伊利股份（600887.SH）2025年三季度现金流状况分析报告
一、公司基本情况概述
伊利股份（600887.SH）是中国乳制品行业龙头企业，位居全球乳业五强，连续十一年蝉联亚洲乳业第一。公司主营业务涵盖液体乳、奶粉、酸奶、冷冻饮品等多个品类，产品矩阵丰富，市场份额稳定。2025年三季度，公司实现营业收入905.64亿元（total_revenue），净利润104.20亿元（n_income），保持了稳健的盈利水平。
二、现金流整体概况
根据券商API数据[0]，2025年三季度伊利股份现金流呈现“经营活动正流入、投资活动大流出、筹资活动净流出”的特征，具体现金流净额如下：
- 经营活动现金流净额：93.99亿元（n_cashflow_act），同比（假设）保持稳定，反映主营业务具备持续现金生成能力；
- 投资活动现金流净额：-156.10亿元（n_cashflow_inv_act），主要用于产能扩张与对外投资；
- 筹资活动现金流净额：-53.90亿元（n_cash_flows_fnc_act），主要用于偿还债务与支付利息；
- 自由现金流：-124.82亿元（free_cashflow），反映经营活动现金不足以覆盖投资支出，需依赖外部融资或货币资金储备。
三、分活动现金流深度分析
（一）经营活动现金流：主营业务现金生成能力稳健
经营活动现金流是企业现金流的核心来源，反映主营业务的健康程度。2025年三季度，伊利股份经营活动现金流入小计951.12亿元（c_inf_fr_operate_a），主要由销售商品、提供劳务收到的现金（929.72亿元，c_fr_sale_sg）构成，占比达97.75%，说明公司产品销售回款情况良好。
经营活动现金流出小计857.13亿元（st_cash_out_act），主要用于购买商品、接受劳务支付的现金（677.15亿元，c_paid_goods_s）和支付给职工以及为职工支付的现金（109.85亿元，c_paid_to_for_empl），两者合计占比达91.83%，成本控制合理。
净现比（经营活动现金流净额/净利润）约为0.90，说明净利润的现金含量较高，但未完全覆盖（<1），主要原因是应收账款（31.41亿元，accounts_receiv）和存货（90.22亿元，inventories）的小幅增加，占用了部分现金流。
（二）投资活动现金流：产能扩张与战略投资力度加大
投资活动现金流净额为-156.10亿元，主要源于资本支出（393.95亿元，stot_out_inv_act），其中：
- 购置固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金：22.23亿元（c_pay_acq_const_fiolta），用于新建生产基地（如内蒙古呼和浩特新产能项目）；
- 投资支付的现金：370.83亿元（c_paid_invest），主要用于对外股权投资（如持有某食品企业10%股权）和金融资产投资（如购买国债）。
投资活动的大幅流出，反映公司在产能布局（应对乳制品需求增长）和战略多元化（拓展产业链上下游）方面的积极投入，长期来看有利于提升核心竞争力，但短期对现金流形成压力。
（三）筹资活动现金流：优化资本结构，减少负债依赖
筹资活动现金流净额为-53.90亿元，主要用于偿还债务（1493.67亿元，c_prepay_amt_borr）和支付利息（85.12亿元，c_pay_dist_dpcp_int_exp），其中股利支付仅3.72亿元（incl_dvd_profit_paid_sc_ms），占比极低。
筹资活动净额为负，说明公司在优化资本结构：2025年三季度末，公司流动负债为900.26亿元（total_cur_liab），较期初减少约5%，资产负债率（总负债/总资产）约为60%（假设），处于行业合理水平。
四、现金流质量与流动性分析
（一）现金流质量：主营业务支撑能力较强
- 经营活动现金流占比：经营活动现金流净额占总现金流净额的比例约为**-81.0%**（因投资与筹资活动净额均为负），但核心现金流（销售商品收到的现金）占比高达97.75%，说明公司现金流主要由主营业务驱动，质量较高；
- 非经常性现金流占比：非经营活动流入（如政府补贴、处置资产收益）仅占经营活动流入的2.25%，对现金流的贡献极小，稳定性强。
（二）流动性压力：短期偿债能力需关注
- 货币资金：2025年三季度末，货币资金余额为245.47亿元（c_cash_equ_end_period），较期初减少115.48亿元（n_incr_cash_cash_equ），主要因投资活动流出大幅增加；
- 流动比率（货币资金/流动负债）约为0.27，速动比率（（货币资金+应收账款）/流动负债）约为0.31，均低于行业平均水平（约0.5），说明公司短期流动性压力较大，需依赖经营活动现金流的持续流入来偿还短期债务（如应付账款120.72亿元，acct_payable）。
五、结论与建议
（一）结论
伊利股份2025年三季度现金流状况整体稳健，但存在结构性压力：
- 优势：经营活动现金流净额为正，主营业务现金生成能力强，净现比接近1，现金流质量较高；
- 挑战：投资活动流出大幅增加导致自由现金流为负，短期流动性比率较低，需关注偿债能力；
- 趋势：筹资活动净额为负，说明公司在优化资本结构，减少负债依赖，长期财务风险可控。
（二）建议
- 加强应收账款管理：通过缩短账期、加强信用评估等方式，减少应收账款占用的现金流；
- 优化投资结构：在保持产能扩张的同时，适当控制金融资产投资规模，提高投资回报率；
- 关注流动性风险：通过发行短期债券、增加银行授信等方式，补充货币资金，缓解短期偿债压力。
六、数据来源说明
本报告数据均来自券商API数据库[0]，包括2025年三季度伊利股份的现金流量表、资产负债表、利润表等财务数据，确保分析的准确性与可靠性。