深度分析大普微企业级SSD业务毛利率剧烈波动原因及存货跌价风险，解读国产存储厂商财务表现与市场竞争态势，揭示行业周期性特征与投资风险。
[{“type”: “page”, “title”: “从低调前行到行业前四:大普微的企业级SSD市场成长之路_资讯_智能制造新闻_新闻_e-works数字化企业网”, “url”: “https://news.e-works.net.cn/category802/news116639.htm”, “content”: "根据IDC发布的《2023中国企业级固态硬盘市场报告》所显示,2023年,大普微的市场份额位居第四位,国产厂商第二位｡这家成立于2016年的SSD厂商,如何进阶主流,成为TOP4的企业级SSD厂商的呢? 2024全球闪存峰会期间,深圳大普微电子股份有限公司研发副总裁 陈祥 对大普微市场占有率大幅提升的背景及逻辑进行了一番介绍｡ 大普微的成长旅程 ", “publish_time”: “2024-09-06T23:22:13+08:00”, “site_name”: “数字化企业网”}, {“type”: “page”, “title”: “大普微:三年半累计亏损近17亿元,采购数据与供应商披露差异较大_该公司_深圳_招股书”, “url”: “https://www.sohu.com/a/968624152_121339311”, “content”: “0.09%､-27.13%､27.28%和-0.73%,而同行业可比公司毛利率均值分别为36.89%､21.80%､32.14%､31.91%｡ 此外,随着公司业务规模快速发展,大普微的应收账款也随之增长｡报告期内,大普微的应收账款余额分别为9,655.84万元､25,050.49万元､12,690.86万元,41,101.43 万元,占当前营业收入的比例分别为17.34%､48.22%､13.”, “publish_time”: “2025-12-23T22:38:00+08:00”, “site_name”: “搜狐”}, {“type”: “page”, “title”: “大普微IPO上会:全栈自研打破国外垄断 AI打开企业级SSD增量空间”, “url”: “https://new.qq.com/rain/a/20251219A02V0R00”, “content”: "12月18日,深交所官网显示,将于12 月25日审议创业板拟上市企业深圳大普微电子股份有限公司(简称“大普微”)的发行上市申请｡ 据了解,大普微主营数据中心企业级 SSD(固态硬盘),是业内领先､国内极少数具备数据中心企业级 SSD“主控芯片+固件算法+模组”全栈自研能力并实现批量出货的半导体存储产品提供商｡据 IDC统计数据,2023年度国内企业级 SSD市场中大普微排名第四｡ ", “publish_time”: “2025-12-19T09:24:13+08:00”, “site_name”: “腾讯网”}, {“type”: “image”, “image_url”: “https://pic.doit.com.cn/2024/09/image005-2.jpg”, “image_description”: “”}, {“type”: “image”, “image_url”: “https://q1.itc.cn/q_70/images03/20251223/6a8c9c6b8d064ea2b28498c2ff4289bf.jpeg”, “image_description”: “”}, {“type”: “image”, “image_url”: “https://i-blog.csdnimg.cn/blog_migrate/d3b0549e080a2dbee2d7e80da46f2553.gif”, “image_description”: “”}]
大普微电子股份有限公司是国内领先的企业级SSD厂商，成立于2016年，主营数据中心企业级固态硬盘产品。据IDC统计，2023年度大普微在国内企业级SSD市场排名第四位，是国产厂商中的第二名[3]。
然而，公司的财务表现呈现出极大的波动性和风险性。报告期内(2022年、2023年、2024年以及2025年上半年)，大普微累计亏损高达16.96亿元，累计未分配利润达9.45亿元，预计短期内无法进行利润分配[2]。公司的盈利能力极其不稳定，毛利率呈现出过山车式的剧烈波动：2022年为0.09%，2023年暴跌至-27.13%，2024年又飙升至27.28%，2025年上半年再次下滑至-0.73%[2]。相比之下，同行业可比公司毛利率均值分别为36.89%、21.80%、32.14%、31.91%，大普微的毛利率明显偏离行业趋势[2]。
企业级SSD市场具有明显的周期性特征。2025年上半年，因国际局势及AI算力芯片短缺，市场需求和价格承压，导致公司第一、二季度毛利率分别为4.12%和-3.84%[1]。下半年随着AI商业化加速及云计算需求增长，行业显著回暖，第三季度毛利率收窄至-2.43%，预计第四季度将进一步提升至7.68%[1]。
2024年末存货采购成本较高，直接影响了2025年的主营业务成本。2025年上半年公司未经审计营业收入约为7.5亿元，但毛利率下滑，亏损幅度有所加大，主要受2024年末存货采购成本较高影响[1]。
公司正在积极向高端产品转型，PCIe5.0等高端产品销量占比提升，这将有助于改善毛利率结构。公司预计在AI驱动下，产品均价有望上涨30%-40%，叠加规模效应，毛利率将显著改善[1]。
大普微的存货管理存在明显失控迹象。2022年公司存货账面价值为3.18亿元，2024年激增至10.6亿元，2025年上半年仍高达9.8亿元，占总资产42.8%[2]。存货规模在三年内增长超过3倍，远超业务增长速度。
随着存货规模扩大，存货跌价风险也日益凸显。最近三年，大普微的存货跌价准备余额从0.95亿元增长至1.54亿元，2025年上半年更是高达2.27亿元[2][3]。存货周转率仅1.24次，远低于行业均值1.97次，反映出存货流动性严重不足[3]。
根据TrendForce集邦咨询的报告，2025年第一季度企业级SSD的合约价格预计将出现18%至23%的显著下跌[4]。市场供过于求的局面日趋明显，部分厂家不得不采取降价措施以消化16TB及30TB产品的库存[4]。这种行业性的价格下行将进一步加剧大普微的存货跌价风险。
公司已采取多项措施应对风险：
大普微具备"主控芯片+固件算法+模组"全栈自研能力，在国产替代背景下具有一定竞争优势[3]。公司预计2026年有望实现扭亏为盈，但前提是行业景气度符合预期且竞争格局不会恶化[1]。
大普微作为国内企业级SSD的重要参与者，在技术实力和市场地位方面具有一定优势，但其毛利率的剧烈波动和存货跌价风险不容忽视。公司存货管理失控、存货周转率偏低、跌价准备持续攀升等问题反映出其经营管理和风险控制存在较大缺陷。
投资者应密切关注公司存货水平的变化、行业价格的走势以及公司高端产品转型的进展。短期内，公司仍面临较大的经营压力和财务风险，长期投资价值需视其能否有效控制存货风险、提升毛利率稳定性以及实现可持续盈利而定。
[1] 腾讯网 - “业绩预测合理性及2026年扭亏路径遭问询 大普微回复” (https://new.qq.com/rain/a/20251219A03A0R00)
[2] 腾讯网 - “广东深圳一家IPO营收累计亏损17亿元,科创技术企业却上创业板” (https://new.qq.com/rain/a/20251224A06L0K00)
[3] 搜狐网 - “大普微:三年半累计亏损近17亿元,采购数据与供应商披露差异较大” (https://www.sohu.com/a/968624152_121339311)
[4] 搜狐网 - “2025年第一季企业级SSD价格或将跌幅高达23%!” (https://www.sohu.com/a/867609583_121976703)
创作声明:本文部分内容由AI辅助生成(AIGC)，仅供参考