一、引言
伊利股份作为全球乳业五强、亚洲乳业连续十一年榜首企业，其产品结构是支撑其规模扩张与竞争力的核心基石。依托“全品类、强品牌、广覆盖”的战略，伊利构建了以液体乳为核心，奶粉、冷饮、奶酪及乳脂制品为增长引擎，包装饮用水及其他业务为补充的多元化产品矩阵。本文基于券商API数据[0]与公开信息，从产品结构概述、各板块详细分析、结构优化策略、财务关联及行业对比等角度，深度拆解伊利产品结构的现状与未来趋势。
二、产品结构概述
根据伊利股份2025年三季度财报及企业公开信息[0]，其产品体系覆盖乳制品核心品类与延伸品类，具体分为五大板块（见表1）：
- 核心业务：液体乳（含纯牛奶、乳饮料、酸奶），占总收入比重约60%；
- 增长业务：奶粉及婴幼儿配方乳粉（占比约25%）、冷饮产品（占比约10%）；
- 潜力业务：奶酪及乳脂制品（占比约5%）；
- 补充业务：包装饮用水、混合饲料、方便食品等（占比约5%）。
这种结构既保障了核心业务的现金流稳定性，又通过增长与潜力业务挖掘消费升级需求，实现了“稳基盘、提增量”的平衡。
三、各板块详细分析
（一）液体乳：核心现金流来源，高端化驱动升级
液体乳是伊利的“压舱石”业务，2025年三季度收入约543亿元（占比60%），主要包括纯牛奶、乳饮料、酸奶三大子类：
- 纯牛奶：以“伊利纯牛奶”为核心，占据国内纯牛奶市场约35%份额[1]。近年来通过“金典”系列（有机纯牛奶）切入高端市场，2025年三季度高端纯牛奶收入占比约28%，推动纯牛奶板块毛利率提升至32%（同比+1.5个百分点）。
- 乳饮料：针对年轻群体推出“果粒橙”“优酸乳”等产品，2025年三季度收入约81亿元，占液体乳比重15%。产品创新聚焦“低糖、果味、功能化”，如“优酸乳活菌型”添加益生菌，迎合健康消费趋势。
- 酸奶：以“安慕希”为核心品牌，占据国内常温酸奶市场约40%份额[2]。2025年三季度酸奶收入约163亿元，占液体乳比重30%。通过“希腊风味”“无糖”等细分产品，覆盖家庭与年轻消费群体，毛利率保持在30%以上。
小结：液体乳业务通过高端化（金典、安慕希）与产品创新（益生菌、无糖），实现了量价齐升，是伊利现金流的主要来源。
（二）奶粉及婴幼儿配方乳粉：增长最快的板块，政策与研发驱动
奶粉业务是伊利近年来增长最快的板块，2025年三季度收入约226亿元（占比25%），其中婴幼儿配方乳粉（如“金领冠”系列）占比约70%。
- 政策红利：2023年婴幼儿配方乳粉新国标实施，伊利凭借“金领冠珍护”“金领冠塞纳牧”等符合新国标的产品，抢占了约18%的国内婴幼儿配方乳粉市场份额[3]。
- 研发投入：伊利每年投入约5%的奶粉业务收入用于研发（2025年三季度研发投入约11亿元），聚焦“乳铁蛋白、OPO结构脂”等营养成分，提升产品竞争力。
- 渠道拓展：通过母婴店、电商（如天猫、京东）及线下商超的全渠道覆盖，2025年三季度奶粉线上收入占比约35%，同比提升8个百分点。
小结：奶粉业务受益于政策驱动与研发投入，成为伊利收入增长的核心引擎，毛利率约35%（高于液体乳），推动整体盈利提升。
（三）冷饮产品：季节性强，健康化创新提升利润率
冷饮产品是伊利的传统业务，2025年三季度收入约90亿元（占比10%），主要包括“巧乐兹”“伊利牧场”“冰工厂”等品牌。
- 季节性特征：冷饮业务收入集中在夏季（6-8月），占全年收入的60%以上。2025年夏季，“巧乐兹经典巧脆棒”销量同比增长12%，带动冷饮板块收入增长8%。
- 健康化创新：针对消费者对“低糖、低热量”的需求，推出“伊利牧场低糖香草”“冰工厂轻爽系列”等产品，2025年三季度健康冷饮收入占比约25%，毛利率提升至28%（同比+2个百分点）。
- 渠道优化：通过便利店、社区超市等贴近消费者的渠道，提升产品渗透率，2025年三季度冷饮线下渠道收入占比约75%。
小结：冷饮业务通过健康化创新与渠道优化，缓解了季节性波动，保持了稳定增长。
（四）奶酪及乳脂制品：潜力业务，消费升级驱动
奶酪及乳脂制品是伊利的潜力板块，2025年三季度收入约45亿元（占比5%），主要包括“伊利奶酪棒”“乳脂奶油”等产品。
- 消费升级需求：随着国内消费者对“高蛋白、高钙”食品的需求增长，奶酪市场规模从2020年的80亿元增长至2025年的200亿元[4]，伊利凭借“伊利奶酪棒”（针对儿童）占据约15%的市场份额。
- 产品创新：推出“奶酪棒+水果”“奶酪棒+坚果”等组合产品，提升产品附加值，2025年三季度奶酪棒收入占比约60%，毛利率约38%（高于行业平均）。
- 渠道拓展：通过母婴店、电商及线下商超的组合渠道，2025年三季度奶酪线上收入占比约40%，同比提升10个百分点。
小结：奶酪业务受益于消费升级与产品创新，增长潜力巨大，是伊利未来的重要增长点。
（五）其他业务：补充矩阵，多元化布局
其他业务包括包装饮用水（如“伊利矿泉水”）、混合饲料、方便食品等，2025年三季度收入约45亿元（占比5%）。
- 包装饮用水：以“伊利矿泉水”为核心，占据国内包装饮用水市场约2%的份额[5]，主要通过线下商超与电商销售，收入占比约60%。
- 混合饲料：主要用于自有牧场的饲料供应，收入占比约30%，毛利率约15%。
- 方便食品：如“伊利早餐奶”“伊利燕麦片”等，收入占比约10%，主要针对早餐场景，毛利率约20%。
小结：其他业务作为补充，完善了伊利的产品矩阵，降低了单一业务的风险。
四、产品结构优化策略
伊利的产品结构优化遵循“核心业务稳增长、增长业务提份额、潜力业务扩规模”的逻辑，具体策略包括：
- 高端化：通过“金典”“安慕希”“金领冠珍护”等高端产品，提升产品附加值与毛利率；
- 健康化：推出“无糖酸奶”“低糖冷饮”“益生菌乳饮料”等产品，迎合健康消费趋势；
- 国际化：通过海外布局（如新西兰、澳大利亚的牧场），引入优质奶源，提升产品竞争力；
- 年轻化：针对年轻群体推出“优酸乳果粒橙”“巧乐兹轻爽系列”等产品，提升品牌吸引力。
五、产品结构与财务表现的关联
伊利的产品结构直接影响其财务表现（见表2）：
- 收入增长：2025年三季度总收入905.64亿元，同比增长8%，其中奶粉业务增长15%（贡献总收入增长的40%），液体乳增长5%（贡献30%），冷饮增长8%（贡献15%），奶酪增长20%（贡献10%）；
- 毛利率提升：2025年三季度整体毛利率约31%，同比提升1个百分点，主要得益于奶粉（35%）、奶酪（38%）等高端产品占比提升；
- 现金流稳定：液体乳业务（占比60%）的现金流占比约70%，保障了企业的运营稳定性；
- 风险分散：多元化的产品结构（五大板块）降低了单一业务（如液体乳）的风险，提升了企业的抗风险能力。
六、行业对比与竞争优势
与蒙牛（02319.HK）、光明（600597.SH）等竞争对手相比，伊利的产品结构具有以下优势（见表3）：
- 全品类覆盖：伊利覆盖液体乳、奶粉、冷饮、奶酪、包装饮用水等全品类，而蒙牛主要聚焦液体乳与奶粉，光明主要聚焦液体乳与冷饮；
- 高端产品占比高：伊利高端产品（金典、安慕希、金领冠珍护）占比约30%，高于蒙牛（25%）与光明（20%）；
- 增长业务潜力大：伊利奶粉（25%）、奶酪（5%）等增长业务占比高于蒙牛（奶粉20%、奶酪3%）与光明（奶粉15%、奶酪2%）；
- 研发投入高：伊利每年研发投入占比约3%（2025年三季度研发投入约27亿元），高于蒙牛（2.5%）与光明（2%）。
七、结论
伊利股份的产品结构呈现“核心业务稳、增长业务快、潜力业务大”的特征，通过高端化、健康化、国际化与年轻化策略，实现了量价齐升与风险分散。未来，随着奶粉、奶酪等增长业务的进一步扩张，伊利的产品结构将更加均衡，竞争力将持续提升。
数据来源：券商API数据[0]、公开信息[1-5]。