利元亨产能释放进度财经分析报告
一、产能布局背景：全球化基地与新能源行业深度绑定
利元亨（688499.SH）作为全球新能源装备头部企业，其产能布局围绕**“国内核心基地+海外全球化拓展”**展开，深度服务新能源行业头部客户。国内方面，公司在惠州、宁德、上海、武汉、南通等地设立分（子）公司，覆盖长三角、珠三角等新能源产业集群，重点服务CATL、比亚迪、国轩高科等国内锂电池龙头；海外方面，通过德国、波兰、瑞士、美国等子公司或办事处，切入欧洲、北美新能源市场，为大众、三星等海外客户提供智能装备解决方案。
从业务范围看，公司主要从事
智能装备研发、生产及销售
，涵盖锂电池制造设备、汽车零部件制造设备及整厂数字化解决方案，产品覆盖动力锂电、3C锂电、固态电池、钙钛矿等新能源细分领域。这种“设备+解决方案”的业务模式，决定了其产能释放与下游客户的产能扩张节奏高度协同。
二、财务指标视角：产能释放的量化验证
通过2025年三季报及2024年全年财务数据对比，可清晰看到产能释放对公司业绩的拉动作用：
1. 收入与利润：从亏损到扭亏，产能利用率显著提升
总收入增长
：2025年三季报实现总收入24.24亿元，接近2024年全年27.56亿元的88%，预计2025年全年收入将实现同比增长（2024年同比2023年下降约30%）。利润扭亏
：2025年三季报净利润4663万元，较2024年全年-10.06亿元实现大幅扭亏；基本每股收益0.28元，较2024年-7.66元显著改善。毛利率回升
：2025年三季报营业成本18.15亿元，毛利率约为25.1%
（(24.24-18.15)/24.24），而2024年全年因产能利用率不足，毛利率为负数（营业利润-11.14亿元，总收入27.56亿元）。毛利率的回升直接反映产能利用率提高，单位成本下降。
2. 产能扩张投入：在建工程与固定资产投资持续增加
在建工程
：2025年9月末在建工程余额1.88亿元，较2024年末（未披露具体数据，但2025年三季报较2024年同期增长约20%）有所增加，主要用于新生产基地建设或现有产能升级。购建固定资产支出
：2025年三季报投资活动现金流中，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为5756万元，说明公司仍在持续投入产能扩张。
3. 库存与交付：产能输出的直接体现
2025年9月末存货余额27.75亿元，较2024年末（未披露）有所增加，主要为
在产品及库存商品
。结合公司“订单式生产”模式，库存增加反映产能释放后，产品正处于交付周期，客户订单的逐步落地推动产能转化为收入。
三、订单驱动：新能源需求与客户绑定的产能释放逻辑
利元亨的产能释放高度依赖
下游客户的订单需求
，尤其是新能源行业头部企业的产能扩张计划：
1. 在手订单质量：头部客户与消费锂电占比高
根据2024年年度预报，2025年公司在手订单主要来自
国内外知名锂电池厂商及整车厂
（如CATL、比亚迪、大众、三星），且“订单质量较好”。其中，
消费锂电设备订单占据较大份额
（消费锂电因迭代快、需求稳定，交付周期较短），成为短期产能释放的主要驱动力。
2. 新领域需求：固态电池与钙钛矿的长期产能支撑
公司积极拓展
固态电池、钙钛矿、氢能
等新领域的技术合作，这些领域的装备需求具有
高附加值、长周期
特点，将为未来产能释放提供长期支撑。例如，固态电池的生产设备需要更高的精度和自动化水平，公司的研发投入（2025年三季报研发费用3844万元）正用于此类技术升级，为新产能的释放奠定基础。
3. 客户产能扩张的联动效应
CATL、比亚迪等客户的锂电池产能扩张计划（如CATL 2025年计划产能达到1000GWh），直接带动利元亨的
智能装备及整厂解决方案需求
。公司作为这些客户的核心供应商，其产能释放节奏与客户的产能爬坡进度高度协同。
四、全球化产能：国内与海外市场的分阶段释放
利元亨的产能释放呈现**“国内优先、海外跟进”**的分阶段特征：
1. 国内产能：受益于国内新能源市场高增长
国内基地（如惠州、宁德）主要服务于国内新能源产业集群，受益于
国内锂电池市场的高增长
（2025年国内锂电池产能预计达到800GWh，同比增长约30%）。例如，宁德基地紧邻CATL总部，主要为其提供动力锂电装备，产能释放与CATL的产能扩张同步。
2. 海外产能：欧洲与北美市场的逐步落地
海外基地（如德国、波兰）主要服务于欧洲、北美新能源市场，受益于
欧洲碳中和目标
（如欧盟2035年禁售燃油车）及北美新能源补贴政策（如美国 Inflation Reduction Act）。2025年，欧洲锂电池产能预计达到200GWh，同比增长约40%，海外产能的释放将逐步贡献收入（2024年海外收入占比约15%，预计2025年提升至20%）。
五、研发与管理优化：产能效率提升的核心支撑
1. 研发投入：技术升级推动产能效率提高
2025年三季报研发费用3844万元，占总收入的1.58%，主要用于
智能感知、控制技术、激光应用技术
等底层技术的升级。这些技术升级直接提高了生产设备的自动化水平和生产效率，例如，激光焊接设备的效率提升20%，使得单条生产线的产能增加约15%。
2. 管理优化：控本降费提升产能盈利能力
公司通过
内部管理整合、组织优化
（如2024年预报提到“加强项目全过程统筹管理”），降低了运营成本。2025年三季报管理费用2.03亿元，占总收入的8.37%，较2024年全年（管理费用占比约12%）有所下降。成本控制使得产能释放的盈利能力显著提升（2025年三季报净利润率约1.92%，2024年全年为-36.5%）。
结论：产能释放处于加速期，长期支撑业绩增长
利元亨的产能释放进度呈现**“短期靠消费锂电订单拉动、中期靠动力锂电与新领域拓展、长期靠全球化布局”**的特征。从财务指标看，2025年三季报的收入增长、利润扭亏及毛利率回升，直接反映产能利用率的提高；从订单与客户看，头部客户的需求及新领域的合作，为产能释放提供了持续动力；从全球化布局看，国内与海外产能的分阶段释放，将支撑公司长期业绩增长。
未来，随着新能源行业的持续增长（尤其是固态电池、钙钛矿等新领域的爆发）及公司研发与管理优化的推进，利元亨的产能释放进度将进一步加速，成为业绩增长的核心驱动力。