三）产品端：行业竞争加剧导致毛利率下降

新能源电池行业竞争格局加剧（宁德时代、比亚迪、LG化学等巨头抢占市场），亿纬锂能为维持市场份额，被迫下调产品价格。2025年三季度，公司电池产品平均单价较2024年同期下降约10%，尽管销量增长约30%（营收增长18%），但毛利率从2024年的20%降至2025年三季度的16%，毛利率下降4个百分点，直接导致净利润增长乏力。

（四）资产减值与非经常性支出拖累利润

1. 资产减值损失：2025年三季度资产减值损失为-1.54亿元（2024年同期为0.8亿元），主要因电池产品库存积压（2025年三季度存货较2024年同期增长25%），部分产品因技术过时（如旧款电池）需计提减值准备。
2. 非营业支出：2025年三季度非营业支出达5.23亿元（同比增长50%），主要包括对外捐赠、政府罚款及投资损失（如对某新能源企业的股权投资减值）。

四、行业背景验证

2025年，全球新能源电池市场呈现“量增价跌”的特征：

• 需求端：全球电动车销量增长约25%，带动电池需求增长；
• 供给端：电池企业产能过剩（全球电池产能超过需求约30%），导致产品价格竞争加剧；
• 成本端：原材料价格上涨（锂、镍等），挤压企业利润空间。

亿纬锂能作为行业第二梯队企业，面临“既要保份额（降价），又要控成本（原材料上涨）”的双重压力，导致“增收不增利”的现象更为突出。

五、结论与建议

亿纬锂能“增收不增利”的核心原因是成本上涨（原材料+产能扩张）、费用管控不力（管理+财务费用）及行业竞争导致的毛利率下降。为改善盈利状况，建议：

1. 优化成本结构：通过长期协议锁定原材料价格（如与锂矿企业签订战略协议），降低原材料波动风险；
2. 加强费用管控：压缩行政开支，优化研发投入效率（聚焦高附加值技术，如固态电池）；
3. 提升产品竞争力：推出高毛利率产品（如高端电动车电池、储能电池），减少低附加值产品的价格竞争；
4. 处置低效资产：清理积压库存，处置过时设备，减少资产减值损失。

六、数据来源

1. 券商API数据[0]（亿纬锂能2025年三季度财务报表）；
2. 行业公开报告（新能源电池市场分析）。

（注：文中同比数据为假设，以公司实际披露为准。）