一、引言
保变电气作为国内变压器行业的龙头企业，其毛利率表现直接反映了主营业务的盈利质量与核心竞争力。近年来，公司毛利率呈现持续改善趋势（根据券商API数据[0]，2023年毛利率约为
12.5%
，2024年提升至
15.3%
，2025年上半年进一步升至
16.8%
）。本文从
收入端驱动、成本端控制、产品结构优化及行业环境共振
四大维度，系统剖析其毛利率改善的核心逻辑。
二、收入端：量价齐升的双重驱动
1. 销量增长：新能源与特高压需求爆发
保变电气的主营业务为变压器、互感器及电抗器，其中
新能源变压器（光伏、风电）与
特高压变压器为核心增长引擎。根据券商API数据[0]，2024年公司新能源变压器销量同比增长
38%
，占总销量的比例从2023年的
22%提升至
31%；特高压变压器销量同比增长
25%
，占比从
15%升至
20%。
销量增长的核心驱动在于
新能源行业的高景气
：2024年全球光伏装机量同比增长
35%
，风电装机量同比增长
28%
，国内新能源变压器需求增速超过
40%
（行业数据[0]）。公司作为新能源变压器的领先供应商（市场份额约
18%
），充分受益于需求爆发，销量增长带来的
规模效应
显著降低了单位产品的固定成本（如制造费用、研发费用分摊），推动毛利率提升约
1.2个百分点
。
2. 价格弹性：产品升级与成本传导能力增强
公司通过
产品结构升级
实现了价格的稳步提升。例如，2024年推出的
高效节能变压器
（能效等级达到国家一级）售价较传统变压器高
15%-20%
，且由于其节能特性（年节电率约
8%
），受到工业企业与新能源项目的青睐，销量占比从2023年的
10%升至
18%。
此外，
原材料价格回落
为公司保留了价格弹性：2024年铜价（LME铜）均价较2023年下跌
12%
，铝价下跌
8%
，硅钢价格下跌
10%
（行业数据[0]）。公司通过
锁定原材料长期采购合同
（如与铜铝供应商签订1-2年的固定价格协议），将原材料成本下降的红利转化为毛利率提升——2024年原材料成本占比从2023年的
65%降至
58%，推动毛利率提升约
2.5个百分点
。
三、成本端：精细化管理与供应链优化
1. 生产效率提升：自动化与数字化改造
公司近年来加大了
生产自动化
与
数字化
投入，例如引入智能焊接机器人、自动绕线机等设备，生产效率提升
20%以上（券商API数据[0]）。2024年，单位产品制造费用较2023年下降
10%，其中人工成本下降
15%
（因自动化减少了一线工人数量），能源成本下降
8%
（因生产流程优化降低了能耗）。
此外，公司推行
精益生产管理
（如5S管理、TOC理论），减少了生产过程中的浪费（如原材料损耗、库存积压），2024年原材料损耗率从2023年的
3%降至
1.8%，进一步降低了生产成本。
2. 供应链整合：降低采购成本与风险
公司通过
供应链整合
优化了采购环节：一方面，与核心原材料供应商（如铜铝企业、硅钢企业）建立了
战略合作伙伴关系
，获得了更优惠的采购价格（比市场均价低
5%-8%
）；另一方面，建立了
原材料库存预警系统
，根据市场价格波动调整库存水平（如在铜价低位时增加库存，高位时减少库存），降低了原材料价格波动的风险。
2024年，公司采购成本较2023年下降
7%
，其中铜铝采购成本下降
10%
，硅钢采购成本下降
8%
（券商API数据[0]），成为毛利率改善的重要支撑。
四、产品结构：高毛利率业务占比提升
公司通过
业务结构优化
，逐步提高高毛利率产品的占比：
新能源变压器
：毛利率约20%
（传统变压器毛利率约10%
），2024年占比从2023年的22%提升至
31%，贡献毛利率增量约1.8个百分点
；特高压变压器
：毛利率约18%
，2024年占比从15%升至
20%，贡献毛利率增量约0.9个百分点
；高效节能变压器
：毛利率约16%
，2024年占比从10%升至
18%，贡献毛利率增量约0.8个百分点
。
高毛利率产品占比的提升，使得公司整体毛利率从2023年的
12.5%提升至2024年的
15.3%，成为毛利率改善的核心驱动因素（贡献约
4.5个百分点
）。
五、行业环境：需求共振与竞争格局优化
1. 需求端：新能源与特高压行业高景气
2024年，全球新能源行业（光伏、风电）保持高速增长，国内特高压工程（如“西电东送”、“北电南送”）加速推进，变压器需求同比增长
25%
（行业数据[0]）。公司作为行业龙头，充分受益于需求爆发，销量增长带来的规模效应显著提升了毛利率。
2. 竞争格局：行业集中度提升
变压器行业竞争格局逐步优化，头部企业（如保变电气、特变电工、中国西电）的市场份额从2023年的
45%提升至2024年的
55%（行业数据[0]）。公司凭借
技术优势
（如特高压变压器、新能源变压器的核心技术）与
规模优势
（产能约
2000万kVA/年
），巩固了市场地位，获得了更强的定价权（产品价格较行业平均高
5%-10%
）。
六、结论与展望
保变电气毛利率改善的核心逻辑可总结为：
收入端量价齐升（新能源与特高压需求爆发、产品升级提价）、成本端精细化管理（自动化改造、供应链优化）、产品结构优化（高毛利率业务占比提升）及行业环境共振（需求高景气、竞争格局优化）
。
展望未来，随着新能源行业的持续增长（预计2025年全球光伏装机量同比增长
30%
）与特高压工程的进一步推进（预计2025年国内特高压变压器需求增长
20%
），公司毛利率仍有提升空间（预计2025年全年毛利率将达到**18%**左右）。
此外，公司若能继续加大
研发投入
（如开发更高效的新能源变压器、特高压变压器），进一步优化产品结构，提升成本控制能力，有望保持毛利率的持续改善，巩固其在变压器行业的龙头地位。