深度分析云顶新耀与海森生物战略合作对心血管领域的布局影响，解读PCSK9抑制剂市场前景、莱达西贝普竞争优势及公司商业化平台价值。
2025年12月11日，云顶新耀(HKEX 1952.HK)宣布与海森生物医药有限公司签署两项战略合作协议，标志着公司在心血管领域的重大布局突破[1]。这两项协议包括：商业化服务协议和授权许可协议，在财务与战略上形成显著协同效应[1]。
根据商业化服务协议，云顶新耀将依托现有销售与市场体系，为海森生物旗下六款成熟产品提供商业化服务，覆盖急重症、心血管和代谢三大治疗领域[1]。更关键的是，通过授权许可协议，云顶新耀获得了第三代PCSK9抑制剂莱达西贝普在大中华区的独家开发、注册和商业化权利[2]。
从公司基本面看，云顶新耀当前市值165.6亿港元，股价46.88港元[0]。虽然目前仍处于亏损状态(P/E比率-20.95x，ROE -16.47%)[0]，但商业化进程正在快速推进。
核心产品耐赋康表现优异：2025年上半年销售收入达3.03亿元，同比增长81%；1-8月累计销售收入已达8.25亿元，仅8月单月就达5.2亿元[4]。公司预计耐赋康全年销售额将突破12-14亿元，2026年或进一步增长至24-26亿元[4]。
中国PCSK9抑制剂市场正处于快速增长阶段。2024年市场规模约30亿元，同比增幅高达95%；弗若斯特沙利文预测，2030年这一市场将扩容至100亿元[2]。
然而，中国4亿血脂异常人群中，只有14%的人接受降脂治疗，降脂产品还有很大的渗透空间[2]。这意味着该领域仍存在巨大的市场增长潜力。
莱达西贝普作为第三代PCSK9抑制剂，相比传统产品具有明显优势：
目前中国PCSK9抑制剂市场竞争日趋激烈。已获批产品包括安进的依洛尤单抗、赛诺菲的阿利西尤单抗、信达生物的托莱西单抗、诺华的英克司兰钠注射液，以及2024年下半年获批的康方生物伊努西单抗和君实生物昂戈瑞西单抗[5]。
价格战已经打响，托莱西单抗纳入医保后降价幅度近50%，每月治疗费用从2000元左右大幅降低[5]。
此次合作标志着云顶新耀从单一产品到平台化运营的重大跨越[2]。公司通过耐赋康成功实践凝练的"准入、医学、市场、销售"(A2MS)一体化的商业化运营平台，开始进入系统性对外输出阶段[6]。
六款成熟产品(包括罗氏芬、思他宁、亚宁定、易达比、必洛斯、倍欣)都是经过长期市场检验的原研药，能为云顶新耀带去稳定的现金流支持[2]。
通过此次合作，云顶新耀产品管线从肾病领域扩展到急重症、心血管及代谢三大治疗领域，有效分散了单一产品依赖风险[2]。成熟产品直接贡献当期稳定收入，创新产品为中长期增长提供动力。
基于云顶新耀2030年发展战略，公司计划到2030年营收突破150亿元、商业化产品超20款，最终冲刺千亿市值[3]。这一目标的实现需要：
云顶新耀通过与海森生物的战略合作，在心血管领域实现了重要突破。这一合作不仅为公司带来了即时的现金流贡献，更重要的是为公司在快速增长的PCSK9抑制剂市场奠定了坚实基础。
从投资角度看，虽然公司目前仍处于亏损状态，但商业化拐点已经显现。耐赋康的强劲表现和心血管领域的新布局，为公司未来增长提供了双轮驱动。投资者应重点关注莱达西贝普的临床进展和商业化推广情况，以及公司整体商业化能力的持续提升。
随着中国心血管药物市场的持续扩容和云顶新耀产品管线的不断丰富，公司有望在2030年前实现从Biotech向Biopharma的成功转型，成为综合性生物制药企业的重要参与者。
[1] 腾讯网 - “云顶新耀宣布与海森生物达成战略合作 发挥商业化平台的优势与布局” (https://new.qq.com/rain/a/20251211A070E000)
[2] 腾讯网 - “云顶新耀商业化版图再添7子:布局急重症、心血管及代谢” (https://new.qq.com/rain/a/20251212A06RZB00)
[3] 腾讯网 - “云顶新耀2030战略曝光:冲刺千亿市值” (https://new.qq.com/rain/a/20251215A070YX00)
[4] 网易 - “云顶新耀(1952.HK)2025半年报:营收同比增长48% 下半年望迎盈利拐点” (http://m.163.com/dy/article/K84IUR090534A4SC.html)
[5] 腾讯网 - “又一款国产PCSK9抑制剂获批!降脂药价格战已经打响” (https://new.qq.com/rain/a/20250110A097FT00)
[6] 搜狐 - “云顶新耀的进阶时刻_商业化_达西贝普_战略” (https://www.sohu.com/a/965643617_121480036)
[0] 金灵API数据
创作声明:本文部分内容由AI辅助生成(AIGC)，仅供参考