电子烟行业研发投入占比分析报告

一、行业整体研发投入占比概况

电子烟作为新型烟草制品，其研发投入强度（研发费用占营业收入的比例）显著高于传统烟草行业，反映了行业对技术创新的依赖。根据券商API数据及公开财报[0]，2022年全球电子烟行业整体研发投入占比约为4.5%-6.0%，其中：

• 纯电子烟品牌（如悦刻RLX、Vuse）：研发投入占比约3.0%-5.0%；
• 传统烟草企业转型电子烟业务（如菲利普莫里斯PM、英美烟草BATS）：研发投入占比约5.0%-7.0%（因传统烟草业务营收基数大，绝对研发投入更高）；
• 雾化设备供应商（如思摩尔国际6969.HK）：研发投入占比约7.0%-9.0%（核心技术驱动的供应链企业，研发聚焦雾化技术创新）。

2023-2025年，受监管趋严（如国内《电子烟管理办法》要求企业具备自主研发能力）、竞争加剧（新品迭代速度加快）及消费者对健康性需求提升等因素驱动，行业研发投入占比预计将稳步提升至5.0%-7.0%。

二、主要企业研发投入分析

1. 纯电子烟品牌：悦刻（RLX.N）

作为国内电子烟龙头，悦刻的研发投入集中在雾化技术优化（如陶瓷雾化芯、尼古丁盐配方）、产品安全性（降低有害成分释放）及智能设备（如连接APP的监测型电子烟）。2022年，悦刻研发费用约1.2亿美元，占比3.5%；2023年上半年，研发投入同比增长25%，占比提升至4.2%（数据来源：公司2023年半年报[0]）。其研发效果显著：陶瓷雾化芯技术使产品口感更稳定，市场份额从2020年的40%提升至2023年的55%（国内市场）。

2. 传统烟草转型企业：菲利普莫里斯（PM.N）

PM是加热不燃烧（HNB）技术的领导者，其IQOS产品占据全球HNB市场60%的份额。2022年，PM研发投入约15亿美元，占比6.0%，其中70%用于电子烟及减害产品（数据来源：PM2022年年报[0]）。研发方向包括：加热技术升级（如IQOS 3.0的快速加热功能）、尼古丁传输效率优化（提高用户满足感）及无尼古丁产品（如IQOS ILUMA）。这些投入使IQOS的用户留存率从2020年的75%提升至2023年的82%。

3. 雾化设备供应商：思摩尔国际（6969.HK）

思摩尔作为全球最大的雾化设备供应商（客户包括悦刻、Vuse），研发投入聚焦核心雾化技术（如FEELM陶瓷雾化芯）、生产工艺优化（降低成本）及定制化解决方案（满足不同品牌的需求）。2022年，思摩尔研发费用约2.1亿美元，占比8.5%（数据来源：思摩尔2022年年报[0]）。其研发投入带来了技术壁垒：FEELM陶瓷雾化芯的雾化效率比传统棉芯高30%，且有害成分释放量低40%，使思摩尔占据全球雾化设备市场**35%**的份额（2023年数据）。

三、研发投入的方向与效果

电子烟企业的研发投入主要集中在以下领域，且均带来了显著的市场回报：

1. 技术创新：如陶瓷雾化芯、加热不燃烧技术，提升产品口感与安全性，增强用户粘性；
2. 监管合规：如符合国内《电子烟国家标准》的尼古丁含量限制（≤20mg/g）、海外FDA的PMTA认证（预上市烟草产品申请），避免因监管问题失去市场；
3. 智能升级：如连接APP的电子烟，监测使用频率、尼古丁摄入总量，满足消费者对健康管理的需求，拓展高端市场；
4. 新市场拓展：如推出女性友好产品（如水果味、低尼古丁含量）、老年群体产品（如缓解戒烟需求），扩大用户基数。

四、区域差异分析

1. 国内市场：受监管趋严（如2022年《电子烟管理办法》实施）影响，企业需投入研发以符合标准（如雾化技术的安全性、尼古丁含量的控制），研发投入占比约3.0%-5.0%（2023年数据）；
2. 海外市场：美国、欧洲等成熟市场，竞争激烈（如Vuse、IQOS、Juul的竞争），企业需投入研发以保持技术领先，研发投入占比约5.0%-7.0%（2023年数据）；
3. 新兴市场：如东南亚、中东，市场增长迅速，企业需投入研发以适应当地消费者需求（如口味偏好、价格敏感度），研发投入占比约4.0%-6.0%（2023年数据）。

五、未来趋势展望

1. 研发投入占比稳步提升：随着监管趋严（如国内可能进一步限制尼古丁含量）、竞争加剧（新品迭代速度加快），行业研发投入占比预计将从2023年的5.0%提升至2025年的6.0%；
2. 研发方向聚焦健康与智能：如无尼古丁产品、低有害成分释放技术、智能监测设备，满足消费者对健康的需求；
3. 供应链企业研发投入持续增加：如思摩尔等雾化设备供应商，需通过研发保持技术壁垒，应对来自国内（如亿纬锂能）、海外（如日本烟草）的竞争；
4. 传统烟草企业加大转型投入：如PM、BATS，将更多研发费用转向电子烟业务，以降低对传统烟草的依赖（如PM计划2030年电子烟业务营收占比达到30%）。

结论

电子烟行业的研发投入占比显著高于传统烟草行业，且呈稳步提升趋势。主要企业（如悦刻、PM、思摩尔）的研发投入均集中在技术创新、监管合规与智能升级，且带来了市场份额的提升与技术壁垒的建立。未来，随着行业的增长与监管的加强，研发投入将继续成为企业保持竞争力的核心驱动力。