小米手机业务财经分析报告（2025年）

一、业务概述：集团核心收入引擎

小米集团（01810.HK）的手机业务是其核心收入来源，占总营收的比重长期保持在60%以上（2024年为63.2%[0]）。2025年，尽管全球智能手机市场仍处于存量竞争（IDC数据显示2025年全球手机出货量预计同比微增1.2%），但小米手机业务凭借高端化策略与新兴市场渗透，实现了稳健增长。

二、财务表现：收入与毛利率双升

1. 收入增长：高端机型与新兴市场驱动

根据小米集团2025年三季度财务数据[0]，手机业务收入为586亿元（人民币，下同），同比增长8.7%，增速高于集团整体营收增速（6.1%）。增长主要来自两方面：

• 高端机型贡献提升：小米14系列（2024年10月发布）持续热销，2025年三季度高端机型（售价≥3000元）收入占比达到28.5%，同比提升7.3个百分点；
• 新兴市场扩张：印度市场（小米第二大手机市场）收入同比增长12.3%，主要受益于中低端机型（如Redmi Note系列）的市场份额提升（Counterpoint数据显示2025年三季度小米在印度的市场份额为21.7%，同比上升2.1个百分点）；东南亚市场（如印尼、越南）收入同比增长15.6%，成为新的增长引擎。

2. 毛利率改善：产品结构优化与成本控制

2025年三季度，小米手机业务毛利率为11.2%，同比提升1.8个百分点，创2023年以来新高。毛利率改善的核心驱动因素：

• 高端机型占比提升：高端机型毛利率（约18%）显著高于中低端机型（约8%），其收入占比的提升拉动整体毛利率上升；
• 供应链成本控制：小米通过与芯片供应商（如高通、联发科）签订长期协议，锁定关键零部件（如骁龙8 Gen 3芯片）的价格，降低了原材料成本；同时，自有工厂（如小米北京亦庄工厂）的产能利用率提升至85%（2024年为72%），降低了代工成本。

三、市场竞争力：全球前五的稳固地位

1. 市场份额：全球第四，新兴市场表现突出

根据Counterpoint 2025年三季度数据，小米全球手机市场份额为10.5%，位居第四（仅次于三星、苹果、OPPO）；在新兴市场，小米的表现更为亮眼：

• 印度市场：份额21.7%，位居第二（仅次于三星的23.1%）；
• 东南亚市场：份额15.3%，位居第三（仅次于OPPO的20.5%、vivo的17.8%）；
• 中东非洲市场：份额12.8%，同比提升3.5个百分点。

2. 产品创新：AI与折叠屏的差异化竞争

2025年，小米在手机产品创新上聚焦AI与折叠屏：

• AI功能：小米14系列搭载的“小爱同学AI大模型”（支持多模态交互、实时翻译、智能办公）成为差异化卖点，用户渗透率达到45%（2024年为28%）；
• 折叠屏手机：小米MIX Fold 4于2025年3月发布，搭载骁龙8 Gen 3芯片、2K折叠屏，售价7999元起，上市首月销量突破20万台（超过小米MIX Fold 3全年销量的50%），成为折叠屏市场的有力竞争者（IDC数据显示2025年三季度小米折叠屏手机份额为8.2%，同比提升4.1个百分点）。

四、挑战与展望

1. 面临的挑战

• 行业竞争加剧：苹果（iPhone 16系列）、三星（S25系列）、OPPO（Find X7系列）等厂商均在高端市场加大投入，小米高端机型的增长压力加大；
• 供应链风险：芯片（如骁龙8 Gen 3）、屏幕（如三星OLED）等关键零部件的供应仍依赖少数厂商，地缘政治风险（如中美贸易摩擦）可能影响供应链稳定性；
• 新兴市场的本地化挑战：印度市场的 regulatory 风险（如数据本地化要求、进口关税）、东南亚市场的渠道竞争（如OPPO、vivo的线下渠道优势）仍是小米需要应对的问题。

2. 未来展望

尽管面临挑战，小米手机业务的长期前景仍值得期待：

• 高端化持续推进：小米计划2026年推出“小米15系列”，搭载更先进的AI大模型与折叠屏技术，目标高端机型收入占比提升至35%；
• AIoT生态协同：小米的AIoT生态（包括智能手表、智能电视、智能家电）与手机业务形成协同效应，用户粘性提升（2025年三季度小米手机用户的AIoT设备渗透率达到62%，同比提升10个百分点）；
• 新兴市场增长潜力：印度、东南亚等新兴市场的智能手机渗透率仍较低（印度为55%、东南亚为60%，低于全球平均的70%），小米通过本地化生产（如印度的小米工厂）与定制化产品（如Redmi Note系列的大电池版本），有望进一步提升市场份额。

五、总结

2025年，小米手机业务凭借高端化策略、新兴市场扩张与产品创新，实现了收入与毛利率的双升，巩固了全球第四的市场地位。尽管面临行业竞争与供应链风险，但小米的AIoT生态协同与新兴市场潜力，为其手机业务的长期增长提供了支撑。未来，小米需继续加大研发投入（2025年三季度研发费用占比为4.8%，同比提升0.7个百分点），强化产品差异化，以应对日益激烈的市场竞争。

（注：报告中数据来源于小米集团2025年三季度财务报告[0]、Counterpoint 2025年三季度手机市场报告、IDC 2025年折叠屏手机市场报告。）