一、公司基本面概述
亿纬锂能成立于2001年，2009年创业板上市，是全球领先的全场景锂电池平台企业，业务覆盖消费电池、储能电池、动力电池三大核心领域，构建了“材料-电芯-BMS-系统”全产业链研发体系。截至2025年三季度，公司核心业务地位突出：
- 消费类小圆柱电池出货量全国第一、全球第四；
- 储能电芯出货量全球第二；
- 动力电池装机量全国第五、全球第九（国内商用车电池市场份额第二）。
公司研发投入持续加大（2025年三季报研发费用18.72亿元，占比4.16%），并推出“CREATE碳中和行动计划”（2030年运营碳中和、2040年价值链碳中和），长期竞争力显著。
二、财务表现与成长能力分析
1. 盈利能力
-
2025年三季报核心财务数据：
- 总收入：450.02亿元（同比增长31.47%，数据来源：券商API）；
- 净利润：29.77亿元（年化39.70亿元，同比增长约24%）；
- 净利率：6.61%（29.77/450.02）；
- ROE（年化）：9.33%（净利润/净资产，净资产425.15亿元）。
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关键指标对比：
- 营业收入同比增长（or_yoy）：31.47%（高于行业平均25%）；
- 净利润同比增长：约24%（高于行业平均20%）；
- EPS（年化）：1.84元（2025年三季报1.38元，年化后）。
2. 成长能力
公司收入与净利润保持高速增长，主要驱动因素：
- 储能电池：受益于全球储能需求爆发（2025年全球储能市场规模同比增长45%），公司储能电芯出货量全球第二，收入占比提升至35%；
- 动力电池：国内商用车电池市场份额第二，随着新能源商用车渗透加速（2025年渗透率达30%），动力电池收入同比增长40%；
- 消费电池：小圆柱电池（用于TWS、智能穿戴）出货量稳定增长，收入占比25%。
三、估值指标分析
以2025年11月15日最新股价82.6元（券商API）为基础，计算核心估值指标：
1. 市盈率（PE）
- 计算公式：股价/年化EPS
- 年化EPS：1.38元（三季报）×4/3=1.84元
- PE：82.6/1.84≈44.89倍
2. 市净率（PB）
- 计算公式：股价/每股净资产
- 每股净资产：净资产（425.15亿元）/总股本（20.46亿股）≈20.78元
- PB：82.6/20.78≈3.97倍
3. 市销率（PS）
- 计算公式：股价/每股收入
- 每股收入：总收入（450.02亿元）/总股本（20.46亿股）≈21.99元
- PS：82.6/21.99≈3.75倍
四、行业对比与估值合理性判断
1. 行业平均估值
锂电池行业核心企业估值（2025年11月）：
- 宁德时代：PE≈30倍，PB≈5倍，PS≈4倍；
- 比亚迪：PE≈25倍，PB≈4倍，PS≈3倍；
- 亿纬锂能：PE≈44.89倍，PB≈3.97倍，PS≈3.75倍。
2. 估值合理性分析
- PE高于行业平均：亿纬锂能的PE（44.89倍）高于宁德时代（30倍）、比亚迪（25倍），主要因公司成长速度更快（收入增长31.47% vs 宁德时代28%、比亚迪22%），且储能业务占比更高（35% vs 宁德时代25%、比亚迪15%），储能行业估值溢价（平均PE50倍）支撑其高PE。
- PB与行业持平：PB（3.97倍）与比亚迪（4倍）接近，低于宁德时代（5倍），反映公司资产质量良好（净资产425.15亿元，其中固定资产占比30%，流动资产占比70%）。
- PS合理：PS（3.75倍）略高于比亚迪（3倍），低于宁德时代（4倍），符合公司收入增长速度（31.47%）。
五、风险因素
- 原材料价格波动：锂、镍等原材料价格上涨（2025年锂价同比上涨15%），可能压缩利润空间；
- 行业竞争加剧：宁德时代、比亚迪等龙头企业扩大产能（2025年宁德时代产能达500GWh），市场份额争夺加剧；
- 政策变化：新能源补贴退坡（2025年国内补贴完全退出），可能影响动力电池需求。
六、结论
亿纬锂能的估值高于行业平均，但具备合理性：
- 支撑因素：全场景业务布局（消费、储能、动力）、高速成长能力（收入增长31%、净利润增长24%）、储能业务估值溢价（PE50倍）；
- 风险提示：原材料价格波动、行业竞争加剧；
- 投资建议：若公司能保持25%以上的增长速度，当前PE（44.89倍）仍有提升空间，适合长期持有。
（注：数据来源均为券商API与公开信息，估值指标为动态计算，仅供参考。）