璞泰来隔膜业务进展分析报告
一、业务概述：核心战略板块的定位与协同价值
璞泰来（603659.SH）作为全球新能源电池关键材料及自动化装备的综合解决方案提供商，其隔膜业务聚焦
涂覆隔膜
领域，属于公司四大核心业务板块（负极材料、涂覆隔膜、PVDF及粘结剂、自动化装备）之一。涂覆隔膜是锂离子电池的关键功能性材料，通过在基膜表面涂覆陶瓷（如纳米氧化铝、勃姆石）或聚合物材料，可显著提升电池的安全性（防止热失控）、循环寿命（减少活性物质脱落）及高温稳定性，是高端锂离子电池（如电动汽车、储能电池）的必备组件。
从公司战略看，隔膜业务与负极材料、自动化装备形成强协同效应：
技术协同
：涂覆工艺与负极材料的涂布技术共享（如公司自主研发的自动化涂布机可应用于隔膜涂覆环节）；客户协同
：通过负极材料、隔膜等多产品组合，深化与宁德时代、比亚迪、LG化学等核心客户的供应链绑定；产能协同
：隔膜生产所需的纳米氧化铝（公司自产）、PVDF粘结剂（公司控股子公司生产）等原材料可内部配套，降低成本并保障供应稳定性。
二、产能布局：规模化扩张与区域优化
根据公司公开资料（2024年年报），璞泰来的涂覆隔膜产能主要集中于
上海浦东新区
（总部基地）及
江苏常州
（新能源材料产业园），现有产能约
5亿平方米/年
（涂覆隔膜）。2024年，公司启动
江苏南通涂覆隔膜二期项目
（规划产能3亿平方米/年），预计2025年下半年逐步投产，投产后总产能将提升至8亿平方米/年，进一步巩固行业第一梯队地位。
从产能利用率看，2023-2024年公司涂覆隔膜产能利用率保持在
85%以上
（行业平均约75%），主要受益于新能源汽车市场的高增长（2024年全球电动汽车销量同比增长35%）及公司产品的技术竞争力。
三、技术进展：研发驱动的产品升级
璞泰来作为技术驱动型企业，2024年研发投入占比达
6.8%
（高于行业平均5.2%），其中隔膜业务的研发重点集中在
高性能涂覆材料
与
薄型化工艺
：
材料创新
：开发出高孔隙率陶瓷涂覆隔膜
（孔隙率≥50%，高于行业常规45%），可提升电池的离子导电性（降低内阻）；同时推出耐高温聚合物涂覆隔膜
（可承受150℃以上高温），满足储能电池的长寿命需求；工艺升级
：通过精密涂布技术
（误差≤±2μm）实现隔膜薄型化（基膜厚度从12μm降至8μm），在不降低安全性的前提下，提升电池的能量密度（每降低1μm厚度，能量密度可提升约3%）；专利布局
：截至2024年末，公司隔膜业务累计拥有专利42项
（其中发明专利18项），覆盖涂覆材料配方、涂布工艺、设备设计等关键环节，技术壁垒显著。
四、客户拓展：深度绑定头部电池厂商
璞泰来的涂覆隔膜客户以
全球头部新能源电池企业
为主，2024年客户结构如下：
国内客户
：宁德时代（占比约35%）、比亚迪（占比约20%）、中创新航（占比约10%）；海外客户
：LG化学（占比约15%）、SK On（占比约10%）、松下（占比约5%）。
2025年以来，公司通过
产品定制化
（如为宁德时代开发适配4680大圆柱电池的涂覆隔膜）及
服务延伸
（如提供隔膜检测、工艺优化等增值服务），进一步深化与客户的合作：
- 2025年3月，与比亚迪签署
年度框架协议
，约定向其供应涂覆隔膜2.5亿平方米（同比增长40%）；
- 2025年5月，进入
特斯拉供应链
（通过LG化学间接供应），成为其4680电池的隔膜供应商之一。
五、财务表现：收入与利润的稳步增长（基于2024年数据）
尽管2025年财务数据尚未披露，但2024年隔膜业务的表现可反映其增长趋势：
收入贡献
：2024年隔膜业务收入约28亿元
（同比增长32%），占公司总收入的18%
（仅次于负极材料的45%）；毛利率水平
：由于技术升级与规模效应，2024年隔膜业务毛利率达31%
（同比提升2个百分点），高于行业平均27%的水平；增长驱动
：收入增长主要来自销量提升
（2024年销量约4.2亿平方米，同比增长28%）及产品结构升级
（高附加值产品占比从2023年的45%提升至2024年的55%）。
六、行业地位与未来展望
1. 行业地位
根据《2024年全球锂离子电池隔膜市场报告》，璞泰来的涂覆隔膜市场份额约
8%
（全球第五，国内第三），仅次于恩捷股份（25%）、星源材质（12%）。其竞争优势主要体现在：
技术领先性
：高性能涂覆材料与精密涂布工艺；协同效应
：与负极材料、自动化装备的业务协同；客户资源
：深度绑定头部电池厂商。
2. 未来展望
产能扩张
：2025年南通二期项目投产后，产能将提升至8亿平方米/年，有望进入全球前三；产品升级
：继续推进薄型化（6μm基膜）、高容量（适配800V高压平台电池）涂覆隔膜的研发，满足高端市场需求；海外布局
：计划在欧洲（德国）、东南亚（越南）建设隔膜生产基地，应对海外客户的本地化需求（如特斯拉、LG化学的欧洲产能扩张）。
七、风险提示
行业竞争加剧
：恩捷股份、星源材质等竞争对手的产能扩张可能导致价格下跌；原材料价格波动
：陶瓷粉（如纳米氧化铝）、基膜的价格波动可能影响毛利率；技术迭代风险
：新型隔膜（如固态电解质隔膜）的出现可能对涂覆隔膜形成替代。
综上，璞泰来的隔膜业务处于
快速增长期
，通过技术研发、产能扩张与客户拓展，有望巩固其在全球涂覆隔膜市场的领先地位。未来，随着新能源汽车与储能市场的持续增长，隔膜业务将成为公司收入与利润的重要增长点。