2025年12月下旬 保险板块PB估值历史低位，配置时机已至？

根据最新市场数据，保险板块当前PB估值约为1.2倍，处于近10年33%分位水平，意味着历史上67%的时间段估值都高于当前水平[1]。从历史估值分布来看，当前PB已处于历史绝对低位区域，为投资者提供了相对安全的价值投资机会。

2024年保险行业基本面已出现明显修复迹象，资产负债两端持续优化。随着利率环境企稳，保险公司投资收益压力有所缓解，同时新业务价值增长逐步恢复，为估值修复提供了坚实基础[2]。

近期多项政策利好保险行业发展：

• 险资下调权益投资风险因子，扩大了保险资金配置空间
• 首版商保创新药目录出炉，预期有望打开商业健康险发展空间
• 金融监管政策趋稳，有利于行业长期健康发展[2]

当前公募基金对保险板块配置比例仍处于历史低位，这为后续资金流入提供了空间。按照2014年Q4金融股快速上涨的经验，公募低配+制度变化仍有可能带来非银板块走强机会[2]。

截至2025年11月19日，证券行业ETF年内净流入规模达670亿元，覆盖证券与保险的非银金融ETF净流入84亿元，显示资金正在逐步布局金融板块[1]。

2021-2023年非银PB下降速度远快于ROE下降速度，这一点和银行较为类似，因此理论上也存在较大的估值修复空间[2]。从银行板块2024-2025年上涨经验来看，非银PB仍有较大修复潜力。

与其他板块相比，保险板块估值优势明显：

• 消费板块近10年PE分位38%
• 科技板块近10年PE分位55%
• 保险板块近10年PB分位33%[1]

保险板块作为权重板块，在市场震荡期间可能面临波动风险，但其防御性特征相对突出，下行风险相对可控[1]。

不同保险公司基本面存在差异，投资者需要精选质地优良、估值合理的标的进行配置。

综合来看，当前保险板块具备以下配置优势：

• 估值处于历史低位，安全边际较高
• 基本面触底回升，增长动能恢复
• 政策环境友好，催化因素增多
• 资金流入趋势明显，配置需求上升

建议关注以下特征的保险公司：

• 资产负债匹配度高的公司
• 新业务价值增长稳健的公司
• 股息率较高、现金流充裕的公司
• 受益于政策红利的细分领域龙头

考虑到市场轮动节奏，建议采取分批建仓策略，在市场调整过程中逐步加仓，避免一次性重仓操作。

保险板块当前PB估值处于历史低位，结合基本面改善、政策催化、资金流入等多重因素，配置时机已经成熟。投资者可重点关注估值修复机会，但需要注意个股分化风险，建议精选优质标的，采取分批建仓的策略进行布局。

[1] 腾讯网 - “高低切?证券保险为何是备受重点关注的方向?” (https://new.qq.com/rain/a/20251209A03ODJ00)
[2] 同花顺爱基金 - “非银板块弹性增长潜力与估值修复” (http://fund.10jqka.com.cn/20251222/c673384853.shtml)
[3] 金灵API数据