沐曦股份(688802.SH)科创板上市首日股价暴涨755%，市值突破3300亿元。本报告分析其450倍市销率估值合理性，解读国产GPU技术优势与财务表现，揭示投资机遇与风险。
沐曦股份于2025年12月17日在科创板上市，发行价为104.66元/股，上市首日表现异常火爆，高开568.83%，盘中最高涨幅达755.15%，股价一度触及895元，最终收盘于829.9元，涨幅高达692.95%[1][2]。按收盘价计算，公司市值达到3320亿元，成为近十年来A股最赚钱的新股，中一签浮盈近40万元[3]。
沐曦股份专注于自主研发全栈高性能GPU芯片及计算平台，产品覆盖人工智能计算、通用计算和图形渲染三大领域[4]。公司主要产品包括：
公司基于自主研发的GPU IP与统一架构，在通用性、单卡性能、集群性能及稳定性、生态兼容与迁移效率等方面具备较强竞争力，产品综合性能已处于国内领先水平[4]。
从财务数据来看，沐曦股份呈现快速增长态势：
值得注意的是，公司仍处于亏损状态，但营收增长迅猛，从2022年的42.64万元跃升至2024年的7.43亿元，展现了强劲的业务扩张能力。
以发行价104.66元/股计算，沐曦股份发行时市销率已达56.35倍，远超A股半导体行业平均市销率水平；按首日收盘价829.9元/股计算，市销率更是突破450倍[5]。这一估值水平确实处于较高位置。
与国产GPU三巨头其他公司对比：
沐曦股份的市销率水平与寒武纪相近，但远高于海光信息。
相比之下，全球GPU市场由英伟达主导，2025年第三季度英伟达在独立显卡市场份额达92%[7]。国产GPU企业在技术实力、市场份额和盈利能力方面与国际巨头仍有较大差距。
沐曦股份首日暴涨主要受到市场情绪和资金追捧驱动，短期股价可能继续波动。450倍市销率确实存在高估风险，投资者需谨慎追高。
从长期投资角度看，沐曦股份具备以下投资逻辑：
投资者应关注以下风险点：
沐曦股份上市首日暴涨755%反映了市场对国产GPU赛道的高度期待，但450倍市销率的估值水平确实存在一定泡沫。从基本面看，公司技术实力突出，营收增长迅猛，但仍处于亏损状态。投资者在关注国产GPU替代机遇的同时，也需警惕估值过高带来的回调风险。建议投资者理性看待，关注公司后续业绩兑现情况，避免盲目追高。
[1] 网易订阅 - “沐曦股份首日上市飙升755%,股价和市值均超摩尔线程” (https://www.163.com/dy/article/KGVNDAVH0519QIKK.html)
[2] 东方财富网 - “沐曦股份登陆科创板 上市首日市值超3300亿元” (http://finance.eastmoney.com/a/202512173594465213.html)
[3] 东方财富网 - “沐曦股份单日盈利封王,市场给予中国"硬科技"企业更高估值” (http://finance.eastmoney.com/a/202512173594489395.html)
[4] 东方财富网 - “国产GPU龙头 周三上市!” (http://finance.eastmoney.com/a/202512153591901369.html)
[5] 观点网 - “十年来最赚钱新股 沐曦股份上市背后的机构与投资者们” (https://www.guandian.cn/m/show/531639)
[6] 新浪财经 - “2025年Q3国产GPU三巨头合计营收66亿元,总市值超1万亿” (https://finance.sina.com.cn/tech/roll/2025-12-17/doc-inhccnef9204648.shtml)
[7] 腾讯网 - “英伟达继续主导2025Q3独立显卡市场,AMD和英特尔份额均有提升” (https://new.qq.com/rain/a/20251202A06JIU00)
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