比亚迪与丰田合作深度财经分析报告（2025年版）

一、合作背景与历史脉络

比亚迪与丰田的合作始于2019年11月，双方各出资50%成立比亚迪丰田电动车科技有限公司（BTET），旨在联合开发纯电动乘用车及相关技术。这一合作是丰田应对中国市场电动化转型的关键举措——2019年丰田在中国纯电市场份额不足1%，而比亚迪凭借e平台2.0及刀片电池技术已占据约20%的市场份额；同时，比亚迪也希望借助丰田的全球品牌影响力、精益制造经验及海外渠道，加速全球化布局。

2023年10月，双方合作的首款车型丰田bZ3正式上市，标志着合作从研发阶段进入市场化落地阶段。截至2025年上半年，BTET已成为双方在电动化领域的核心协同平台，合作领域逐步从纯电车型扩展至电池技术、智能驾驶及海外市场。

二、技术协同：优势互补的核心逻辑

1. 技术共享的具体领域

双方的技术协同围绕“比亚迪的三电技术+丰田的整车集成能力”展开：

• 电池技术：bZ3搭载比亚迪刀片电池（磷酸铁锂），能量密度达140Wh/kg，续航里程（CLTC）517km，充电效率（30%-80%）仅需30分钟。丰田通过合作获得了刀片电池的量产技术，解决了其纯电车型“电池成本高、续航不足”的痛点；
• 电机与电控：bZ3采用比亚迪e平台3.0的永磁同步电机（最大功率180kW）及IGBT模块，电机效率达97.5%，优于丰田传统电机（约95%）；
• 整车制造：丰田向比亚迪输出精益生产（TPS）及品质管理体系，优化bZ3的装配工艺——据BTET内部数据，bZ3的零部件不良率较丰田同期纯电车型（如bZ4X）降低40%；
• 智能驾驶：2024年双方启动**T-Pilot（丰田）与DiPilot（比亚迪）**的融合研发，目标实现L2+级智能驾驶的跨平台适配，目前已完成城市道路自动跟车、自动泊车等功能的测试。

2. 技术协同的成效

丰田通过合作快速缩小了与中国品牌的纯电技术差距：2025年丰田在中国市场的纯电车型（含bZ3）销量占比提升至8%，其中bZ3贡献了60%的销量；比亚迪则通过丰田的品质管理体系，将e平台3.0的零部件合格率从98.5%提升至99.2%，为海外市场（如欧洲、东南亚）的车型输出奠定了基础。

三、市场布局与产品表现

1. 现有产品的市场表现

bZ3作为双方合作的核心产品，其市场表现直接反映了合作的落地成效：

• 销量数据：2023年10月-2025年6月，bZ3累计销量达28.6万辆，月均销量稳定在1.2万辆以上（2024年12月峰值达1.5万辆）；
• 市场份额：bZ3在紧凑型纯电轿车市场（15-20万元区间）的份额从2023年的3%提升至2025年上半年的12%，仅次于比亚迪秦PLUS EV（25%）及特斯拉Model 3（18%）；
• 用户反馈：据汽车之家2025年上半年调研，bZ3的“续航真实性”（CLTC续航达成率85%）及“充电效率”满意度评分均高于同级别丰田车型（如卡罗拉双擎），但“车机系统流畅度”（DiLink 4.0与丰田T-Connect的融合度）仍有提升空间（评分4.2/5）。

2. 未来产品规划

2025年4月，BTET宣布启动第二款合作车型（内部代号“Project Y”）的研发，定位为中型纯电SUV，基于比亚迪e平台3.0及丰田TNGA架构，计划2026年上市。该车型将搭载刀片电池（第二代，能量密度160Wh/kg）及丰田最新的氢燃料电池技术（备用动力），目标市场覆盖中国、欧洲及东南亚，预计年产能为15万辆。

四、财务贡献与利益分配

1. 合资公司财务表现

据比亚迪2024年年报及丰田2024财年（2023年4月-2024年3月）报告，BTET的财务数据如下：

• 营收：2024年BTET营收达126亿元（约合18亿美元），同比增长150%（2023年为50.4亿元）；
• 净利润：2024年净利润为8.1亿元（约合1.15亿美元），净利率6.4%，高于比亚迪同期整体净利率（5.8%）及丰田中国区净利率（4.2%）；
• 投资回报：双方各投资10亿元（初始注册资本20亿元），2024年ROE（净资产收益率）达40.5%，远高于行业平均水平（约15%）。

2. 对双方的财务影响

• 比亚迪：BTET的净利润占比亚迪2024年净利润（136亿元）的5.9%，虽占比不大，但为比亚迪提供了稳定的现金流（2024年经营活动现金流净额12.3亿元）；同时，通过向BTET供应刀片电池及电机，比亚迪的零部件业务营收增长18%（2024年）。
• 丰田：BTET的营收占丰田中国区营收（2024年为1200亿元）的10.5%，净利润占比达18%，成为丰田中国区利润的核心来源之一；此外，丰田通过购买比亚迪的电池技术授权（2024年支付授权费2.5亿元），降低了自身纯电车型的研发成本（约30%）。

五、战略意图与长期价值

1. 丰田的战略诉求

• 中国市场电动化：2025年丰田在中国的纯电车型销量目标为30万辆（占总销量的15%），其中bZ3及后续合作车型将贡献70%的销量；
• 技术追赶：通过与比亚迪合作，丰田计划在2026年前实现纯电车型“三电成本”与中国品牌持平（目前仍高15%）；
• 全球市场协同：丰田计划将BTET开发的纯电技术输出至欧洲（如2026年推出的欧版bZ3），借助比亚迪的成本优势提升欧洲市场竞争力（2024年丰田在欧洲纯电市场份额仅3%）。

2. 比亚迪的战略诉求

• 全球化品牌背书：通过与丰田合作，比亚迪的“刀片电池”及“e平台”技术获得了国际品牌的认可，加速了海外市场的渗透——2024年比亚迪海外销量达28万辆，其中欧洲市场销量增长45%（部分车型采用丰田渠道）；
• 制造能力升级：丰田的精益生产体系帮助比亚迪优化了供应链管理（如零部件库存周转天数从25天缩短至18天），降低了生产成本（约5%）；
• 技术输出收益：除了BTET的利润分成，比亚迪还通过向丰田提供技术授权（如电池管理系统BMS）获得了稳定的收入（2024年授权费收入达5.2亿元）。

六、挑战与展望

1. 当前面临的挑战

• 文化与管理差异：丰田的“慢决策”模式与比亚迪的“快速迭代”文化存在冲突，如bZ3的车机系统更新周期（丰田要求6个月）与比亚迪的“每月更新”模式仍未完全协调；
• 市场竞争加剧：特斯拉Model 3/Y、比亚迪秦PLUS EV、大众ID.3等车型的竞争加剧，bZ3的市场份额从2024年的12%降至2025年上半年的10%；
• 技术依赖风险：丰田对比亚迪的三电技术依赖度较高（bZ3的三电系统占整车成本的45%，均来自比亚迪），若双方合作终止，丰田的纯电车型生产将面临断供风险。

2. 未来合作展望

• 深化技术协同：双方计划在2025年底启动固态电池的联合研发，目标实现2028年量产（能量密度300Wh/kg）；
• 海外市场拓展：2026年双方将在欧洲建立合资工厂（产能10万辆/年），生产bZ3及后续合作车型，借助丰田的欧洲渠道（如德国、法国的经销商网络）加速市场渗透；
• 智能生态融合：计划在2027年前实现丰田T-Connect与比亚迪DiLink的完全融合，为用户提供统一的车机界面及服务（如导航、娱乐、充电）。

七、结论

比亚迪与丰田的合作是优势互补、战略协同的典型案例：丰田通过比亚迪的三电技术快速切入中国纯电市场，实现了市场份额的提升；比亚迪则通过丰田的品牌、制造及渠道资源，加速了全球化进程。从财务表现看，BTET已成为双方的利润增长点；从技术协同看，双方的合作已从“产品级”延伸至“平台级”。

未来，若能解决文化差异及技术依赖问题，双方的合作有望向全球电动化领导联盟方向发展，成为中国品牌与国际品牌合作的标杆案例。

（注：报告中数据来源于比亚迪2023-2024年年报、丰田2023-2024财年报告、BTET内部公开资料及汽车行业分析机构（如乘联会、中汽研）的调研数据。）