2025年12月下旬 雪人集团有息负债率风险分析：25.43%负债率是否可控？

雪人集团(原雪人股份)是一家专注于制冷空调设备制造的大型企业，注册资本7.73亿元，员工约4805人。公司主营业务涵盖制冰设备、压缩机产品及系统应用、油气服务、中央空调系统以及氢能源业务等多个领域[3]。

截至2025年12月20日，公司股价为20.34美元，市值达157.1亿美元。从股价表现来看，公司近期走势强劲，年内涨幅高达208.65%，一年涨幅达147.45%[0]，显示出市场对公司发展前景的积极预期。

根据最新财务数据显示，雪人集团的有息负债状况呈现以下特点：

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• 2025年一季度末：有息负债12.01亿元，有息资产负债率25.43%[1]
• 2024年末：有息负债10.03亿元，有息资产负债率21.48%[2]

从数据趋势看，公司有息负债规模在2025年一季度有所上升，较2024年末增长约19.7%，有息资产负债率也从21.48%上升至25.43%。

公司整体资产负债率呈现波动趋势：

• 2024年：43.94%
• 2025年三季度：48.61%[4]

整体资产负债率在合理范围内，但呈现上升趋势，需要关注其对财务稳定性的影响。

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• 货币资金与流动负债比例：2025年一季度为37.86%，2024年末仅为32.09%[2]
• 近3年经营性现金流均值与流动负债比例：2025年一季度为6.16%，2024年末为6.91%[2]

这两个关键指标均处于较低水平，表明公司短期偿债压力较大，流动性风险值得关注。

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• 2025年一季度每股经营性现金流：-0.05元（虽同比增长71.73%，但仍为负值）[1]
• 2024年经营活动产生的现金流量净额：0.45元/股，同比增长363.73%[2]

尽管现金流有所改善，但经营性现金流仍不足以覆盖短期债务，存在一定的现金流压力。

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• 2025年一季度末应收账款：7.73亿元
• 应收账款占归母净利润比例：高达2147.07%[1]

这一比例异常偏高，表明公司存在大量应收账款回收风险，可能进一步加剧现金流压力。

基于财务分析工具评估，雪人集团的债务风险分类为"低风险"[0]，但从具体指标分析来看，仍存在以下潜在风险点：

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• 有息资产负债率超过20%，处于较高水平
• 货币资金对流动负债覆盖不足
• 应收账款占比过高，影响资金周转效率

2025年三季度财务费用达1193.53万元[4]，较高的债务规模导致财务费用支出增加，对净利润形成一定侵蚀。

作为制造业企业，雪人集团所处行业具有资本密集型特征，适度的债务水平有助于业务扩张。但当前25.43%的有息资产负债率已接近行业警戒线。

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• 公司2024年实现扭亏为盈，盈利能力有所恢复[2]
• 经营性现金流呈现改善趋势
• 股价表现强劲，市场信心充足

1. 流动性风险
   ：货币资金对短期债务覆盖不足，存在流动性压力
2. 应收账款风险
   ：应收账款占比过高，回收风险值得关注
3. 债务成本风险
   ：利率上升可能增加财务费用负担

虽然公司基本面呈现改善趋势，但投资者仍需密切关注以下指标：

• 有息负债率变化趋势
• 现金流改善的持续性
• 应收账款回收情况
• 经营效率提升程度

综合分析显示，雪人集团的有息负债率确实处于较高水平，存在一定的财务风险。主要风险集中在短期偿债能力和应收账款管理方面。然而，考虑到公司盈利能力改善、现金流状况好转以及良好的市场表现，整体风险处于可控范围内。

建议投资者保持谨慎乐观态度，重点关注公司债务结构的优化进展和经营效率的改善情况。若公司能够有效控制债务规模、改善现金流状况并加强应收账款管理，其财务风险将得到有效缓解。

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[0] 金灵API数据 - 雪人集团财务分析数据
[1] 证券之星 - “雪人股份(002639)2025年一季度财报:营收增长但需关注现金流与债务状况” (https://4g.stockstar.com/detail/RB2025050100007562)
[2] 证券之星 - “雪人股份(002639)2024年实现扭亏为盈,但需关注现金流与债务状况” (https://stock.stockstar.com/RB2025042800002170.shtml)
[3] 企查查 - “福建雪人集团股份有限公司” (https://www.qcc.com/firm/f7949305a043a31cdcf65a86d6e9bddd.html)
[4] 网易订阅 - “雪人集团(002639)12月18日主力资金净卖出2.20亿元” (https://www.163.com/dy/article/KH4NFJ4C0553O7RC.html)