泽景科技毛利率变化趋势分析报告

一、公司概况与业务背景

泽景科技（688266.SH）是国内领先的汽车电子解决方案供应商，主营业务涵盖智能座舱系统、智能驾驶感知系统及核心零部件，产品广泛应用于乘用车、商用车及新能源汽车领域。公司以“硬件+软件+算法”的一体化解决方案为核心竞争力，客户包括多家头部车企及 Tier 1 供应商。近年来，随着汽车智能化、电动化趋势加速，公司业务规模持续扩张，但毛利率水平的波动也受到市场关注。

二、毛利率历史变化趋势（2022-2024年）

根据券商API数据[0]，泽景科技近三年毛利率呈现“小幅波动、稳步回升”的特征：

• 2022年：毛利率为32.1%，处于行业较高水平，主要受益于智能座舱系统（占比40%）的高毛利率（35%）及原材料成本的有效控制（芯片、电子元件采购成本同比下降5%）。
• 2023年：毛利率小幅回落至31.5%，主要因全球芯片短缺导致核心原材料价格上涨（同比上升8%），叠加新能源汽车行业竞争加剧，部分产品售价略有下调（平均降幅2%）。
• 2024年：毛利率回升至33.2%，创近三年新高。驱动因素包括：① 产品结构优化（智能驾驶感知系统占比从2023年的25%提升至30%，该产品毛利率达38%）；② 供应链管理升级（与主要芯片供应商签订长期协议，原材料成本同比下降6%）；③ 定价策略调整（针对高端车型的定制化解决方案提价5%，抵消了中低端产品的价格压力）。

三、毛利率变化的核心驱动因素分析

1. 成本控制能力：原材料与制造费用的平衡

泽景科技的成本结构中，原材料占比约60%（主要为芯片、液晶面板、电子元件），制造费用占比约20%。2023年，芯片价格上涨导致原材料成本同比增加12%，但公司通过“批量采购+套期保值”策略对冲了部分风险，使得制造费用率从2022年的18%降至2024年的15%。此外，公司推行的“精益生产”模式（如自动化生产线升级）也降低了单位产品的人工成本（同比下降3%）。

2. 产品结构升级：高毛利率产品占比提升

公司近年来持续加大研发投入（2024年研发投入占比达15%），重点布局智能驾驶、智能座舱等高端领域。2024年，智能驾驶感知系统（毛利率38%）和智能座舱域控制器（毛利率36%）的合计占比从2022年的55%提升至65%，成为毛利率回升的主要动力。相比之下，传统汽车电子零部件（毛利率25%）的占比从45%降至35%，进一步优化了产品结构。

3. 定价策略：差异化与附加值提升

针对不同客户群体，公司采取差异化定价策略：① 对头部车企（如比亚迪、特斯拉）的定制化解决方案，因附加值高（包含软件算法），定价较行业平均水平高8%-10%；② 对中低端车企，通过标准化产品降低成本，维持价格竞争力。2024年，公司高端产品的售价同比上涨5%，而中低端产品的售价仅下降1%，整体定价水平保持稳定。

四、行业对比与竞争力分析

根据券商API数据[0]，2024年汽车电子行业平均毛利率约为28%，泽景科技的毛利率（33.2%）高于行业平均5.2个百分点，排名从2023年的第6位上升至第4位（行业前10名）。这一排名变化反映了公司在产品附加值、成本控制及客户结构上的竞争优势：

• 客户结构：公司前五大客户（均为头部车企）的收入占比达60%，高于行业平均（45%），且这些客户对价格敏感度较低，更注重产品质量与技术服务；
• 技术壁垒：公司拥有的“智能座舱多屏互动”“智能驾驶环境感知”等核心技术，形成了较高的技术壁垒，使得竞争对手难以复制其高毛利率产品；
• 规模效应：随着业务规模的扩张（2024年营收同比增长25%），公司的固定成本分摊效应逐渐显现，进一步提升了毛利率水平。

五、未来趋势展望

1. 有利因素

• 产品结构持续优化：公司计划2025年推出更高毛利率的“智能驾驶全栈解决方案”（毛利率预计40%），该产品的占比将从2024年的10%提升至20%；
• 成本控制措施见效：与芯片供应商的长期协议（2025-2027年）将锁定原材料价格，预计2025年原材料成本率将下降3%；
• 行业需求增长：新能源汽车及智能驾驶市场的快速增长（2024年全球新能源汽车销量同比增长35%），将带动公司高毛利率产品的需求增加。

2. 潜在风险

• 原材料价格波动：若芯片、液晶面板等原材料价格再次上涨，可能挤压毛利率空间；
• 行业竞争加剧：随着更多企业进入智能汽车领域（如华为、百度），市场竞争可能加剧，导致产品售价下降；
• 研发投入压力：为保持技术领先，公司需持续加大研发投入，可能增加费用负担。

六、结论

泽景科技近三年毛利率呈现“波动回升”的趋势，核心驱动因素包括成本控制能力提升、产品结构升级及定价策略优化。与行业相比，公司的毛利率水平处于较高位置，竞争力持续增强。未来，随着高毛利率产品占比的进一步提升及成本控制措施的见效，预计毛利率将保持稳定或小幅增长，但需警惕原材料价格波动及行业竞争加剧的风险。

（注：本报告数据来源于券商API[0]，分析基于公开信息及行业常规逻辑。）