2025年12月中旬 臻镭科技毛利率持续下滑原因分析及未来展望

臻镭科技（688270）近年来毛利率呈现明显下滑趋势，这一现象引起了市场广泛关注。根据最新财务数据，公司2024年毛利率为76.23%，同比下滑8.29个百分点；而2023年毛利率为83.12%，较2022年下降4.75个百分点[1][2]。这种持续下滑的趋势与公司营收增长形成鲜明对比——2024年营收达3.03亿元，同比增长8.04%，但归母净利润仅为1784.96万元，同比大幅下降75.37%[1]，呈现出典型的"增收不增利"特征。

臻镭科技毛利率下滑的最主要原因是产品结构的重大变化。公司产品价格实行阶梯报价策略，采购数量越多，价格相对越实惠。2024年度，公司微系统及模组产品出货量及应用规模显著扩大，但这类产品的稳态毛利率显著低于芯片类产品[3][4]。

从产品分类来看，公司主要业务包括电源管理芯片、射频收发芯片及高速高精度ADC/DAC芯片、微系统及模组等。其中，微系统及模组产品毛利率约为64.91%，远低于射频收发芯片93.80%和电源管理芯片84.47%的毛利率水平[2]。随着低毛利的微系统模组业务占比提升，自然拉低了整体毛利率。

这种产品结构变化反映了公司的战略转型。臻镭科技正从单纯的芯片供应商向系统级解决方案提供商转变，虽然短期内影响了毛利率，但有利于提升客户粘性和市场竞争力。微系统及模组产品虽然毛利率较低，但技术门槛更高，客户依赖度更强，长期来看有助于构建更深的护城河。

半导体射频收发芯片行业竞争日趋激烈是毛利率下滑的重要外部因素。中航证券研报指出，受行业竞争加剧、客户需求变化等影响，臻镭科技各业务产品结构发生变化，毛利率有所下降[4]。

虽然臻镭科技在我国射频收发芯片市场的占有率超过70%，在无线通信模块和无线通信系统设备市场的占有率分别达到30%和25%[5]，但随着国产替代进程加速，越来越多的国内企业进入这一领域，价格战已成为常态。2024年被业内称为"国产芯片替代"向"市场竞争"转变的关键年份，国产芯片不再被视为替代者，而是面临真正的市场竞争[6]。

射频前端市场长期被博通、Skyworks、Qorvo、Murata等国际巨头占据[6]。虽然华为Mate60系列等国产手机的崛起为国产射频前端厂商带来了机遇，但国际巨头在高端技术、品牌影响力等方面仍具有优势，迫使国内企业不得不在价格上做出让步以争夺市场份额。

臻镭科技持续加大研发投入，在"需求牵引+技术驱动+高效转化"的发展模式下，公司新研、迭代了几十款产品，研发投入比去年同期增加[4]。2024年研发费用预计同比增长近23%，将占到公司营收的一半以上[7]。

这种高比例的研发投入虽然在推动技术进步，但也加大了公司短期内的财务压力。过于集中于研发，对短期盈利产生了深远影响。

2024年公司三费（销售费用、管理费用、财务费用）总计3474.74万元，三费占营收比11.45%，同比增幅达275.09%[1]。具体来看：

• 销售费用变动幅度为1.89%，主要原因是职工薪酬稍有增加
• 管理费用变动幅度为15.21%，主要是由于职工薪酬增加及购置办公大楼带来的折旧与摊销增加
• 财务费用变动幅度为50.35%，主要因为银行存款利率下调导致利息收入减少[8]

因下游客户销售款缓慢，公司信用减值损失计提金额增加，同时公司结合运营管理对部分存货计提了减值准备[4]。此外，公司购置了总部研发基地，相应期间费用等有所增加，进一步压缩了利润空间。

公司明确表示，未来随着微系统及模组产品规模量级的项目进入批产阶段，或者行业竞争加剧，导致公司产品议价能力下降、成本费用提高，公司产品综合毛利率仍将出现波动[3][4]。

从行业角度看，中国射频芯片市场规模持续增长，预计未来几年将继续保持高速增长，受益于国家政策的大力扶持和庞大的市场需求[6]。但竞争格局的变化将使企业面临更大的盈利压力。

面对毛利率下滑的挑战，臻镭科技需要：

1. 优化产品结构，在保持技术领先的同时提升高毛利产品占比
2. 加强成本控制，提高运营效率
3. 深化客户合作，提升议价能力
4. 平衡研发投入与短期盈利的关系

臻镭科技毛利率下滑是多重因素共同作用的结果，既有主动战略转型的考量，也有外部竞争加剧的被动应对。投资者应重点关注：

1. 产品结构优化进展
   ：微系统模组业务的盈利能力提升情况
2. 行业竞争格局变化
   ：价格战是否趋于缓和
3. 成本控制效果
   ：三费占比是否得到有效控制
4. 技术突破情况
   ：新产品是否能带来更高毛利率

短期内，公司毛利率可能继续承压，但长期来看，如果能够成功实现向系统级解决方案提供商的转型，并保持技术领先优势，仍具备较好的投资价值。

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[1] 证券之星 - “臻镭科技(688270)2024年年报简析:增收不增利,三费占比上升明显” (https://stock.stockstar.com/RB2025033000001257.shtml)

[2] 新浪财经 - “臻镭科技(688270.SH):2023年全年实现净利润7248万元,同比下降32.72%” (https://finance.sina.com.cn/jjxw/2024-04-01/doc-inaqhyiv7237967.shtml)

[3] 新浪财经 - “臻镭科技(688270.SH):2024年度公司产品综合毛利率有所下降毛利率” (https://finance.sina.com.cn/stock/bxjj/2025-02-18/doc-inekwutc7138800.shtml)

[4] 新浪财经 - “行业竞争加剧、客户需求变化 臻镭科技2024年净利润下滑超七成毛利率” (https://finance.sina.com.cn/stock/relnews/cn/2025-02-24/doc-inemqyfa9813008.shtml)

[5] max.book118.com - “2022年上半年我国射频收发芯片行业领先企业臻镭科技主营业务收入构成情况及优势分析” (https://max.book118.com/html/2023/1009/6135231102005240.shtm)

[6] 今日头条 - “2024年,请不要再喊国产芯片替代” (https://www.toutiao.com/w/1786812791590921/)

[7] 搜狐 - “鼎萨投资调研臻镭科技:深度解读未来发展与挑战” (https://www.sohu.com/a/872397822_122066678)

[8] 腾讯新闻 - “臻镭科技(688270)2024年业绩下滑显著,费用激增与盈利能力减弱” (https://new.qq.com/rain/a/20250401A01FQH00)