深度分析国投白银LOF基金溢价61%现象：揭示白银价格暴涨、产品稀缺性及套利机制失灵等多重因素，警示高溢价风险，提供理性投资建议与替代渠道选择。
2025年12月22日，国投瑞银白银LOF基金（161226）在二级市场出现极端行情，场内交易价格达到2.575元涨停，而其最新参考净值仅为1.7442元，溢价率高达47.63%，创下该基金成立以来历史最高纪录[1]。这一现象并非孤立事件，截至12月24日，该基金溢价率进一步攀升至61.64%，场内价格达到3.116元，相较11月28日收盘价已实现价格翻倍，年内收益率超250%[3]。
2025年白银市场呈现历史性上涨行情，截至12月中旬，白银价格涨幅近120%，伦敦现货银价从年初约30.1美元/盎司飙升至12月16日的64.74美元/盎司[2]。到12月24日，现货白银价格更是站上72美元/盎司关口，再次刷新历史最高纪录，近一个月银价已飙涨超45%[2]。
这一轮白银暴涨的驱动因素主要包括：
作为国内公募市场
LOF基金场内外套利存在T+2时滞，这意味着套利资金无法及时平抑价格差异[1]。同时，基金管理人设置了申购上限，小额限购导致套利资金难以规模化运作，无法有效平抑溢价，进一步加剧了价格与净值的背离[1]。
在白银价格持续上涨的背景下，大量资金涌入二级市场抢购该基金，而场外申购受限导致供给不足，形成典型的"供不应求"局面。有市场分析认为，部分投资者在买入时可能误输代码，形成所谓的"乌龙指"交易，进一步推高了价格[3]。
面对持续升温的市场情绪，基金管理人已采取密集的风险管控措施。自12月1日起，国投瑞银基金连续11次对外发布国投白银LOF基金二级市场交易价格溢价风险提示公告，提醒投资者如果盲目投资于高溢价率的基金份额，可能面临较大损失[2]。
当前61.64%的溢价率远超正常水平，一旦市场情绪降温或白银价格出现调整，高溢价将面临快速回归的风险。历史经验表明，类似的极端溢价现象往往以价格大幅下跌告终，追高投资者可能面临严重损失。
从交易特征来看，本轮高溢价主要由散户投资者推动。在白银价格上涨的财富效应吸引下，大量缺乏专业知识的散户投资者涌入该基金，缺乏对基金净值和溢价率的基本理解，纯粹基于价格涨跌进行投机交易。
尽管套利存在时滞和规模限制，但仍有一部分专业投资者参与套利交易。有报道称，有投资者用500元进行套利，两天内赚取350元收益[3]，这种高收益吸引了更多套利资金参与，但在一定程度上也推高了二级市场价格。
对于当前已持有该基金的投资者，建议考虑逐步减仓，锁定收益。对于未持有的投资者，应避免追高，等待溢价率回归合理水平后再考虑投资。
从长期来看，白银的工业需求（特别是光伏和AI算力领域）和投资需求仍具有增长潜力，但当前价格已充分反映了这些预期。投资者应更多关注白银供需基本面的变化，而非短期的价格波动。
对于看好白银长期前景的投资者，可考虑其他投资渠道，如白银ETF、白银期货相关理财产品等，分散投资风险，避免单一产品的高溢价风险。
国投白银LOF的高溢价现象是市场多重因素共同作用的结果，既有白银价格暴涨的基本面支撑，也有产品稀缺性、套利机制失灵等技术性因素，更有投资者非理性行为的推动。这一现象反映了当前市场中部分投资者的投机心态和风险意识的缺失。
监管部门和基金管理人已采取相应措施，但市场教育仍需加强。投资者应理性认识基金产品的价值，避免盲目追高，注重风险控制，在市场狂热时保持冷静头脑。
[1] 搜狐财经 - “溢价率飙至41.74%创历史峰值,国投白银LOF基金连发10次风险提示” (https://www.sohu.com/a/968171541_114984)
[2] 腾讯网 - “银价涨幅碾压黄金,明年能否保持势头?” (https://new.qq.com/rain/a/20251216A06AFH00)
[3] 新浪财经 - “手抖输错代码?国投白银LOF被爆买后,国投瑞盈LOF也涨停” (https://finance.sina.com.cn/roll/2025-12-23/doc-inhctsyw1029232.shtml)
[4] 天天基金网 - “国投白银LOF溢价率超61%!有人500元套利两天赚350元,月内14次风险提示难抑投机” (http://fund.eastmoney.com/a/202512243601040821.html)
[5] 腾讯网 - “单月飙涨45%!银价首破72美元,11只概念股年内股价翻倍” (https://new.qq.com/rain/a/20251224A043BS00)
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