2025年12月中旬 上海机电2025年三季度净利润下降原因及影响分析

根据最新财报数据，上海机电(600835.SS)2025年前三季度实现营业收入147.09亿元，同比下降6.22%；归母净利润7.05亿元，同比下降3.23%；扣非净利润6.55亿元，同比下降4.71%[3]。从单季度数据看，2025年第三季度公司实现营业总收入52.71亿元，同比下降5.89%，环比增长0.86%；归母净利润2.14亿元，同比增长5.71%，但环比下降25.40%[2]。

值得注意的是，公司股价在2025年表现强劲，年内涨幅达54.73%，这与基本面的疲软形成鲜明对比[0]。当前市盈率为32.99倍，市净率1.94倍，净资产收益率(ROE)为5.91%，净利润率4.17%[0]。

根据DCB分析法，2025年前三季度公司净利润同比增长-5.99%，营业总收入增长率为-6.22%，对净利润增长率形成了负贡献[2]。营收下降的主要原因包括：

：电梯行业与房地产行业关联性较强，近几年行业产业链上下游均受到房地产周期性波动的不同程度影响[4]。国家统计局数据显示，2025年以来，二三四线城市二手房价已连续多月环比下跌，4月起多数一二线城市房价也加入下跌行列[5]，这直接影响了新梯需求。

：从业务构成看，电梯业务占比高达93.79%，其他业务如印刷包装机械仅占1.7%，液压气动业务占1.3%，能源工程业务占1.24%[6]。这种高度依赖单一业务的结构使得公司在行业下行时缺乏有效的风险分散能力。

：2025年国际铜价整体呈现"高位震荡、中枢上移"的走势特征。伦敦金属交易所(LME)铜价在2025年3月一度升破每吨10000美元，10月升破了前一年的纪录高位，近期连续刷新历史高位，最高时一度达到每吨11944美元[7]。作为电梯制造的重要原材料，铜价上涨直接推高了生产成本。

：公司2025年三季度毛利率为15.01%[3]，在原材料成本上升的背景下，毛利率空间受到挤压，虽然净利润率较上年变化0.29%有所上升，但仍难以完全对冲营收下滑的影响。

电梯行业作为典型的房地产后周期行业，其景气度与房地产市场密切相关。虽然2024年超长期特别国债政策颁布及2025年深入实施后，全国电梯更新改造需求大幅增长，有效地对冲了新梯需求下滑的压力，但整体行业仍面临挑战[4]。

国内目前在役电梯量估计在1200万台左右，存量市场潜力巨大，且改造更新的刚性需求一直存在[4]。这为行业提供了结构性机遇，但短期内难以完全弥补新梯市场的下滑。

公司正在积极寻求业务结构调整，包括子公司股权转让等举措。若相关交易在2025年内完成，预计将增加公司2025年度归母净利润约1.86亿元[6]，这将显著改善公司业绩表现。

2025年12月15日，公司通过集中竞价交易方式首次回购股份14.5万股B股，显示管理层对公司长期价值的信心[6]。

公司财务风险分类为"低风险"，负债率51.72%，流动比率1.59，速动比率1.33[0][3]，财务结构相对健康，为应对行业周期性波动提供了一定的缓冲空间。

考虑到房地产市场的调整仍在持续，以及原材料成本的上涨压力，公司短期内业绩仍面临一定压力。但单季度净利润已实现同比增长5.71%，显示公司具备一定的盈利能力修复潜力。

公司在电梯领域的龙头地位稳固，存量更新市场需求庞大，且公司财务状况良好。若资产重组顺利推进，将为公司带来显著的业绩改善。

1. 房地产政策风险
   ：若房地产政策调整不及预期，将继续影响新梯需求
2. 原材料价格波动
   ：铜、钢等主要原材料价格波动将直接影响毛利率
3. 业务转型风险
   ：资产重组和业务调整存在不确定性

上海机电2025年三季度净利润下降主要受营收下滑拖累，而营收下降的核心原因是房地产下行周期对电梯需求的冲击以及原材料成本上升。虽然公司面临短期压力，但财务状况稳健，且正在积极通过资产重组等措施优化业务结构。长期来看，随着存量更新需求的释放和业务结构的优化，公司具备恢复增长的基础。投资者应关注房地产政策变化、原材料价格走势以及公司资产重组进展等关键因素。

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[0] 金灵API数据 - 上海机电(600835.SS)公司概况及财务数据

[1] 财富号东方财富网 - 上海机电(600835.SH)2025年三季度经营业绩分析报告 (https://caifuhao.eastmoney.com/news/20251217165122670726420)

[2] 搜狐 - 股票行情快报:上海机电(600835)12月15日主力资金净卖出4550.24万元 (https://www.sohu.com/a/965471869_121319643)

[3] 网易 - 上海机电(600835)12月16日主力资金净卖出7516.88万元 (https://www.163.com/dy/article/KGVG78MM0553O7RC.html)

[4] 腾讯网 - 沪宁股份:电梯行业下行趋势已逐步企稳 更新改造电梯的结构性机遇显著 (https://new.qq.com/rain/a/20251205A03I8300)

[5] 腾讯网 - 如果房价继续下跌,会有哪些危害? (https://new.qq.com/rain/a/20251121A06PNH00)

[6] 腾讯网 - 价格下浮10%能否成功转让?子公司67%股权转让遇冷,上海机电寻求二次出售 (https://new.qq.com/rain/a/20251122A061RL00)

[7] 腾讯网 - 2025铜市年终盘点:供给失衡与结构性需求重塑定价逻辑 (https://new.qq.com/rain/a/20251217A06LQL00)