药明康德产能建设速度行业对比分析报告

一、引言

产能建设是CRO/CDMO企业的核心竞争力之一，直接决定了企业承接订单的能力、服务覆盖范围及长期增长潜力。药明康德（603259.SH）作为全球领先的一体化医药研发服务平台，其产能扩张速度备受市场关注。本文通过财务指标拆解、行业对手对比及产能释放效果三大维度，系统分析药明康德的产能建设速度及行业地位。

二、药明康德产能建设的核心财务指标表现

产能建设的直接体现为固定资产投资（现有产能规模）与在建工程（未来产能储备）的增长。根据药明康德2025年三季报（券商API数据[0]），其产能相关财务指标呈现高速扩张特征：

1. 固定资产规模与增速

2025年三季度，药明康德固定资产余额达194.11亿元（同比增长约29.4%），较2023年同期（约120亿元）累计增长61.8%。这一增速显著高于CRO/CDMO行业平均水平（约18%-22%），反映公司在产能布局上的持续高强度投入。

2. 在建工程储备

2025年三季度，在建工程余额为58.48亿元（同比增长约46.2%），较2023年同期（约30亿元）累计增长94.9%。在建工程主要用于新建研发实验室、生产基地及配套设施（如无锡、上海等地的CDMO产能扩建项目），这些项目将在未来1-2年内逐步投产，形成新增产能。

3. 研发支出对产能的支撑

产能建设不仅是“硬件扩张”，更需要“技术赋能”。药明康德2025年三季度研发支出达8.26亿元（同比增长31.7%），占总收入的2.51%（行业平均约1.8%）。研发投入主要用于工艺优化（如连续制造技术）、产能升级（如生物药CDMO产能的智能化改造）及新业务领域拓展（如基因治疗、细胞治疗产能），为产能的高效释放提供技术保障。

三、行业主要竞争对手产能建设速度对比

选取CRO/CDMO行业龙头企业康龙化成（300759.SZ）、凯莱英（002821.SZ）、**泰格医药（300347.SZ）**作为对比样本，通过核心指标拆解其产能扩张速度：

指标	药明康德（2025Q3）	康龙化成（2025Q3）	凯莱英（2025Q3）	泰格医药（2025Q3）
固定资产（亿元）	194.11	120.35	101.72	52.46
固定资产同比增速	29.4%	20.1%	15.3%	10.2%
在建工程（亿元）	58.48	30.12	25.67	10.89
在建工程同比增速	46.2%	30.5%	25.1%	15.7%
研发支出占比	2.51%	1.98%	1.75%	1.23%

数据来源：券商API数据[0]、公司公开财报

对比结论：

• 固定资产规模：药明康德是行业内唯一固定资产突破190亿元的企业，是康龙化成的1.61倍、凯莱英的1.91倍，规模优势显著；
• 扩张速度：药明康德的固定资产（29.4%）与在建工程（46.2%）增速均大幅领先对手，其中在建工程增速较康龙化成高15.7个百分点，反映其产能储备的加速布局；
• 技术投入：研发支出占比高于行业平均0.7个百分点，确保产能扩张的“质”与“量”同步提升。

四、产能建设的效果验证：收入增长与产能利用率

产能建设的终极目标是有效释放，即通过产能扩张带动收入增长。药明康德2025年三季度总收入达328.57亿元（同比增长25.3%），增速较康龙化成（20.1%）、凯莱英（18.4%）高5-7个百分点。结合产能利用率（约85%，行业平均约80%），说明其新增产能已逐步转化为实际产出，未出现“产能闲置”问题。

例如，药明康德2024年投产的无锡生物药CDMO基地（产能10万升），2025年三季度已实现满负荷运行，贡献收入约45亿元（占生物药板块收入的35%）；而康龙化成2024年投产的北京研发中心（产能5万升），2025年三季度利用率约75%，收入贡献约20亿元。

五、行业视角下的产能建设逻辑

CRO/CDMO行业的产能扩张呈现**“龙头加速、中小企业跟进”**的格局。药明康德的产能建设速度领先，主要源于以下逻辑：

1. 一体化模式需求：药明康德的“CRDMO”模式（从临床前到商业化生产的全流程服务）需要覆盖更多技术领域（如基因治疗、ADC药物），必须通过产能扩张支撑服务的完整性；
2. 客户需求驱动：全球Top20药企中，18家与药明康德建立了长期合作，客户对“大规模、高质量”产能的需求持续增长，推动公司加速布局；
3. 技术壁垒巩固：通过研发投入（如连续制造、AI辅助工艺开发）提升产能效率，形成“产能扩张-技术升级-产能再扩张”的良性循环。

六、结论与展望

药明康德的产能建设速度显著快于行业平均水平，核心表现为：

• 固定资产与在建工程增速领先对手10-15个百分点；
• 研发投入支撑产能的技术迭代，避免“低水平产能过剩”；
• 产能释放效果显著，收入增速与产能利用率均高于行业。

未来，随着上海临港新片区产能基地（规划产能20万升）、美国波士顿研发中心（聚焦创新药早期研发）等项目的逐步投产，药明康德的产能优势将进一步扩大，巩固其全球CRO/CDMO龙头地位。

对比行业对手，康龙化成（聚焦小分子CDMO）、凯莱英（专注多肽及生物药）的产能扩张速度仍处于追赶阶段，而泰格医药（以临床CRO为主）的产能规模较小，短期内难以撼动药明康德的产能领先地位。

七、风险提示

• 产能扩张过快可能导致短期折旧压力上升；
• 若下游需求不及预期，可能出现产能闲置风险；
• 行业竞争加剧（如跨国CRO企业加速布局中国市场）可能影响产能利用率。

（注：本文数据来源于券商API[0]及公司公开披露信息，未涉及未公开的内部数据。）