本报告分析佳禾食品（605300.SH）发酵食品开发的财务支撑、战略协同性及潜在风险。探讨其研发投入、盈利压力与增长需求，以及与现有业务的协同性，展望未来发展方向。
佳禾食品（605300.SH）成立于2001年，总部位于江苏苏州，是一家以植脂末、咖啡及固体饮料为主营业务的食品配料企业。公司致力于“开启植物营养新时代”，依托国家级博士后科研工作站、国家粮食产业（全谷物）技术创新中心等多个研发载体，聚焦健康食品领域的技术创新。
发酵食品作为健康食品的重要分支（如发酵植物奶、发酵全谷物制品等），符合消费者对“绿色、可持续、高附加值”食品的需求。佳禾食品的业务范围涵盖食品生产，且现有研发体系（如与江南大学等院校的合作）具备拓展发酵食品的技术基础，因此发酵食品开发是公司顺应行业趋势、丰富产品结构的潜在战略方向。
根据2025年三季报数据[0]，公司研发支出（rd_exp）为257.96万元，占总收入（17.69亿元）的比例约0.15%。尽管研发投入绝对值较低，但结合公司“科研驱动创新”的发展理念，预计发酵食品开发的研发投入将逐步增加——尤其是在植物蛋白发酵、全谷物发酵等与现有业务协同性强的领域。
2025年三季报显示，公司净利润为2931.68万元，基本每股收益0.06元，盈利状况处于低位。植脂末、咖啡等传统业务面临原材料价格波动（如2025年上半年原材料上涨导致成本增加[0]）和市场竞争加剧的压力，因此发酵食品作为高附加值的健康食品，有望成为公司新的利润增长点。
公司总资产为35.97亿元（2025年三季报），其中固定资产（如生产设备）占比合理。现有产能（如植脂末生产线）可通过技术改造拓展至发酵食品生产，降低产能扩张成本。此外，公司的“健康粉末油脂（国际）联合创新中心”等研发平台，可支持发酵食品的工艺优化与规模化生产。
佳禾食品的核心业务是植脂末（用于咖啡、奶茶等）和咖啡制品，而发酵食品（如发酵植物奶、发酵咖啡伴侣）可与现有产品形成互补：
公司拥有多个国家级、省级研发载体，且与江南大学等院校合作开展“植物蛋白发酵”“全谷物发酵”等课题。例如，国家粮食产业（全谷物）技术创新中心的研究方向（如全谷物发酵工艺优化），直接对接发酵食品的开发需求，可缩短技术转化周期。
尽管公司具备研发基础，但2025年三季报的研发投入占比极低（0.15%），若发酵食品开发的研发投入未及时跟进，可能导致技术进展缓慢，无法满足市场需求。
发酵食品市场竞争加剧（如伊利、蒙牛等企业已布局发酵植物奶），佳禾食品作为后进入者，需面临品牌认知度低、消费者接受度不确定的风险。此外，发酵食品的定价（高于传统食品）可能影响其市场渗透速度。
发酵食品的原材料（如植物蛋白、全谷物）价格波动较大，可能增加生产成本；同时，发酵工艺的稳定性（如微生物发酵的可控性）直接影响产品质量，若工艺不成熟，可能导致产品批次差异，影响品牌形象。
佳禾食品具备拓展发酵食品的技术基础（研发载体、院校合作）和业务协同性（与植脂末、咖啡业务互补），且盈利压力驱动公司寻找新的利润增长点，因此发酵食品开发是公司的潜在战略方向。
展望未来，若公司加大研发投入（尤其是在发酵工艺优化、产品创新方面），并借助现有销售渠道（如咖啡客户资源）推广发酵食品，有望实现产品结构升级，提升市场竞争力。但需警惕研发投入不足、市场竞争等风险，建议关注公司后续研发投入公告及发酵食品产品推出进度。
（注：本报告数据来源于券商API及公司公开披露信息[0]，未包含未公开的内部研发进展。）