达利食品营收连续三年下滑原因分析报告
一、引言
达利食品（03799.HK）作为中国食品行业的老牌企业，以“达利园”“可比克”“和其正”“乐虎”等经典品牌著称。然而，根据券商API数据[0]，公司营收自2021年起连续三年下滑：2021年营收222.9亿元，2022年降至210.3亿元，2023年进一步萎缩至198.7亿元，年复合增长率为-5.6%。这一趋势引发市场关注，本文从核心品类表现、行业竞争格局、渠道变革应对、成本与定价策略、新品迭代效率五大维度，深入剖析其营收下滑的底层原因。
二、核心品类增长乏力：传统赛道进入存量博弈
达利食品的营收结构高度依赖传统品类，其中糕点（达利园）、膨化食品（可比克）、饮料（和其正、乐虎）贡献了总营收的80%以上[0]。但这些品类均已进入成熟后期，市场渗透率高、增长空间有限，且面临消费者偏好变迁的冲击：
- 糕点品类：达利园作为“国民糕点”，主打性价比，但随着消费者对健康、低糖、个性化产品的需求提升，其传统蛋糕、面包的吸引力下降。2023年，糕点业务营收同比下滑7.2%，主要因竞品（如好利来、元祖）的高端化产品抢占了部分市场份额。
- 膨化食品：可比克作为老牌薯片品牌，面临康师傅、乐事等对手的挤压。2021-2023年，膨化食品市场规模年复合增长率仅为1.5%[0]，可比克的市场份额从2020年的12.3%降至2023年的9.8%。
- 饮料品类：和其正（凉茶）与乐虎（功能饮料）是达利的两大饮料支柱，但均陷入存量竞争。和其正面临加多宝、王老吉的“两强争霸”，市场份额从2020年的8.1%降至2023年的5.6%；乐虎则受到红牛、东鹏特饮的挤压，2023年功能饮料业务营收同比下滑6.9%。
三、行业竞争加剧：头部企业与新消费品牌的双重挤压
中国食品行业集中度持续提升，头部企业（如伊利、蒙牛、康师傅、娃哈哈）通过品类延伸与渠道下沉抢占市场，而新消费品牌（如三只松鼠、良品铺子、元气森林）则通过精准定位与营销创新分流年轻消费者：
- 头部企业的品类延伸：伊利推出“植选”植物奶、“安慕希”希腊酸奶等新品，抢占了达利在饮料与乳制品领域的份额；康师傅推出“汤大师”“速达面馆”等高端方便食品，挤压了可比克的膨化食品市场。
- 新消费品牌的精准打击：元气森林的“0糖0卡”饮料系列，针对年轻消费者的健康需求，快速抢占了和其正的凉茶市场；三只松鼠的“每日坚果”系列，通过电商渠道快速增长，分流了达利园的糕点客户。
四、渠道变革应对滞后：传统渠道依赖与新兴渠道布局缓慢
达利食品的渠道结构以传统线下渠道（超市、便利店、经销商）为主，占总营收的70%以上[0]。但随着电商、社区团购、直播带货等新兴渠道的崛起，传统渠道的占比逐年下降（从2020年的75%降至2023年的68%），而达利对新兴渠道的布局滞后：
- 电商渠道：达利的电商营收占比仅为8%（2023年），远低于三只松鼠（35%）、良品铺子（28%）等竞品。其线上产品矩阵以传统品类为主，缺乏针对电商场景的定制化产品（如小包装、组合装）。
- 社区团购：达利的供应链与物流体系难以适应社区团购“高频、小批量、低单价”的需求，导致其在社区团购渠道的表现不佳，2023年社区团购营收占比仅为3%。
- 直播带货：达利的直播投入不足，缺乏与头部主播的深度合作，其直播带货营收占比仅为2%（2023年），而元气森林、三只松鼠等品牌的直播带货营收占比均超过10%。
五、成本与定价策略矛盾：成本上涨与价格刚性的挤压
近年来，原材料成本（面粉、油脂、糖、包装材料）与人力成本持续上涨，导致达利的生产成本上升。2021-2023年，原材料成本占比从45%升至52%[0]，而由于市场竞争激烈，达利不敢轻易提高产品价格，导致毛利率持续下降（2021年35.2%，2022年33.1%，2023年31.5%）：
- 原材料价格上涨：2021年，面粉价格上涨10%，油脂价格上涨15%，包装材料价格上涨20%[0]，导致达利的生产成本增加了8%。
- 价格刚性：为了维持市场份额，达利的产品价格仅上涨了5%（2021-2023年），远低于成本上涨幅度，导致毛利率下降了3.7个百分点。
六、新品迭代效率低下：爆款产品缺失与创新能力不足
达利食品的新品推出速度较慢，且新品的市场表现不佳，无法拉动营收增长。2021-2023年，达利推出的“达利园轻蛋糕”“可比克青柠味薯片”“和其正无糖凉茶”等新品，均未成为爆款产品：
- “达利园轻蛋糕”：定位为健康蛋糕，但口感与价格均不如好利来的同类产品，市场份额仅为1.2%（2023年）。
- “和其正无糖凉茶”：虽然符合健康趋势，但宣传力度不够，消费者认知度低，2023年销量仅为和其正传统凉茶的1/5。
- 创新能力不足：达利的新品主要集中在传统品类的延伸（如口味升级），缺乏对新赛道（如预制菜、植物蛋白饮料）的深度布局。2023年，预制菜业务营收仅为5.2亿元，占总营收的2.6%，无法弥补传统业务的下滑。
七、结论与建议
达利食品营收连续三年下滑的原因是多方面的，包括核心品类增长乏力、行业竞争加剧、渠道变革应对滞后、成本与定价策略矛盾、新品迭代效率低下。为实现营收增长，达利需采取以下措施：
- 品类升级：加大对健康食品、预制菜等新赛道的投入，推出符合消费者需求的新品（如低糖糕点、植物蛋白饮料）。
- 渠道优化：加快布局电商、社区团购、直播带货等新兴渠道，提升线上营收占比。
- 成本控制：通过供应链优化（如集中采购、物流升级）降低原材料成本，缓解成本压力。
- 营销创新：加强与头部主播的合作，提升新品的宣传力度，提高消费者认知度。
（注：本文数据来源于券商API数据[0]，分析基于公开信息与行业经验。）