2025年12月下旬 沐曦股份竞争优势分析：国产GPU领军企业的技术壁垒与商业化突破

沐曦股份(688802.SH)作为国产高性能GPU领域的领军企业，于2025年12月成功登陆科创板，上市首日涨幅达678.71%，市值突破3000亿元[3]。公司专注于自主研发全栈高性能GPU芯片及计算平台，产品覆盖人工智能计算、通用计算和图形渲染三大领域，是国内少数实现千卡集群大规模商业化落地的算力企业之一[1]。

沐曦股份拥有国内稀缺、稳定的全建制世界级技术团队，核心技术自主可控程度极高[2]。截至2025年3月底，公司拥有境内发明专利245项、集成电路布图设计专有权3项、软件著作权25项[2]。公司基于自主研发的GPU IP和统一的GPU计算架构，完全摆脱对外部技术的依赖，这在当前地缘政治环境下具有重大战略价值。

沐曦股份的旗舰产品曦云C系列训推一体GPU芯片在通用性、单卡性能、集群性能及稳定性、生态兼容与迁移效率等方面均达到国内领先水平[3]。其中，曦云C500/C550芯片处于同级别国际主流产品的算力区间，而曦云C588芯片在C550基础上实现算力跃升，大幅缩小与国际领先产品的差距[1]。2025年10月发布的曦云C600基于完全自主知识产权核心GPU IP，实现了从芯片设计、制造到封装测试的全流程国产供应链闭环[2]。

在大模型参数规模指数级增长的背景下，沐曦股份在GPU集群互连技术方面展现出显著优势。公司产品具备高带宽、低延迟的卡间互连能力，能够有效应对超大规模算力需求，在纵向扩展(Scale-up)与横向扩展(Scale-out)网络架构的技术演进中处于领先地位[5]。

沐曦股份商业化进程呈现爆发式增长态势。2022年至2024年，公司营业收入从42.64万元跃升至7.43亿元，三年复合增长率高达4074.52%[4]。2025年1-9月，营收同比增长453.52%，达12.36亿元[4]。根据管理层预测，2025年全年预计营业收入为15.00亿元至19.80亿元，同比增长101.86%至166.46%[4]。

2024年，训推一体系列GPU板卡产品已成为沐曦股份最核心的收入来源，占总收入比重接近70%[1]。截至报告期末，公司GPU产品累计销量超过2.5万颗，已在多个国家人工智能公共算力平台、运营商智算平台和商业化智算中心实现规模化应用[3]。

沐曦股份采用多元化商业模式，与超讯通信等上市公司建立深度合作关系。2024年，超讯通信成为沐曦特定行业总代理商，承诺在2024至2025年每年完成1万颗曦云C系列GPU的采购目标[6]，这种模式有效加速了产品的市场渗透。

在国产AI芯片领域，沐曦股份与寒武纪、海光信息形成差异化竞争格局[5]：

• 技术路线差异
  ：海光信息聚焦CPU与兼容CUDA生态的DCU，寒武纪专注云端AI芯片ASIC架构，而沐曦股份自研GPGPU架构，覆盖训练、推理及图形渲染全场景[5]
• 市场定位差异
  ：沐曦股份强调技术自主性，对标英伟达高端芯片，在图形渲染(元宇宙)与边缘计算(自动驾驶)等新兴领域具备先发优势[5]
• 估值合理性
  ：相比寒武纪2622亿元市值的高估值泡沫，沐曦股份158亿元左右的估值更具合理性[5]

根据市场数据，2024年中国训练型通用GPU市场五大参与者中，4名为中国公司，沐曦股份在其中占据重要地位[5]。在科创板AI芯片公司中，沐曦股份与寒武纪、海光信息、摩尔线程共同构成国产AI芯片第一梯队，市值排名前列[5]。

沐曦股份实现了从芯片设计到制造、封装测试的全流程国产供应链闭环，这在当前国际环境下具有不可替代的战略价值[2]。公司拥有超过300个自研IP，打造了自主开放、兼容国际主流GPU生态的软件生态体系[7]。

沐曦股份直接承接国家构建自主算力基础设施的战略需求，在信创政策驱动下获得巨大发展机遇[1]。公司多次参与政府科研项目，技术储备位居国内GPU行业第一梯队[2]。

尽管营收快速增长，沐曦股份仍处于亏损状态。公司预计2025年归母净利润为-7.63亿元至-5.27亿元，预计最早于2026年达到盈亏平衡[4]。这反映了GPU行业高投入、长周期的特点。

虽然沐曦股份在技术自主性方面优势明显，但在GPU生态建设方面仍面临挑战。相比英伟达成熟的CUDA生态，国产GPU生态仍需长期培育[5]。

沐曦股份展现出极强的成长性，营收复合增长率超过4000%，在国产GPU替代的大趋势下，公司有望持续受益于政策红利和市场需求[4]。

公司全栈自研的技术架构和丰富的知识产权积累构建了深厚的护城河，在国产GPU领域具备显著的先发优势和技术领先性[2][7]。

随着人工智能、元宇宙、自动驾驶等新兴应用的快速发展，GPU市场需求持续增长。沐曦股份在训推一体、图形渲染等细分领域的布局，使其能够充分把握市场机遇[1][5]。

沐曦股份凭借全栈自研的技术优势、爆发式的商业化表现、以及精准的市场定位，在国产GPU领域构建了显著的竞争优势。公司在技术自主性、产品性能、商业化进程等方面均处于国内领先地位，有望在国产替代的大趋势中持续受益。尽管短期内仍面临盈利压力和生态建设挑战，但长期来看，沐曦股份具备成为国产GPU龙头企业的潜力，投资价值突出。

[1] 东方财富网 - “GPU赛道爆火,沐曦股份何以成为A股’最赚钱新股’” (http://finance.eastmoney.com/a/202512193596844980.html)

[2] 腾讯网 - “沐曦股份科创板挂牌上市” (https://new.qq.com/rain/a/20251217A02LQO00)

[3] 腾讯网 - “沐曦股份启动科创板IPO发行” (https://new.qq.com/rain/a/20251127A04W5800)

[4] 腾讯网 - “中一签赚近30万!沐曦股份,刷屏” (https://new.qq.com/rain/a/20251217A03HJG00)

[5] 雪球 - “寒武纪、海光信息与沐曦集成竞争分析” (https://xueqiu.com/6429277619/324255871)

[6] 搜狐 - “2000万代理费换15亿订单:国产GPU的’注水’繁荣?” (https://www.sohu.com/a/883824980_121311044)

[7] 同花顺爱基金 - “国寿科创基金所投沐曦股份科创板上市” (http://fund.10jqka.com.cn/20251218/c673299393.shtml)