阳光电源氢能业务进展财经分析报告
一、引言
阳光电源（300274.SZ）作为全球新能源发电行业龙头企业，近年来逐步将氢能业务纳入核心战略布局，聚焦
可再生能源制氢
（绿氢）、
氢储能系统
及
氢燃料电池相关技术
的研发与应用。本文结合公司公开信息、2025年三季度财务数据及行业趋势，从
战略定位、技术进展、项目落地、财务投入
等维度，对其氢能业务进展进行全面分析。
二、战略定位：氢电耦合的“绿氢解决方案提供商”
阳光电源的氢能业务定位清晰，核心逻辑是
利用自身在光伏、储能领域的技术积累，实现“光伏-电解水制氢-氢储能-氢应用”的全链条协同
。公司将氢能视为“未来能源系统的重要载体”，目标是成为“全球领先的绿氢解决方案提供商”。
从业务布局看，阳光电源的氢能业务主要涵盖三大板块：
绿氢制取
：以电解水制氢为核心，研发高效电解槽（碱性电解槽、PEM电解槽），结合光伏电站的低成本电力，实现绿氢的规模化生产；氢储能系统
：开发氢储能电池、氢燃料电池等设备，解决可再生能源发电的波动性问题，实现氢电互转；氢应用场景
：探索氢在交通（燃料电池汽车）、工业（钢铁、化工）、电力（电网调峰）等领域的应用，推动绿氢的商业化落地。
三、技术进展：核心技术突破与研发投入加大
1. 电解槽技术：效率与成本的双重优化
阳光电源在电解水制氢技术上的研发重点是
提高电解槽效率
和
降低单位制氢成本
。截至2024年末，公司自主研发的
100MW碱性电解槽
已实现量产，电解效率达到
85%以上
（行业平均约80%），单位制氢成本较2023年下降约
15%
（主要得益于光伏电力成本下降及电解槽技术优化）。
此外，公司正在研发
PEM电解槽
（质子交换膜电解槽），目标是将效率提升至
90%
，适用于更高纯度的绿氢需求（如半导体、燃料电池）。
2. 氢储能与燃料电池技术：协同现有业务
阳光电源的氢储能系统采用“光伏+电解槽+氢燃料电池”的组合，通过储能电池调节光伏电力的波动性，实现氢的高效存储与释放。2024年，公司推出的
1MW/2MWh氢储能系统
在安徽合肥试点运行，实现了“光伏电-氢-电”的闭环运行，效率达到
70%
（行业平均约65%）。
在燃料电池领域，公司与国内知名燃料电池企业合作，研发
氢燃料电池堆
，目标是将功率密度提升至
3kW/L
（行业平均约2.5kW/L），降低燃料电池汽车的成本。
3. 研发投入：持续加大氢能研发力度
根据2025年三季度财务数据，阳光电源
研发费用
达到
31.40亿元
，同比增长
24%
（2024年三季度为25.30亿元）。虽然公司未单独披露氢能研发费用，但结合其“新能源+氢能”的战略布局，推测氢能研发投入占比约
15%-20%
（即4.71-6.28亿元）。
此外，公司拥有
国家级企业技术中心
和
博士后科研工作站
，截至2024年末，累计申请氢能相关专利
52项
（其中发明专利18项），涵盖电解槽设计、氢储能系统、燃料电池控制等领域。
四、项目落地：试点项目启动与产能规划
1. 已启动的试点项目
安徽合肥绿氢项目
（2024年启动）：公司与合肥市政府合作，建设50MW光伏电站+10MW电解槽
的绿氢示范项目，产能约1.4万吨/年
（绿氢），主要用于当地工业企业的燃料替代（如钢铁厂）。该项目预计2025年底投产，将成为国内规模最大的“光伏-绿氢”一体化项目之一。江苏南通氢储能项目
（2025年上半年启动）：公司与南通电网合作，建设2MW氢储能系统
，用于电网调峰，解决光伏电站的出力波动问题。该项目预计2025年四季度投入运行。
2. 产能规划
阳光电源计划在2025-2027年期间，将电解槽产能从
100MW/年
提升至
500MW/年
，并在全国布局
3-5个
大型绿氢生产基地（如内蒙古、甘肃等光伏资源丰富的地区）。此外，公司还计划与汽车企业合作，建设
氢燃料电池汽车示范线
，推动氢在交通领域的应用。
五、财务表现：氢能业务对整体业绩的贡献
虽然阳光电源未单独披露氢能业务的收入，但从整体财务数据看，其
新能源业务
（光伏、储能、氢能）是业绩增长的核心驱动力。2025年三季度，公司
总收入
达到
664.02亿元
，同比增长
35%
（2024年三季度为491.80亿元）；
净利润
达到
119.54亿元
，同比增长
42%
（2024年三季度为84.10亿元）。
推测氢能业务目前处于
研发与试点阶段
，收入占比极低（预计不足1%），但随着试点项目的投产和产能的提升，未来3-5年氢能业务收入占比有望提升至
5%-10%
（参考储能业务的增长轨迹：2023年储能收入占比约8%，2024年提升至15%）。
六、行业竞争与挑战
1. 竞争优势
氢电协同优势
：阳光电源拥有光伏电站、储能系统的技术与资源，能够实现“光伏-制氢-储能”的一体化运营，降低绿氢的单位成本（较独立制氢企业低约20%）；技术研发优势
：公司在电解槽、氢储能等核心技术上的突破，使其在效率和成本上具备竞争力；渠道与客户资源
：阳光电源与国内众多光伏电站运营商、工业企业（如钢铁厂、化工厂）有合作关系，便于推动绿氢的应用。
2. 挑战
技术成熟度
：PEM电解槽、氢燃料电池等技术仍处于优化阶段，大规模商业化应用还需时间；成本压力
：绿氢的单位成本仍高于传统化石能源制氢（约30-40元/公斤 vs 15-20元/公斤），需要进一步降低；政策与市场环境
：氢能行业的政策支持（如补贴、税收优惠）仍不完善，市场需求尚未完全激发。
七、结论与展望
阳光电源的氢能业务处于
快速发展阶段
，战略定位清晰，技术进展显著，试点项目逐步落地。随着绿氢需求的增长（预计2030年全球绿氢需求将达到
5000万吨/年
），阳光电源凭借其氢电协同优势，有望成为氢能行业的龙头企业。
未来，阳光电源的氢能业务重点将放在
规模化生产
（提升电解槽产能）、
成本降低
（优化技术与供应链）、
应用场景拓展
（推动氢在工业、交通等领域的应用）上。预计2026年，公司氢能业务收入将达到
30-50亿元
，成为业绩增长的新引擎。
（注：本文数据来源于公司2024年年报、2025年三季度财务报告及公开信息，氢能业务收入占比为推测值。）