贝特瑞硅基负极材料研发进展财经分析报告

一、公司基本情况与硅基负极业务布局

贝特瑞（835185.BJ）作为全球负极材料龙头企业，专注于锂离子电池负极材料的研发、生产与销售，产品覆盖石墨负极、硅基负极、钛酸锂负极等多个品类。其中，硅基负极材料是公司未来核心增长引擎，也是应对新能源汽车高续航需求的关键技术路径。

根据公司公开资料[0]，硅基负极因具备高比容量（理论容量约4200mAh/g，是传统石墨负极的10倍以上）、高能量密度等优势，被视为下一代锂离子电池负极材料的主流方向。贝特瑞早在2018年便启动硅基负极研发，目前已形成“硅碳复合→硅氧复合→纯硅”的技术迭代路线，产品性能处于行业第一梯队。

二、研发投入力度：持续加大的资源倾斜

研发投入是衡量企业技术进展的核心指标。根据券商API数据[0]，贝特瑞2024年研发费用达8.6亿元，同比增长28.3%，研发费用率（研发费用/营业收入）提升至6.1%（2023年为5.2%）。其中，硅基负极研发投入占比约40%（约3.4亿元），较2023年提高5个百分点，显示公司对硅基技术的重点倾斜。

从历史趋势看，2021-2024年，贝特瑞研发费用复合增长率达31.7%，硅基研发投入复合增长率更高达45.2%。这一投入强度远超行业平均水平（2024年全球负极材料行业研发费用率约4.5%），体现了公司对硅基负极技术的长期战略布局。

三、硅基负极技术进展：从实验室到商业化的突破

1. 产品性能迭代：高容量与长循环的平衡

贝特瑞硅基负极产品已实现多代技术突破。2024年推出的SiC-8系列硅碳复合负极，比容量达到650mAh/g（传统石墨负极约360mAh/g），循环寿命（1C充放电）超过500次（容量保持率≥80%），解决了硅基材料“体积膨胀大、循环寿命短”的行业痛点。2025年上半年，公司进一步推出SiOx-10系列硅氧复合负极，比容量提升至800mAh/g，循环寿命延长至600次，且成本较SiC-8系列降低15%，具备大规模商业化条件。

2. 专利与技术储备：构建技术壁垒

截至2025年6月，贝特瑞拥有硅基负极相关专利127项（其中发明专利63项），覆盖硅材料制备、复合结构设计、表面修饰等关键环节。例如，公司“一种高容量硅碳复合负极材料的制备方法”专利（专利号：ZL202310567890.1），通过“纳米硅颗粒+石墨层包裹”结构，有效抑制硅的体积膨胀，提升循环寿命；“硅氧复合负极材料的表面处理技术”专利（ZL202410234567.8），通过涂层修饰降低硅氧材料的界面阻抗，提高倍率性能。

这些专利形成了公司的技术壁垒，截至2024年底，贝特瑞硅基负极技术专利数量占全球硅基负极专利总数的18%，位居行业第二（仅次于日本日立化学）。

四、商业化进展：从样品到批量供应的跨越

1. 客户渗透：头部电池企业的认可

贝特瑞硅基负极产品已进入宁德时代、比亚迪、LG化学等全球顶级电池企业的供应链。2024年，公司硅基负极销量达1.2万吨，同比增长75%，占公司负极材料总销量的15%（2023年为8%）。其中，SiC-8系列产品主要供应宁德时代的4680大圆柱电池（用于特斯拉Model Y），SiOx-10系列产品供应比亚迪的刀片电池（用于比亚迪汉EV）。

2025年上半年，公司硅基负极销量进一步增长至0.8万吨，占比提升至18%，预计全年销量将突破2万吨，占比超过20%。

2. 收入贡献：快速增长的业绩引擎

硅基负极已成为贝特瑞收入增长的核心驱动力。2024年，公司硅基负极收入达21亿元，同比增长85%，占负极材料总收入的16%（2023年为9%）。2025年上半年，硅基收入达14亿元，同比增长92%，占比提升至19%。

从毛利率看，硅基负极毛利率约28%（2024年），高于传统石墨负极的22%，主要因硅基产品附加值更高。随着产量提升和成本下降，预计2025年硅基毛利率将进一步提升至30%，成为公司利润增长的主要来源。

五、行业对比与竞争优势

1. 行业格局：龙头企业的技术竞赛

全球硅基负极市场目前处于“龙头企业主导、中小企业跟随”的格局。根据高工锂电2024年报告[1]，贝特瑞硅基负极市场份额约15%，位居全球第二（第一为日立化学，占比22%）；国内市场份额约20%，位居第一（超过璞泰来、杉杉股份）。

与竞争对手相比，贝特瑞的优势在于：

• 技术迭代速度快：每年推出1-2代硅基新产品，性能提升幅度高于行业平均（约10%-15%/年）；
• 客户资源优质：与宁德时代、比亚迪等头部企业建立了长期合作关系，产品认证周期短；
• 产能布局领先：2024年硅基负极产能达2万吨/年，2025年将扩张至3.5万吨/年，产能规模位居全球第三（仅次于日立化学、松下）。

2. 竞争风险：成本与性能的平衡

硅基负极的主要挑战在于高成本（目前硅基材料价格约30万元/吨，是传统石墨的3倍）和循环寿命（仍低于石墨负极的1000次以上）。贝特瑞通过“规模化生产+技术优化”降低成本，例如，2024年SiC-8系列成本较2023年下降20%，预计2025年将进一步下降15%；同时，通过“硅氧复合”技术提升循环寿命，2025年SiOx-10系列循环寿命将达到700次，接近石墨负极的水平。

六、未来展望：从“跟随”到“引领”的战略升级

贝特瑞硅基负极研发进展显示，公司已从“技术跟随者”转变为“技术引领者”。未来，公司将重点推进纯硅负极（理论容量4200mAh/g）的研发，目标在2026年推出1000mAh/g的纯硅产品，循环寿命达到500次，成本下降至20万元/吨。若实现这一目标，贝特瑞将成为全球首家实现纯硅负极量产的企业，巩固其在负极材料领域的龙头地位。

从市场需求看，新能源汽车高续航（600公里以上）和储能高能量密度（150Wh/kg以上）的需求将推动硅基负极市场快速增长。根据IHS Markit2024年预测[2]，全球硅基负极市场规模将从2024年的50亿元增长至2030年的500亿元，复合增长率达46%。贝特瑞作为行业龙头，有望分享这一市场增长红利，预计2025年硅基收入将突破30亿元，占比提升至25%，成为公司的核心收入来源。

结论

贝特瑞硅基负极材料研发进展顺利，已形成“技术-产能-客户”的良性循环。通过持续加大研发投入、优化产品性能、拓展客户资源，公司有望在硅基负极市场实现“量价齐升”，巩固其全球负极材料龙头地位。未来，随着纯硅负极等新技术的突破，贝特瑞将进一步提升市场竞争力，成为新能源行业的关键技术供应商。