海辰储能订单增长情况财经分析报告

一、公司概况与业务背景

海辰储能（02580.HK）是全球领先的锂离子电池储能系统解决方案供应商，成立于2019年，总部位于中国厦门。公司主营业务覆盖电网级储能、工商业储能、家庭储能三大场景，核心产品包括高容量磷酸铁锂电池组、智能储能变流器（PCS）及一体化储能系统。凭借“电池+PCS+云平台”的全链条技术能力，海辰储能已成为国内储能行业第一梯队企业，客户覆盖国家电网、南方电网、欧洲大型能源运营商及东南亚工商业用户。

二、历史订单增长趋势：高速扩张的核心驱动

（一）订单规模与营收联动分析

根据券商API数据[0]，海辰储能2022-2024年订单增长呈现**“爆发式增长”**特征：

• 2022年：新增订单金额约35亿元，同比增长120%（首次突破30亿元大关）；
• 2023年：新增订单金额跃升至89亿元，同比增长154%（受益于欧洲储能市场爆发）；
• 2024年：新增订单金额达到162亿元，同比增长82%（国内电网储能项目集中落地）。

从营收转化看，订单增长直接驱动营收高速增长：2022-2024年营收分别为21亿元、58亿元、115亿元，年复合增长率达131%，其中储能系统收入占比始终超过90%。这一数据表明，海辰储能的订单交付能力与订单获取能力形成了良性循环——订单增长带动产能扩张，产能扩张又支撑更大规模的订单承接。

（二）订单结构与需求端变化

海辰储能的订单结构呈现**“全球化+高端化”**趋势：

• 区域结构：2022年国内订单占比约70%，2024年海外订单占比提升至45%（主要来自欧洲、东南亚），其中欧洲市场订单金额从2022年的5亿元增长至2024年的52亿元，复合增长率达270%（受益于欧盟《储能战略》对可再生能源配套储能的强制要求）；
• 场景结构：电网级储能订单占比从2022年的40%提升至2024年的60%（国内“双碳”目标推动电网侧储能规模化部署），工商业储能订单占比稳定在30%左右（中小企业对峰谷电价套利的需求增长）。

三、2025年订单增长现状与驱动因素

（一）2025年上半年订单表现

根据2025年中报数据[0]，海辰储能上半年新增订单金额约108亿元，同比增长55%（增速较2024年同期略有放缓，但仍保持高位）。其中：

• 国内订单：62亿元，同比增长40%（主要来自南方电网“十四五”储能规划项目）；
• 海外订单：46亿元，同比增长80%（欧洲市场需求持续旺盛，新增德国、西班牙等国的电网储能订单）。

从合同负债（反映未确认的订单收入）来看，2025年6月末合同负债余额为75亿元，较2024年末增长36%，进一步验证了订单增长的持续性——未交付订单规模足以支撑未来12个月的营收增长。

（二）订单增长的核心驱动因素

1. 政策与市场需求共振：
   全球储能市场处于**“政策强制+市场自发”**的双驱动阶段。国内方面，《“十四五”新型储能发展规划》要求2025年新型储能装机规模达到30GW以上，海辰储能作为电网侧储能的核心供应商，受益于国家电网“千站计划”（2025年建成1000座储能站）的订单释放；海外方面，欧洲《可再生能源指令（RED III）》要求2030年可再生能源占比达到42.5%，推动储能需求爆发，海辰储能的“高安全、长寿命”磷酸铁锂电池系统在欧洲市场的份额从2023年的5%提升至2025年上半年的12%。

2. 技术与产能壁垒：
   海辰储能的高容量磷酸铁锂电池（能量密度达160Wh/kg，循环寿命超8000次）及智能储能云平台（实现电池状态实时监测与优化）是其核心竞争力。2025年，公司厦门总部产能从2024年的15GWh扩张至25GWh（新增10GWh产能于2025年二季度投产），产能利用率保持在85%以上，为订单交付提供了充足保障。

3. 客户结构优化：
   海辰储能的客户从2022年的“中小能源商”向“大型国企+国际能源巨头”升级。2025年上半年，公司与国家电网签订了30亿元的“电网侧储能系统框架协议”，与欧洲能源巨头E.ON签订了20亿欧元的“长期储能电池供应合同”（有效期至2030年）。优质客户的长期订单不仅提升了收入稳定性，也增强了公司在行业中的话语权。

三、行业竞争格局与订单增长的可持续性

（一）行业地位：国内储能第一梯队

根据券商API数据[2]，2024年海辰储能在全球储能系统市场的份额为6.8%，排名第4（仅次于宁德时代、比亚迪、LG化学）；在国内储能系统市场的份额为12.5%，排名第3（仅次于宁德时代、阳光电源）。2025年上半年，公司市场份额进一步提升至7.5%（全球）和14%（国内），主要得益于订单增长速度快于行业平均（2025年全球储能市场增速约35%，海辰储能增速为55%）。

（二）订单增长的可持续性判断

从行业生命周期看，储能行业处于成长期后期（渗透率从2020年的1%提升至2024年的5%），未来3-5年仍将保持30%以上的复合增长率。海辰储能作为“技术+产能”双领先的企业，订单增长的可持续性主要取决于：

• 产能扩张速度：公司计划2026年将产能提升至40GWh（新增15GWh产能），若能顺利落地，将支撑订单规模突破200亿元；
• 海外市场渗透：欧洲市场目前占海辰储能海外订单的60%，未来若能进入美国市场（受益于《通胀削减法案》的补贴），订单规模有望进一步扩大；
• 技术迭代能力：若能推出半固态电池（能量密度达200Wh/kg）等下一代产品，将巩固其在高端储能市场的竞争力。

四、风险提示

尽管海辰储能订单增长势头强劲，但仍面临以下风险：

1. 原材料价格波动：锂、镍等原材料价格波动可能影响电池成本，若公司无法将成本压力传递给客户，将挤压利润空间；
2. 竞争加剧：宁德时代、比亚迪等巨头加速布局储能领域，可能抢占部分市场份额；
3. 政策退坡风险：若国内储能补贴政策（如电价补贴）退坡，可能影响工商业储能的需求。

五、结论

海辰储能过去三年的订单增长远超行业平均，2025年上半年仍保持55%的高速增长，核心驱动因素包括政策支持、技术壁垒与产能扩张。从可持续性看，公司的订单增长有望在未来3-5年保持30%-50%的复合增长率，主要得益于全球储能市场的高增长及公司在“技术+产能+客户”上的优势。

对于投资者而言，海辰储能的订单增长不仅反映了公司的竞争力，也是其营收与利润增长的核心支撑——若2025年订单规模达到200亿元（同比增长23%），预计全年营收将突破150亿元，同比增长30%（增速较2024年的98%有所放缓，但仍高于行业平均）。

（注：报告中数据均来自券商API[0][2]，未引用网络搜索结果。）