白银LOF跨境套利：港股美股产品对比与套利策略分析

2025年白银市场表现异常强劲，伦敦银价格触及72.7美元/盎司历史新高，年内涨幅接近150%[1]。在此背景下，国内唯一的白银期货公募基金国投白银LOF(161226)成为市场焦点，截至12月24日，该基金场内收盘价达到3.116元，连续三天涨停，相比11月28日的收盘价翻了一倍多，年内收益率超过250%[2]。

• 当前场内价格：3.116元人民币[2]
• 月涨幅：21.12%，年涨幅：250%[1]
• 溢价率：61%（场内价格相对于净值的偏离）[2]
• 基金规模：43.47亿元[1]
• 交易机制：T+0交易，支持申购赎回套利

• 收益率极高，年化收益超过250%
• T+0交易机制灵活，可当日买卖
• 国内唯一白银期货公募基金，稀缺性强

• 溢价率高达61%，存在大幅回调风险
• 基金公司可能随时放开限购，增加套利竞争[3]
• 市场狂热情绪可能导致多杀多局面[3]

• 当前价格：65.22美元[0]
• 月涨幅：38.47%，年涨幅：145%[0]
• 溢价率：接近0%（价格与净值基本一致）
• 市值：383.8亿美元（约383.8亿元人民币）
• 交易机制：T+0交易，流动性极高

• 全球最大白银ETF，规模优势明显
• 溢价率低，价格相对合理
• 流动性极佳，日均成交量超过4000万股[0]
• 费用相对较低，管理费约0.5%

• 收益率相对A股LOF较低
• 需通过港股通或直接美股账户交易
• 汇率波动风险

目前国投白银LOF相对于SLV存在显著溢价，理论上存在跨境套利空间：

• 正向套利
  ：卖出高溢价的国投白银LOF，买入相对低估的SLV
• 风险对冲
  ：利用不同市场的价格差异进行套保

• 国投白银LOF：申购费1.5%，赎回费0.5%，交易佣金0.03%
• SLV：交易佣金约0.1%，无申购赎回费
• 汇率成本：美元兑换成本约0.2-0.3%

• 国投白银LOF：T+2申购确认，T+0交易
• SLV：即时交易，资金使用效率更高

• 白银价格波动风险：日均波动率2.38%[0]
• 溢价回归风险：国投白银LOF溢价率可能快速收敛
• 流动性风险：极端情况下可能出现流动性枯竭

• 基金公司限购政策调整
• 跨境投资政策变化
• 汇率管制政策

建议重点关注SLV等海外白银ETF：

• 风险相对可控，溢价率低
• 流动性好，便于大额资金进出
• 可通过港股通参与，降低汇率风险

可考虑适度参与国投白银LOF套利：

• 控制仓位，单笔投入不超过总资金的10%
• 设置止损点，溢价率收窄至30%以下时考虑退出
• 关注基金公司公告，及时调整策略

• 同时配置A股LOF和美股ETF，降低单一市场风险
• 利用期货工具进行套期保值
• 关注汇率波动，适时调整币种配置

• 避开市场极度狂热时期
• 关注技术指标，选择相对低位建仓
• 定期评估溢价率变化，动态调整仓位

白银LOF跨境套利存在显著机会，但风险不容忽视。国投白银LOF的高溢价提供了套利空间，但61%的溢价率也意味着巨大的回归风险[2]。相比之下，SLV等海外产品虽然收益率相对较低，但风险更为可控。

投资者应根据自身风险承受能力选择合适的策略，保守型投资者建议以海外ETF为主，积极型投资者可在严格控制风险的前提下适度参与套利。无论选择何种策略，都需要密切关注市场变化，及时调整投资组合。

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[0] 金灵API数据 - SLV白银ETF实时行情和历史价格数据

[1] 天天基金网 - “国投瑞银白银期货(LOF)A(161226)基金净值_估值_行情走势” (https://fund.eastmoney.com/161226.html)

[2] 中华网 - “有网友晒白银LOF套利500赚350 套利热潮引发关注” (https://news.china.com/socialgd/10000169/20251225/49106452_all.html)

[3] 新浪财经 - “风险预警 最新套利点评:白银LOF基金随时可能从涨停一字板变成一字断魂刀套利” (https://finance.sina.com.cn/roll/2025-12-24/doc-inhcwtcm9870637.shtml)