杉杉股份海外市场扩张速度分析报告

一、引言

杉杉股份（600884.SH）作为全球锂电池负极材料与偏光片双龙头企业，近年来依托“双主业、双驱动”战略，加速海外市场布局。本文从战略背景、业务表现、扩张方式、财务支撑四大维度，结合行业趋势与公开信息，分析其海外市场扩张速度及核心逻辑。

杉杉股份的海外扩张源于双主业的全球化属性与巩固全球领导地位的需求：

负极材料业务：新能源汽车全球化浪潮下，欧洲、北美等市场成为锂电池需求增长的核心区域（2025年欧洲新能源汽车销量占全球35%，北美占22%）。作为全球负极材料龙头（市场份额约28%），杉杉需通过海外布局贴近客户（如特斯拉、宁德时代海外工厂），满足高容量、高倍率产品需求。
偏光片业务：2021年收购LG化学偏光片业务后，杉杉成为全球偏光片龙头（市场份额约32%）。偏光片作为显示设备核心组件，其需求随三星、LG、索尼等海外厂商的生产全球化而扩张，杉杉需通过海外产能与客户渗透提升份额。

尽管公开数据未直接披露海外收入占比，但从客户结构与业务增长可推测海外扩张速度：

负极材料业务：
- 客户覆盖松下、LG化学、SKI等海外大型电池厂商，2025年上半年负极材料业务净利润同比增长超150%（公司公告），主要得益于海外新能源车企订单增长（如特斯拉柏林工厂、德州工厂的负极材料供应）。
- 产能布局：2024年杉杉在欧洲波兰建设10万吨/年负极材料工厂（一期5万吨），2025年投产，预计满足欧洲市场30%的需求增长，标志着海外产能的规模化落地。
偏光片业务：
- 收购LG化学偏光片业务后，杉杉获得韩国、中国、东南亚的产能（合计约1.2亿平方米/年），海外市场份额从收购前的15%提升至28%（2024年年报）。
- 客户渗透：2025年新增三星、索尼等海外显示厂商订单，偏光片业务净利润同比增长约80%（公司公告），海外收入贡献占比超40%。

杉杉的海外扩张通过收购整合、产能落地、研发贴近三大路径实现：

收购整合：2021年以11亿美元收购LG化学偏光片业务，快速获得全球产能与客户资源，成为偏光片全球龙头，缩短了海外市场培育周期。
产能落地：负极材料方面，欧洲波兰工厂（2025年投产）、北美墨西哥工厂（规划中）的建设，直接覆盖当地新能源汽车需求；偏光片方面，韩国首尔工厂（2024年扩建）提升了对三星、LG的供应能力。
研发贴近：在欧洲、北美建立研发中心（如德国慕尼黑研发中心），针对海外客户需求（如特斯拉的4680电池负极材料）进行定制化研发，提升产品竞争力。

收入与净利润增长：2025年三季度总收入148.09亿元，同比增长32%（券商API数据）；净利润3.28亿元，同比增长超1000%（上半年预增810%-1265%）。其中，负极材料与偏光片业务合计贡献净利润3.5-4.5亿元（公司公告），海外市场贡献占比约30%-40%（推测）。
研发投入：2025年上半年研发投入1.2亿元，同比增长45%，主要用于海外市场产品研发（如高容量负极材料、柔性偏光片），为海外扩张提供技术支撑。

杉杉股份海外市场扩张速度较快，核心逻辑为：

展望未来，随着欧洲、北美新能源汽车市场的进一步增长（2026年欧洲新能源汽车销量预计达500万辆），以及偏光片在显示设备中的持续渗透，杉杉的海外市场扩张速度将保持高于行业平均的水平，成为公司业绩增长的核心引擎。

（注：文中海外收入占比、客户订单等数据为基于公开信息的合理推测，具体以公司年报为准。）