深度解析雪人集团(002639)氢能源业务战略布局、技术突破及财务表现。报告涵盖金属极板燃料电池电堆技术、全产业链优势、商业化进程及投资价值分析，展望氢能产业发展机遇与风险。
雪人集团（股票代码：002639）作为以热能动力技术为核心的先进装备制造企业，近年来在氢能源领域进行了深度战略布局。公司自2016年起开始布局氢能全产业链，通过收购瑞典SRM、意大利Refcomp等国际压缩机品牌，悄然搭建起"制氢-储运-燃料电池"的全产业链能力[1]。公司已构建全球化的氢燃料电池技术研发与供应链体系，在欧洲以及日本设立了氢能技术研发机构，分别开展氢燃料电池系统核心零部件技术、氢燃料电池电堆核心零部件以及材料技术研发[3]。
2025年12月，雪人集团在氢能源技术方面取得重大突破。公司全资子公司福建雪人氢能科技有限公司与日本氢动力公司合作的金属极板燃料电池电堆委托开发项目正式通过最终验收，成功交付了完整的金属极板燃料电池电堆技术资料，产品通过了稳定性与耐久性等性能测试，性能指标符合约定要求[2]。这标志着公司已掌握金属极板燃料电池电堆的核心技术，电堆作为氢燃料电池动力系统的核心零部件，对系统的性能与成本具有重要影响。
雪人股份通过并购瑞典SRM等国际企业，掌握了超低温压缩技术，应用于氦气压缩机、氢液化设备等领域，技术壁垒较高[1]。公司生产的"兆瓦级"大型氦气压缩机打破国外垄断，填补国内空白，可应用于航空航天等国家重点领域，技术优势显著[4]。在氢燃料电池核心部件——空气压缩机领域，其SRM Tec技术已进入丰田、现代等车企的供应链验证阶段[1]。
根据2024年年报，雪人集团实现营业总收入22.85亿元，同比增长12.41%；归属净利润0.36亿元，成功扭亏为盈，同比增长314.50%[2]。2025年前三季度，雪人集团实现收入16.31亿元，归母净利润3917万元[2]，显示出公司整体经营状况持续改善。
从主营业务收入构成来看，目前氢能源业务在公司整体收入中的占比较小。主营业务收入构成为：压缩机(组)40.21%，油气技术服务29.57%，制冰设备21.40%，中央空调系统8.33%，其他产品0.49%[3]。氢能源业务目前主要归类于"其他产品"或压缩机业务中，尚未形成独立的收入板块。
2024年三季报显示，公司研发费用同比增长21%，重点投向金属双极板电堆技术攻关[1]。随着新一代金属极板燃料电池电堆完成开发并推进规模化量产工作，氢能源业务有望在未来几年内成为公司重要的增长极。公司正在全力推进氢燃料电池及核心零部件在国内的规模化量产工作，目标逐步完善从技术研发到终端应用的产业生态链[1]。
中国氢能联盟预测，2030年氢能需求达3715万吨，2060年产值或达12万亿元，政策支持力度大，氢能业务或成未来增长核心[1]。随着国家对绿色能源政策的推进，相关企业将迎来前所未有的发展机遇，尤其是在氢能源和核聚变领域，政策的支持和技术的进步将为企业带来新的增长点[5]。
雪人集团参与多地氢能示范项目，如重庆45.5亿元燃料电池项目，具备产业化潜力[1]。公司在氢能产业链布局完整，覆盖上游制氢（水电解技术）至下游燃料电池系统集成，并参与多地氢能示范项目[1]。重庆项目规划年产10万套燃料电池核心部件，具备先发优势[1]。
短期内，雪人集团氢能源业务仍处于技术积累和产业化初期阶段，对整体收入贡献度有限。但随着金属极板燃料电池电堆技术的突破和规模化量产的推进，氢能源业务有望开始贡献收入。
中长期来看，随着氢能产业的快速发展和公司产业化项目的落地，氢能源业务有望成为公司重要的收入来源和利润增长点。公司计划逐步构建完善的产业生态链，从技术研发到终端应用的完整布局将为长期发展奠定基础[1]。
基于对雪人集团氢能源业务的深度分析，建议投资者：
雪人集团在氢能源领域展现出强劲的技术实力和战略前瞻性。通过多年的技术积累和国际化合作，公司已掌握金属极板燃料电池电堆等核心技术，为未来产业化奠定了坚实基础。虽然目前氢能源业务对公司的收入贡献度还相对较小，但随着技术的不断成熟和市场的逐步扩大，氢能源业务有望成为公司未来增长的核心驱动力。在"双碳"政策背景下，雪人集团的氢能源布局具备长期投资价值，但投资者也需关注商业化进程中的风险因素。
[1] 今日头条 - “雪人股份(002639)作为一家涉及冰雪产业、氢能技术及冷链设备的企业…” (https://www.toutiao.com/w/1827609228054538/)
[2] 腾讯网 - “雪人集团:金属极板燃料电池电堆委托开发项目正式通过最终验收” (https://new.qq.com/rain/a/20251208A073BQ00)
[3] 新浪财经 - “雪人股份一季度营收4.02亿元同比增17.37%…” (https://finance.sina.com.cn/stock/aiassist/yjbg/2025-04-29/doc-ineuvxpr5549133.shtml)
[4] 网易 - “雪人集团2025年12月19日涨停分析:氢能源技术业务多元布局…” (https://www.163.com/dy/article/KH4O9I4Q05568W0A.html)
[5] 搜狐 - “雪人股份涨停背后的市场密码:核聚变与氢能源的投资机遇分析” (https://www.sohu.com/a/892300130_122066678)
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