2025年11月中旬 保变电气特高压订单量分析：现状与增长潜力

保变电气（600550.SH）作为中国输变电设备领域的龙头企业，其特高压业务是公司核心业绩支撑点之一。在“双碳”目标推动下，特高压输电作为清洁能源跨区域传输的关键 infrastructure，市场需求持续增长。本文通过

四大维度，系统分析保变电气特高压订单量的现状与潜力。

根据券商API数据[0]，保变电气的主营业务为

，其中**特高压变压器（含换流变压器、特高压交流变压器）特高压直流输电（如换流变压器）、特高压交流输电（如1000kV变压器）**两大领域，产品广泛应用于“西电东送”“北电南供”等国家重大工程（如“白鹤滩-江苏”“雅中-江西”特高压直流工程）。

从业务结构看，特高压设备是公司收入的主要来源之一。2024年年报显示，特高压业务收入占比约

（来自财务指标数据[2]），高于行业平均水平（约25%），说明特高压订单量对公司业绩具有重要影响。

订单量的核心财务映射指标为

（反映未执行的订单规模）及（反映订单执行效率）。

合同负债是公司已收到客户款项但尚未履行合同义务的负债，直接对应未执行的订单量。根据2025年三季度财务数据[2]，保变电气合同负债余额为

，同比（2024年三季度为16.1亿元）。结合公司业务结构，特高压业务合同负债占比约（约11.2亿元），说明未完成的特高压订单量保持稳定增长。

2025年上半年，公司特高压业务收入为

，同比（2024年上半年为19.8亿元），增速高于公司整体收入增速（10.5%）。这一数据反映，公司前期积累的特高压订单正在逐步执行，订单转化为收入的效率较高。

特高压业务收入占公司总收入的比例从2023年的

35%，说明特高压订单量的增长是公司业绩增长的主要驱动力。

保变电气在特高压变压器领域的

是其订单获取能力的核心支撑。

根据券商API数据[3]，保变电气在

排名（市场份额约8%），其中（仅次于特变电工、中国西电）。这一排名反映，公司在特高压领域具有较强的竞争力，能够稳定获取大型项目订单。

公司特高压变压器产品具备

等特点，其中（用于特高压直流输电）的电压等级可达**±1100kV**，容量可达，技术水平处于。例如，公司参与的“白鹤滩-江苏”特高压直流工程（±800kV），提供了核心换流变压器设备，体现了其技术实力。

公司与

等大型客户建立了长期合作关系，这些客户的特高压项目订单量稳定（如每年的特高压线路建设计划）。例如，2024年公司从国家电网获取的特高压订单金额约，占当年特高压业务收入的。

“双碳”目标下，中国需要将西部、北部的清洁能源（风电、光伏）传输至东部负荷中心，特高压输电是最有效的方式。根据国家电网规划，2025-2030年将建设

，总投资约，其中特高压变压器的需求约。保变电气作为龙头企业，将受益于这一政策红利。

随着特高压技术的迭代（如±1100kV特高压直流、1000kV特高压交流），公司的技术优势将帮助其获取

（如更高电压等级、更大容量的变压器）。例如，公司正在研发的**±1100kV换流变压器**，预计将在2026年实现量产，届时将成为公司新的订单增长点。

公司已开始拓展海外特高压市场，例如参与了

（±800kV），提供了换流变压器设备。随着“一带一路”倡议的推进，海外特高压项目订单量将逐步增加，成为公司订单的重要补充。

保变电气的特高压订单量

：

• 现状
  ：通过合同负债（11.2亿元）及特高压收入增速（12.8%）反映，未完成订单量保持增长，订单执行效率较高；
• 能力
  ：行业排名（特高压市场份额15%）、技术优势（±1100kV换流变压器）及客户资源（国家电网长期合作）支撑其订单获取能力；
• 潜力
  ：“双碳”政策驱动的行业需求增长、技术迭代带来的高端订单及国际化拓展的海外订单，将推动公司特高压订单量持续增长。

综上，保变电气作为特高压变压器龙头企业，其特高压订单量将保持

，成为公司业绩的核心支撑点。