2025年12月下旬 东方甄选转型折扣超市：供应链能力能否匹配？

东方甄选正面临着前所未有的经营压力。根据最新财报数据，2025财年（截至2025年5月31日）公司持续经营业务净营收从2024财年的65亿元人民币大幅下降32.7%至44亿元人民币[1]。即使剔除出售"与辉同行"业务的一次性因素影响，营收仍从61亿元下降至42亿元，降幅达30.9%[2]。更为严峻的是，2025财年持续经营业务净溢利仅为620万元人民币，较2024财年的2.49亿元暴跌97.5%[3]。

在这样的业绩压力下，东方甄选股价年内振幅超过430%，最高价53.70港元，最低价10.12港元[4]，反映出市场对公司转型路径的高度分歧。核心主播董宇辉于2024年7月离职创办"与辉同行"，次日公司股价暴跌23%，单日市值蒸发近30亿港元[5]。随后前CEO孙东旭离职，俞敏洪亲自挂帅，核心主播顿顿等相继解约，进一步加剧了市场担忧[6]。

东方甄选在供应链建设方面已有一定积累。公司投资扩建了自营烤肠工厂，与顺丰、京东物流合作建立了20个自营产品仓库[7]。供应链和产品团队占全部人员比重超过31%，目前布局了155款自营产品[8]。数据显示，自营产品营收已超过26亿元，占总营收的58%[9]，这为转型折扣超市奠定了产品基础。

东方甄选与京东物流达成了深度合作，借助京东物流商流物流一体的供应链解决方案以及覆盖全国的物流网络[10]。这种合作关系为东方甄选提供了灵活弹性的供应链解决方案，在仓储、配送等方面具备一定优势。

折扣超市已成为互联网大厂的新战场。京东折扣超市北京首店已于门头沟开业，美团快乐猴超市已在北京开设两家门店，阿里的折扣超市在多个城市遍地开花[11]。这场竞争的核心在于供应链能力的比拼，京东折扣超市凭借其成熟的物流体系，实现了从下单到上架最快仅需1小时的高效补货[12]。

硬折扣超市以"极致压缩成本、常态低价"为核心逻辑，通过精简供应链实现可持续低价[13]。价格成为最敏感的神经，"比价"成为消费者的重要行为。自有品牌的崛起成为新的竞争焦点，京东与美团都在不断加大自有品牌的研发投入[14]。

：东方甄选已有155款自营产品，自营产品营收占比达58%，说明其产品开发和品控能力已得到市场验证[15]。

：作为从线上直播起家的企业，东方甄选具备较强的数字化运营基础，这在库存管理、用户数据分析等方面具有优势[16]。

：东方甄选过去几年发展建立了源头直采能力和爆品营销能力，这有助于提升商品周转率[17]。

：相比京东、美团等电商巨头，东方甄选的供应链深度和广度仍有差距。20个自营仓库的规模相对有限，难以支撑大规模线下扩张[18]。

：折扣超市的核心是极致的成本控制，东方甄选作为新入局者，在采购成本、运营效率等方面需要时间积累经验[19]。

：东方甄选从线上走到线下，在门店管理、人员培训、现场运营等方面缺乏经验，需要大量人才引进和培养[20]。

东方甄选目前盈利能力大幅下滑，2025财年净溢利仅620万元[21]，在转型过程中需要大量资金投入门店建设、供应链完善、人员招聘等，财务压力较大。

公司管理层频繁变动，从孙东旭离职到俞敏洪亲自挂帅，再到孙进接任执行总裁[22]，管理层的稳定性可能影响转型战略的连贯执行。

折扣超市赛道竞争激烈，京东、美团、阿里等巨头都在加速布局，东方甄选作为后来者，在品牌认知、用户基础、价格优势等方面面临挑战[23]。

短期内，东方甄选的转型将面临较大挑战。公司需要在北京首家旗舰店（位于中关村，面积约400平方米）试点运营[24]，验证商业模式可行性。预计初期将面临亏损压力，股价可能继续承压。

如果东方甄选能够充分发挥其在产品开发、数字化运营方面的优势，逐步补齐供应链和线下运营短板，有望在细分市场找到差异化定位。特别是在自有品牌产品和社区服务方面，可能形成独特竞争优势。

1. 供应链整合能力
   ：能否快速扩大仓储网络，提升物流效率
2. 成本控制水平
   ：能否在保证品质的前提下实现极致低价
3. 人才培养体系
   ：能否建立专业的线下运营团队
4. 差异化定位
   ：能否避开与巨头的正面竞争，找到细分市场机会

东方甄选转型折扣超市是在业绩大幅下滑背景下的必然选择，但现有供应链能力与折扣超市的要求仍存在一定差距。公司具备产品开发和数字化运营优势，但在供应链深度、成本控制、线下运营经验等方面面临挑战。短期内转型风险较大，需要投资者保持谨慎；中长期来看，如果能够成功整合资源、补齐短板，仍有在细分市场突围的可能。

建议投资者密切关注公司北京旗舰店的运营数据、供应链建设进展以及财务指标改善情况，作为判断转型成功与否的重要参考指标。

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[1] 新浪财经 - “孙进接棒孙东旭,俞敏洪再押’老将’,能否为东方甄选趟出新天地?” (https://finance.sina.com.cn/roll/2025-12-26/doc-inhczxpx2994078.shtml)

[2] 东方财富网 - “俞敏洪敲定东方甄选接班人,老将孙进将担任执行总裁” (http://finance.eastmoney.com/a/202512253601725020.html)

[3] 腾讯网 - “东方甄选经历’最动荡一年’:孙进’接棒’孙东旭,股价年内振幅超400%” (http://finance.eastmoney.com/a/202512243600867590.html)

[4] 同[3]

[5] 新浪财经 - “俞敏洪敲定接班人,'老将’孙进将成为东方甄选新掌舵人” (https://finance.sina.com.cn/jjxw/2025-12-24/doc-inhcxctc5737229.shtml)

[6] 同[5]

[7] Hishop海商 - “东方甄选的供应链优势体现在哪些方面?” (https://www.hishop.com.cn/xls/ask/show_153539.html)

[8] 同[7]

[9] 同[7]

[10] 全球经济网 - “京东物流为东方甄选提供灵活弹性的供应链解决方案” (http://finance.zuojing.com/tagjingdong/)

[11] 腾讯网 - “折扣超市成大厂新战场” (https://new.qq.com/rain/a/20251225A038PL00)

[12] 搜狐 - “京东折扣超市开业,电商竞争新格局初现” (https://www.sohu.com/a/966441868_122066678)

[13] 腾讯网 - “解密盒马’超盒算’开放加盟 巨头硬折扣战争夺赛点” (https://new.qq.com/rain/a/20251205A02SA400)

[14] 同[12]

[15] 同[7]

[16] 腾讯网 - “东方甄选开社区超市” (https://new.qq.com/rain/a/20251204A068PE00)

[17] 同[16]

[18] 同[7]

[19] 同[13]

[20] 腾讯网 - “东方甄选线下店能否打开增长新局?” (https://new.qq.com/rain/a/20251213A016DS00)

[21] 同[3]

[22] 同[2]

[23] 同[11]

[24] 腾讯网 - “东方甄选将在京开首家旗舰店,直播机构扩张线下” (https://new.qq.com/rain/a/20251204A01SV400)