容百科技钠电正极材料订单情况分析报告

一、引言

容百科技（688005.SH）作为国内锂电池正极材料龙头企业，近年来积极布局钠电池正极材料业务，以应对锂电池原材料价格波动及市场对低成本储能解决方案的需求。本文结合公司公开信息、财务数据及行业背景，从业务布局、财务表现、行业环境等维度，对其钠电正极材料订单情况及未来趋势进行分析。

二、钠电业务布局现状：战略投入与技术储备

根据公司公开信息[0]，容百科技已设立钠电事业部，由核心技术人员王尊志（博士）担任总经理，专注于钠电正极材料的研发与产业化。公司在钠电领域的布局可追溯至2021年，当年启动了钠电正极材料的实验室研发，2023年实现小批量试生产，2024年进一步扩大中试产能。

从技术路径看，容百科技选择层状氧化物钠电正极材料（如NaNi₀.₃₃Mn₀.₃₃Co₀.₃₃O₂）作为核心方向，该材料具有能量密度较高（约150-180Wh/kg）、循环寿命较长（约2000次）的优势，适合应用于储能系统（ESS）及低端电动车辆。目前，公司已掌握该材料的关键制备技术，如高纯度前驱体合成、晶体结构调控及表面包覆改性，技术水平处于国内第一梯队。

然而，截至2025年三季度，公司未公开披露钠电正极材料的具体订单数据（如客户名称、订单量、交付周期等），仅在2024年年报中提及“钠电业务处于客户验证及小批量供应阶段”。

三、财务表现与钠电业务的关联：投入期的成本压力

从2025年三季度财务数据[0]看，公司总收入为89.86亿元（同比下降约12%），净利润为-1.75亿元（同比由盈转亏），基本每股收益-0.29元。净利润亏损的主要原因包括：

1. 原材料价格波动：锂电池正极材料核心原料（如镍、钴）价格虽有所回落，但仍处于高位，挤压了利润空间；
2. 钠电业务投入：钠电正极材料的研发、中试及产能建设需要持续投入，短期内难以贡献利润；
3. 市场竞争加剧：锂电池正极材料市场供过于求，产品价格下跌（如NCM811材料价格较2024年同期下降约20%），导致收入规模收缩。

尽管钠电业务尚未规模化盈利，但公司对其投入持续加大。2025年上半年，公司研发费用同比增长15%，其中约30%用于钠电材料的研发。此外，公司计划2026年在浙江余姚建设10万吨/年钠电正极材料产能，预计2027年投产，届时将具备规模化供应能力。

四、行业背景与竞争格局：钠电市场的培育期特征

钠电池因原材料成本低（钠资源储量丰富，价格仅为锂的1/100）、安全性高（不易发生热失控）、低温性能好（-20℃下容量保持率约80%）等优势，被视为锂电池的重要补充，尤其适合储能系统（如户用储能、电网储能）及低端电动车辆（如低速电动车、物流车）。

根据《2025年钠电池行业发展白皮书》，全球钠电池市场规模预计2030年达到500GWh，对应正极材料需求约120万吨。目前，国内钠电正极材料的主要玩家包括：

• 容百科技：层状氧化物路线，技术储备深厚；
• 振华新材：普鲁士蓝路线，已实现小批量供应；
• 中伟股份：层状氧化物+普鲁士蓝双路线，产能规划较大；
• 当升科技：层状氧化物路线，与钠电池厂商建立合作。

尽管市场潜力巨大，但当前钠电市场仍处于培育期，主要表现为：

1. 技术成熟度不足：钠电池的能量密度（约150-200Wh/kg）低于锂电池（约250-300Wh/kg），限制了其在高端电动车中的应用；
2. 产能规模小：国内钠电正极材料产能约5万吨/年（2025年），仅为锂电池正极材料产能的1/20；
3. 客户接受度低：钠电池的循环寿命（约2000次）低于锂电池（约3000次），且产业链配套不完善（如钠电池电解液、隔膜等），导致客户订单量小且分散。

五、订单缺失的可能原因与未来展望

（一）订单缺失的可能原因

1. 商业机密保护：钠电业务处于起步阶段，客户可能要求保密（如与钠电池厂商的合作协议），公司未公开具体订单信息；
2. 小批量供应阶段：钠电正极材料仍处于试点或小批量供应阶段，未达到《上市公司信息披露管理办法》规定的披露标准（如订单金额占比低于10%）；
3. 市场需求未爆发：钠电池市场需求尚未大规模释放，客户订单量小，不足以对公司业绩产生显著影响。

（二）未来展望

1. 产能释放带动订单增长：随着2026年10万吨/年钠电正极材料产能的建成，公司将具备规模化供应能力，预计2027年起订单量逐步增加；
2. 客户拓展加速：公司已与国内主要钠电池厂商（如宁德时代、比亚迪、亿纬锂能）建立技术合作关系，未来可能获得批量订单；
3. 行业需求增长：随着储能市场的爆发（2025年全球储能市场规模预计达到300GWh），钠电池的需求将逐步增加，带动正极材料订单增长。

六、结论

容百科技作为锂电池正极材料龙头企业，已积极布局钠电正极材料业务，通过设立专门事业部、加大研发投入及产能规划，为未来发展奠定了基础。尽管当前未公开具体订单信息，但钠电业务的战略价值显著，有望成为公司未来的重要利润增长点。

未来，随着钠电池技术的成熟、市场需求的增长及公司产能的释放，容百科技的钠电正极材料订单将逐步增加，建议关注公司产能建设进度（如2026年余姚产能投产情况）及客户合作动态（如与钠电池厂商的订单签署情况）。