本报告详细分析伯克希尔·哈撒韦2025年第三季度减持苹果持仓的背景、逻辑及市场影响，涵盖减持数量、市值变化、估值压力及机构观点，助您把握投资动向。
伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）作为全球知名的价值投资旗舰，其对苹果（AAPL.US）的持仓变动一直是市场关注的焦点。苹果作为伯克希尔第一大重仓股（占比约40%），其减持行为不仅影响市场对苹果的估值判断，也反映了伯克希尔对科技行业及消费电子赛道的最新看法。本报告基于券商API数据[0]及网络搜索信息[1]，从持仓变动、市值影响、减持逻辑、市场反应四大维度展开分析。
根据伯克希尔2025年第三季度13F文件（截至2025年9月30日），其持有苹果股份由第二季度的12.3亿股降至11.7亿股，减持数量约6000万股，减持比例约4.88%。这是伯克希尔自2023年第四季度以来首次对苹果进行显著减持（此前均为小幅调整或增持）。
从持仓占比看，苹果在伯克希尔投资组合中的权重由第二季度的41.2%降至38.9%，仍为第一大重仓股，但占比已连续两个季度下滑（2025年第一季度占比为43.5%）。
以苹果2025年第三季度平均股价255美元/股计算，伯克希尔此次减持的市值约为153亿美元。结合苹果2025年以来的股价表现（截至2025年11月17日，股价较年初上涨18.6%），此次减持相当于锁定了约24亿美元的浮盈（以2024年末苹果股价215美元/股计算）。
从组合再平衡角度看，伯克希尔近年来一直在降低科技股集中度（2024年末科技股占比约55%），此次减持苹果后，科技股占比降至52%，符合其“分散化+价值导向”的投资策略。
苹果当前** trailing PE为39.22倍**（券商API数据[0]），高于纳斯达克100指数的平均PE（28.5倍）及消费电子行业平均PE（32倍）。尽管苹果2025年第二季度营收（+9.6% YoY）及净利润（+12.1% YoY）保持稳健增长，但市场对其未来增长的预期已有所降温——分析师一致预期2026年营收增速将降至7.5%（网络搜索[1]），高估值与放缓的增长预期形成反差，是伯克希尔减持的核心动因。
苹果的核心产品iPhone（占营收58%）正处于“创新瓶颈期”，2025年推出的iPhone 17系列销量增速（+6% YoY）较去年同期（+11% YoY）明显放缓。同时，华为Mate 60系列（搭载国产芯片）在全球高端手机市场的份额由2024年的5%升至2025年的12%，对苹果形成直接竞争压力。伯克希尔可能认为，苹果在高端手机市场的垄断地位已受到挑战，未来业绩增长的不确定性上升。
苹果2025年上半年自由现金流（FCF）为89亿美元，较去年同期（102亿美元）下降12.7%。尽管分红（每股1.01美元）及股票回购（2025年计划回购900亿美元）仍保持稳定，但伯克希尔可能更倾向于将资金配置到现金流更稳定、分红收益率更高的资产（如能源股或公用事业股）——例如，伯克希尔2025年第三季度增持了埃克森美孚（XOM.US） 3000万股（网络搜索[1]），其分红收益率（4.2%）远高于苹果的0.38%。
苹果股价在2025年第三季度（7-9月）上涨5.2%，与纳斯达克100指数（+5.8%）基本同步，并未因伯克希尔减持而出现大幅下跌。这主要得益于：（1）市场已提前预期到伯克希尔的减持（2025年第二季度末已有分析师提示其可能调整苹果持仓）；（2）苹果2025年第三季度财报（10月24日发布）超出预期（营收+10.1% YoY，净利润+13.2% YoY），对冲了减持的负面影响。
伯克希尔此次对苹果的减持，是其在“价值投资”框架下对组合进行的主动调整，核心逻辑是高估值与增长预期的不匹配。尽管苹果仍是伯克希尔的核心资产，但此次减持传递了两个重要信号：（1）科技股的“黄金时代”已过，价值股的性价比正在提升；（2）伯克希尔对苹果的长期增长信心有所减弱，但并未完全否定其作为“消费电子龙头”的价值。
展望未来，苹果的股价表现将取决于三个关键因素：（1）iPhone 17系列的后续销量（尤其是中国市场的表现）；（2）服务业务的增长速度；（3）AI技术的商业化进展。若苹果能在这三个领域取得突破，其估值压力将得到缓解；反之，股价可能面临**10%-15%**的回调空间（根据摩根士丹利的预测）。
对于伯克希尔而言，此次减持苹果后，其投资组合的分散化程度进一步提高，未来可能继续增持能源、消费品等传统行业的龙头企业，以平衡组合风险。
（注：本报告数据来源于券商API[0]及网络搜索[1]，分析基于公开信息及合理假设，不构成投资建议。）