上海机电(600835.SH)2025年前三季度毛利率15.01%，提升策略分析

上海机电股份有限公司是中国电梯行业的龙头企业，主营业务涵盖电梯制造、冷冻空调设备制造、印刷包装机械制造等多个领域。从业务结构来看，电梯业务占公司收入的90%左右，旗下拥有世界销量第一的单体电梯生产企业"上海三菱"这一知名品牌[2]。

2025年前三季度，公司财务表现呈现下行压力：营业总收入147.09亿元，同比下降6.22%；归母净利润7.05亿元，同比下降3.23%；毛利率为15.01%，在同业公司中排名第174位，较上季度减少0.39个百分点，较去年同期减少0.75个百分点[1]。这一毛利率水平明显低于行业主要竞争对手，如康力电梯2024年上半年毛利率达29.54%，快意电梯为24.54%[4]。

电梯行业作为房地产产业链的重要组成部分，受下游房地产市场景气度影响显著。2024年前三季度，国内房屋竣工面积累计同比下滑24.40%，电梯及自动扶梯累计产量同比下降8.10%[3]。在市场需求相对较弱的情况下，行业竞争加剧，公司为维持市场份额，在新梯市场采取相对激进的价格策略，导致电梯整机均价有所下降。

从成本端来看，公司面临原材料成本波动和人工成本上升的双重压力。同时，由于销售收入下降但员工成本相对刚性，导致管理费用率和研发费用率分别同比提升0.95个百分点和0.87个百分点[3]，进一步压缩了利润空间。

截至2024年末，公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达454.57%[5]，这不仅增加了坏账风险，也影响了资金周转效率，对盈利能力产生负面影响。

：电梯行业已从增量市场向存量市场转变，维保业务具有毛利率高、现金流稳定的优势。公司应加快从新梯销售向"制造+服务"转型，加大对维保业务的投入和推广力度。通过建立完善的维保网络体系，提升服务响应速度和质量，逐步提高维保业务收入占比。

：加大对智能电梯、节能电梯等高附加值产品的研发投入，通过技术创新提升产品竞争力。在满足安全性能要求的基础上，重点开发物联网、人工智能等新技术在电梯产品中的应用，提升产品的技术含量和附加值。

：通过生产流程优化、自动化改造等方式降低制造成本。建立完善的成本控制体系，从设计、采购、生产、销售等全流程进行成本管控，提升资源利用效率。

：建立战略供应商合作关系，通过集中采购、长期协议等方式降低原材料采购成本。同时，加强库存管理，减少资金占用，提高资金周转效率。

：建立严格的客户信用评估体系，优化销售政策，缩短应收账款回收周期。对于长期拖欠的应收账款，采取积极的催收措施，必要时通过法律途径维护公司权益。

：加快生产线智能化改造，通过机器换人、数字化工厂建设等方式提高生产效率，降低人工成本占比。利用大数据分析优化生产计划，减少生产浪费。

：建立电梯远程监控和预警系统，通过物联网技术实现对电梯运行状态的实时监控，提前发现潜在故障，降低维保成本，提升服务质量。

：通过ERP系统升级、业务流程再造等方式提升管理效率，降低管理费用率。建立基于数据的决策机制，提高管理决策的科学性和准确性。

：利用"上海三菱"品牌优势，加大海外市场拓展力度，特别是"一带一路"沿线国家市场。通过本地化生产和服务，降低海外运营成本，提升国际竞争力。

：在保持电梯主业优势的同时，适度发展冷冻空调设备、印刷包装机械等相关业务，形成多元化的业务结构，分散单一业务风险。

• 严格控制成本费用，目标将管理费用率和研发费用率各降低0.5个百分点
• 加强应收账款管理，将应收账款周转天数缩短10%
• 优化产品结构，提高高附加值产品占比至30%以上

• 维保业务收入占比提升至25%以上
• 智能电梯产品占比达到40%
• 海外市场收入占比提升至15%

• 毛利率提升至20%以上，达到行业领先水平
• 建立"制造+服务"的商业模式，服务业务收入占比超过30%
• 成为全球领先的电梯及智能交通解决方案提供商

在实施上述策略过程中，公司需要关注以下风险：房地产市场持续低迷风险、行业竞争进一步加剧风险、技术转型不及预期风险、海外市场拓展风险等。建议公司建立完善的风险管控体系，及时调整经营策略，确保盈利能力提升目标的实现。

通过以上系统性措施的实施，上海机电有望在3-5年内实现毛利率的显著提升，从目前的15.01%提升至20%以上，重新确立在电梯行业的盈利能力领先地位。

[1] 腾讯网 - “上海机电(600835.SH):2025年三季报净利润为7.05亿元、同比较去年同期下降3.23%” (https://new.qq.com/rain/a/20251031A0176700)

[2] 新浪财经 - "连续17年不间断现金分红 “特立独行"的上海机电” (https://finance.sina.com.cn/stock/s/2019-03-18/doc-ihrfqzkc4905027.shtml)

[3] 新浪财经 - “上海机电(600835):业绩承压明显 期待政策推动存量需求释放” (http://stock.finance.sina.com.cn/stock/go.php/vReport_Show/kind/lastest/rptid/784038745207/index.phtml)

[4] 新浪财经 - “【最全】2024年电梯行业上市公司全方位对比” (https://finance.sina.com.cn/roll/2024-11-28/doc-incxqzht2951212.shtml)

[5] 财富号东方财富网 - “上海机电(600835)2024年年报简析:净利润减6.26%,公司应收账款体量较大” (http://caifuhao.eastmoney.com/news/20250323061240851821030)