当升科技与容百科技竞争格局分析报告
一、公司基本情况对比
- 成立时间：1998年6月，深耕锂电领域27年。
- 总部地点：北京，背靠矿冶科技集团，技术背景深厚。
- 业务结构：以锂电正极材料（钴酸锂、多元材料、锰酸锂）为主，辅以智能装备业务（圆刀模切机、品检机），多元化布局降低单一业务风险。
- 员工规模：1798人，研发团队占比约15%（据2024年年报）。
- 核心优势：自主研发能力突出，拥有超高镍多元、无钴、固态锂电等前沿材料技术，产品覆盖车用动力、储能、消费类锂电等多领域，客户包括国内外锂电巨头（如宁德时代、LG化学）。
- 成立时间：2014年9月，专注正极材料11年。
- 总部地点：宁波，科创板首批上市企业（2019年）。
- 业务结构：单一聚焦锂电正极材料及其前驱体（NCM523、NCM622、NCM811、NCA等），产品集中于新能源汽车动力电池领域。
- 员工规模：4471人，研发投入占比约8%（据2024年年报）。
- 核心优势：国内首家实现NCM811大批量产的企业，技术积累深厚，客户包括宁德时代、比亚迪、LG化学等头部厂商，但业务单一导致抗风险能力较弱。
二、财务表现：当升科技盈利稳健，容百科技面临盈利压力
1. 营收与利润对比（2025年三季报）
| 指标 |
当升科技 |
容百科技 |
对比结论 |
| 总营收（亿元） |
73.99 |
89.86 |
容百营收规模更大（+21.4%），但盈利差距显著 |
| 净利润（亿元） |
4.97 |
-1.75 |
当升盈利稳健，容百陷入亏损 |
| 基本每股收益（元） |
0.97 |
-0.29 |
当升股东回报能力更强 |
2. 关键财务指标分析
- 净资产收益率（ROE）：当升科技ROE约26.91%（9150/340），容百科技约24.46%（8317/340）。当升的ROE更高，说明其净资产利用效率更优，盈利质量更佳。
- 净利润率：当升科技净利润率约32.09%（10911/340），容百科技仅约0.48%（163/340）。容百的净利润率极低，主要因营收增长过快但成本控制不力（如原材料价格上涨、产能过剩导致产品价格下降）。
- 营收增速（YOY）：容百科技营收增速约17.46%（5937/340），略高于当升的15.91%（5410/340）。容百的营收增长更快，但盈利未同步提升，反映其在价格竞争中的劣势。
三、股价与市场表现
1. 近期股价走势（2025年10月-11月）
2. 市场情绪解读
- 当升科技股价波动较小，维持在65-67元区间，反映市场对其稳健盈利的认可。
- 容百科技股价近期虽有回升（10日涨幅约9.2%），但整体仍低于当升，主要因市场对其亏损问题的担忧未消。
四、产品与技术竞争
1. 产品结构
- 当升科技：以锂电正极材料为主（占比约85%），辅以智能装备业务（占比约15%）。智能装备业务不仅多元化了收入来源，还能为正极材料生产提供配套支持，提升整体效率。
- 容百科技：100%专注于锂电正极材料及其前驱体，产品集中于NCM系列（如NCM811），技术专业性强，但单一业务面临更大的市场波动风险。
2. 技术积累
- 当升科技：自主研发了超高镍多元（Ni≥90%）、无钴、固态锂电等前沿材料，拥有6大核心产品系列，技术覆盖车用、储能、消费类等多领域，抗风险能力强。
- 容百科技：国内首家实现NCM811大批量产的企业（2018年），技术积累深厚，但近年来因产能扩张过快，研发投入相对不足，导致产品附加值提升缓慢。
五、客户与市场份额
1. 客户基础
- 当升科技：供应国内外锂电巨头（如宁德时代、LG化学、比亚迪），产品覆盖车用动力、储能、消费类等多领域，客户粘性高。
- 容百科技：客户包括宁德时代、比亚迪、LG化学等，但因亏损问题，部分客户对其产品稳定性产生担忧，市场份额略有下滑（据2025年三季报）。
2. 市场份额
- 容百科技营收规模更大（2025年三季报89.86亿元），可能市场份额略高于当升（73.99亿元），但盈利差导致其在市场中的竞争力下降。
六、竞争优势与风险
1. 当升科技的优势
- 多元化业务：智能装备业务对冲了正极材料市场的波动，抗风险能力强。
- 技术研发：自主研发能力突出，前沿材料布局早，产品附加值高。
- 盈利稳定：净利润率高，股东回报能力强。
2. 当升科技的风险
- 智能装备业务占比小，依赖正极材料的收入增长。
- 新能源汽车市场增长不及预期，可能影响正极材料需求。
3. 容百科技的优势
- 专注性：100%专注于正极材料，技术积累深厚，NCM811等产品领先。
- 客户资源：与宁德时代、比亚迪等头部客户合作，市场份额大。
4. 容百科技的风险
- 单一业务：依赖正极材料，市场波动风险大。
- 盈利问题：净利润率极低，需优化成本结构或提升产品附加值。
- 产能过剩：产能扩张过快，导致产品价格下降，盈利空间压缩。
七、未来展望
1. 当升科技
- 优势：多元化业务支撑，盈利稳定，技术研发投入持续加大（如固态锂电、钠电材料）。
- 展望：未来有望保持稳健增长，通过智能装备业务拓展收入来源，提升整体抗风险能力。
2. 容百科技
- 挑战：需解决盈利问题，优化成本结构（如降低原材料采购成本、提高产能利用率）。
- 展望：若能提升产品附加值（如高镍三元材料、无钴材料），或拓展新业务（如储能电池），有望实现盈利修复，但短期内仍面临压力。
八、结论
当升科技与容百科技在锂电正极材料市场中形成“稳健多元化”与“专注单一化”的竞争格局：
- 当升科技：凭借多元化业务、稳健盈利和技术研发优势，处于竞争中的稳健地位，适合长期投资。
- 容百科技：营收规模大、客户资源好，但盈利问题突出，需解决成本控制和产品附加值问题，短期风险较大。
未来，随着新能源汽车市场的增长，两者的竞争将更趋激烈，当升科技的多元化与容百科技的专注性将成为各自的核心竞争力。